多晶硅价格连涨3月 受益股将迎新一轮行情(附股)

　　多晶硅价格连涨3月 受益股将迎新一轮行情

　　据生意社统计，去年12月到今年2月，国内多晶硅价格从13.3万元/吨涨至16.1万元/吨，涨幅高达21.1%，其中今年1月份涨幅达11.73%，2月份涨幅达7.07%。在多晶硅的带动下，本月硅片及电池片亦出现4%左右上涨幅度。

　　生意社分析师班文文告诉证券时报记者，目前多晶硅企业的生产成本大概在15万元/吨左右。尽管1月份多晶硅涨势最猛，但彼时的市场价格为15万元/吨，刚刚触及成本线。在刚刚过去的2月份，多晶硅才行业才逐渐步入扭亏为盈的状态。

　　班文文认为“两会”之后，位于上游的多晶硅价格有望继续上涨。到本月底，多晶硅价格可能恢复到20万元/吨的合理价位。

　　自去年12月以来，受光伏行业回暖的影响，多晶硅价格连涨3个月。业内人士预计，随着光伏行业的进一步好转，未来多晶硅上涨势头有望得到延续。

　　国信证券，由于美股四季报将会披露，业绩将会超预期，个股上由于多晶硅会出现价格上扬，可同时可关注受益国内市场的阳光电源和制造业龙头海润光伏。

　　国信证券分析认为，一季度由于部分硅片企业的复产，多晶硅价格维持在较高的位臵，目前下游价格维持稳定，多晶硅价格有望高位震荡，整体市场来看，多晶硅仍然是产业的强点。同时，近期美股四季报将会集中披露，预计报表将会超过市场的预期，行业有望迎来新一轮的行情。

　　国金证券表示，2014年光伏行业仍将延续景气复苏趋势的判断，制造板块企业的盈利水平将维持上升趋势。日本市场政策调整背景下的电站抢装可能成为二三季度需求侧的超预期因素，更多企业的盈利转正则是行情的催化剂，

　　平安证券在最新发布的行业研报中表示，近期多晶硅料价格持续上涨，主要是因为延续了自去年底供应紧张的市场格局和对今年较好需求的预期，以及源自对进口多晶硅料双反征税的影响，然而考虑到目前现货报价已逐渐高于部分二线多晶硅料厂的成本，并且据了解现阶段下游库存情况尚可，国内电站尚未大规模开工对上游的需求也并不急迫，因此平安证券认为多晶硅价格在未来几个月继续上涨的空间较小，很有可能会维持在目前的位置附近震荡。此外，由于西部大型地面电站模式成熟，盈利能见度高，多数企业趋之若鹜，然而由于今年计划装机数量有限，西部优质路条更加抢手，西部大型光伏电站市场将逐渐成为央企国企或是具有先发优势和资源民企的天下，这个市场格局可能会在今年初步成型，之后在西部大型电站领域再想异军突起的难度将越来越大；中东部地区的地面电站以及分布式电站的市场格局成型时间料将至少晚于西部大型地面电站市场1 年左右，因此新进入者仍有机会做大。平安证券仍建议关注今年有望在电站业务发展较快的企业，重点关注华北高速、中利科技、爱康科技、阳光电源。

　　华宝证券新能源行业分析师艾潇潇认为，受“双反”裁定结果的尘埃落定及扶持政策的不断出台，尤其是国家对分布式光伏电站的大力支持，行业进入景气复苏阶段。她更看好在下游光伏电站环节中最具竞争力及盈利能力的公司，如：具有分布式电站运营经验爱康科技、正积极拓展光伏电站业务的国内光伏逆变器龙头企业阳光电源等。(证券时报网)

　　海润光伏：制造业务反转 电站步入正轨

　　海润光伏是从设备制造到电站开发的一体化光伏企业，是A股唯一进入国内第一梯队的光伏制造企业，也是A股电站开发最早、全球布局的龙头企业。

　　杨怀进作为公司灵魂人物，是光伏界泰斗级人物，先后参与或带领尚德电力、中电光伏以及晶澳太阳能登陆美国华尔街资本市场。2012年2月，杨怀进作为创始人携海润光伏在A股借壳上市，目前公司正在筹备定向增发，我们看好公司的卓越领导才能、前瞻战略布局与优秀资本运作能力。公司之前一直受制于资金瓶颈，我们判断公司完成增发之后将实现飞跃。

