优先股“光环”笼罩 16股迎翻倍增长空间(名单)

　　上市银行热身优先股 启动需待规则出齐

　　记者从有关渠道获悉，拟发行优先股的发行人，及相关保荐机构目前正在开展发行优先股的准备工作，但要正式启动发行，还需等待《优先股试点管理办法》正式发布实施，及相关配套细则出齐。

　　去年11月30日，国务院发布关于开展优先股试点的指导意见，对优先股发行作出原则性规定。去年12月13日，中国证监会就《优先股试点管理办法(征求意见稿)》公开征求意见，明确将从信息披露较充分、公司治理较完善的上市公司和非上市公众公司开始试点。

　　按照上述办法，上市公司公开发行优先股须具备如下条件：一是其普通股为上证50指数成分股；二是以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；三是以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，公开发行不超过回购减资总额的优先股。

　　记者从业内了解到，部分上市银行已着手开展了一系列发行优先股的准备工作。但按照程序，还需待《优先股试点管理办法》正式稿发布实施、操作细则出台后，才能提出发行申请。

　　某大型券商投行人士也告诉记者，已于一家上市银行达成了框架性的合作协议。只待相关文件出台，即可进入正式操作流程。

　　从业人士分析，若最终公布的试点办法正式稿与意见稿相比改动不大，优先股的发行工作会较快启动；若正式稿修改较多，拟发优先股的公司还将面临重做或更新申报材料的问题，整体进程就会稍慢一些。

　　另有业内人士表示，优先股试点的相关规则应该已经准备妥当，估计监管层会“择机发布”。此前财政部就《金融工具会计准则补充规定——债务工具与权益工具的区分及相关会计处理》公开征求意见。该项补充规定已于2月10日结束意见征求期。

　　该人士还称，优先股试点还涉及到信息披露制度、发行办法等规则与之相配套，这些制度也应该在试点之前由监管机构对外正式发布。

　　记者从浦发银行获悉，该行目前并无参与优先股试点等相关信息可以发布。

　　日前，有市场传闻称优先股试点工作最快本周内就将展开。受此影响，昨日银行股普遍走强。光大证券分析师吴昊认为，目前上市银行股价大多在1倍pb之下，通过普通股补充核心资本几无可能，而优先股可以较好地满足商业银行的需求。相关上市公司的净资产收益率水平大概率会超越其未来发行优先股的股息率，因此优先股对发行人股价利好。

　　尽管优先股相关消息已经开始推高相关行业股价，但其对大盘趋势影响可能有限。国泰君安策略分析师乔永远表示，在监管层压缩银行非标产品的背景下，优先股制度的确立可能促成“债权换股权”的风潮，把影子银行的风险引向资本市场。由于影子银行去杠杆过程仍未完成，优先股还无法成为一种长期收益率稳定的固收产品。因此，优先股试点不会改变当前市场的风格特征。(新华网)

　　银监会将出台优先股特别规定 四大行有望首批试点

　　3月13日，优先股概念再次触动银行股脆弱的神经。受此影响，当日A股银行板块上涨1.28%，农业银行(601288.SH)、浦发银行(600000.SH)分别上涨3.06%和3.27%。

　　记者从权威渠道获悉，国务院去年11月发布《关于开展优先股试点的指导意见》后，证监会和银监会相继向商业银行下发征求意见，由于目前这两个征求意见都未正式出炉，银监会可能会先出台针对优先股的一个特别规定。

　　究其原因，银监会认为，虽然此前证监会的征求意见稿也提到专门针对银行的条款，针对银行发行优先股做了特别规定，但银行业有不同于其他蓝筹股的一些特性，需要由银监会来主导设计一个特别规定。而中金公司债[-0.04%]务市场部也参与了相关指导意见的起草工作。

　　“优先股是一个新的资本融资工具，试点阶段监管需要跟各家银行征求意见，证监会更多是从资本市场监管的角度出发，银监会则从银行通过优先股补充资本如何满足巴塞尔III协议的角度征求意见；目前都是一些框架性条款，我们行内已经在组织研究，正在等正式文件。”一位不愿透露姓名的上市银行董秘向记者称。

　　四大行、浦发有望首批试点

　　3月4日，证监会市场监管部副主任王娴表示，目前优先股试点管理办法及有关配套文件制定工作已基本完成，并将于近期择机发布实施。

　　据上述权威人士向记者透露，根据此前的征求意见情况，每家银行对优先股发行的迫切性不一样，农行和浦发资本补充压力较大，急迫性更强一些；而四大行和浦发都在第一批试点中。

　　截至2013年第三季度末，16家上市银行资本充足率为12.19%，核心资本充足率为9.68%。

　　“由于银监会对商业银行资本达标做了过渡期安排，银行业整体资本压力不大。”平安证券分析师励雅敏认为，证监会和银监会已经明确上市及拟上市商业银行可通过发行公司债的方式补充附属资本，优先股和可减记债的合力推进将明显有利于商业银行创新资本工具的落地，从而极大程度缓解银行在一级及附属资本方面的压力。

　　“各家银行情况不一样，有些比较迫切，四大行中有些仅是出于参与创新而已，比如建行就不迫切。”某国有大行人士称，“实际发行最快也要等到下半年了，当然农行可能在上半年。”

　　而上述上市银行董秘则向记者表示，优先股的发行流程与普通股融资一样，必须董事会通过议案，股东大会审议后再报银监会和证监会批复，“就算文件现在出来，整个流程走下来也没那么快”。

　　值得注意的是，中国银行或许将更多考虑去港交所发行优先股。

　　“公开发行有一个前提是上证50成分股，或者证监会鼓励回购普通股后再发优先股，但银行一般不会回购。而中行不在上证50成分股之列。”上述权威人士称。

　　记者查询上证50指数成分股名录得知，工商银行、农业银行、交通银行、浦发银行、民生银行、兴业银行、招商银行]、光大银行8家银行股均在列，除中国银行外，四大行中的建设银行也未在上证50指数成分股之列。

　　极限发行7000亿

　　优先股的特点是其持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但一般没有表决权，不参与公司决策管理。优先股在境外市场已经是成熟的证券品种。

　　在此前相关通气会上，证监会发言人表示，优先股可以满足不同发行人多元化融资和改善财