　　(1)制造业务进入反转通道：下游需求旺盛，制造扭亏为盈

　　目前，公司在硅片、电池片和组件三个环节的产能分别在600MW、1600MW和1000MW。公司是国内第一梯队的光伏制造企业。公司的生产线较新，工艺较为领先，并且没有多晶硅长单，因此具备成本优势。

　　自2012年第四季度以来，全球光伏制造业已出现回暖迹象，如晶科能源等一线梯队厂商的毛利率水平不断提升，盈利也逐季改善，至2013年第三季度已经开始盈利，海润光伏亦然。

　　2013年，全球光伏新增装机约在35GW。预计2014年将达到45～50GW，下游需求将持续向好。2013年，国内光伏新增装机约在10GW，2014年将达到14GW，仍将持续高增长。在需求快速增长而产能温和扩张的情况下，我们判断公司2014年制造业全年将实现盈利。

　　(2)电站开发业务进入爆发期：涉足最早，储备量大，布局全球

　　海润光伏是最早涉足、全球布局的电站开发运营的公司。公司已经储备了大量的项目资源，并且很多项目已经获得了政府批文(大小路条)。我们预计，公司2014年公司国内外开发的项目将达到700MW以上(其中国内500MW以上，国外200MW以上)，是A股最大的电站开发商，并有部分优质项目会转成运营，锁定利润。

　　国内电站方面，公司非常早的与国电电力合作，以参股的方式建设持有电站，主要项目如下表所示，合计并网149.4MW。国电的项目公司持股 35%～40%，目前以权益法贡献投资收益，2014 年投资收益测算在 2200 万元左右。公司持有股权考虑转让，有望获得较好的投资收益。

　　除了国电的参股项目外，公司还积极以 BT 和 EPC 的模式开发电站。BT 模式的电站项目主要如下表所示，截至 2013 年底，已经建成并网 70MW，后续项目储备也非常丰富。BT 项目占用资金，转让则能快速回款，改善资金状况，并且贡献不错的投资收益。

　　EPC 模式方面，公司的主要合作伙伴是顺风光电。2013 年 7 月，公司与顺风光电投资签署项目收购和开发协议，后者收购公司在国内已开发的 499MW 光伏电站项目，主要分成三类：第一类项目：已取得项目所在地省级发改委核准批文和入网许可且已签订 EPC 合同并在建设中的项目共20MW。第二类项目：已取得项目所在地发改委签发的项目前期工作函且已成立项目公司的待建项目共 210MW。第三类项目：已取得项目所在地发改委签发的项目前期工作函但尚未成立项目公司的项目共 269MW。

　　合作的模式是顺风投资将收购项目公司 95%的股权,并且将项目开发的 EPC 合同承包给海润光伏。项目主要分布在甘肃 200MW、新疆 160MW、内蒙 50MW、河北 50MW、江苏 19MW。协议约定，完成所有项目周期预计约 18 个月。截至 2013 年底，公司已完成 499MW 中的 60MW 项目的 EPC，实现了并网发电。

　　除了上述 499MW 项目外，海润光伏还承建了顺风投资自己开发的项目，以 EPC 的模式进行，截至 2013年底完成了90MW 项目的并网发电。

　　海外项目

　　面临光伏产品价格的持续下降和行业盈利情况的恶化，海润光伏积极调整发展战略，较早的进入了电站开发环节。公司目前海外并网电站合计 162.86MW，分布在保加利亚、意大利和罗马尼亚。这些电站持有运营，预测每年可贡献 2.5 亿元左右的电费收入，如果转让，则有望获得丰厚的一次性回报。此外，公司还将以非公开发行融资的资金在罗马尼亚进一步开发电站。

　　(3)盈利预测与投资建议

　　海润光伏是A股的光伏龙头企业，制造环节和电站开发规模都位于前列，并且已经跻身国内一线乃至全球的准一线光伏企业。我们非常看好杨怀进的领导力和公司的再次腾飞。

　　(4)风险提示

　　增发出现突发事件未能及时完成；海外政策调整，国家信用违约；国内项目无法备案。(海通证券)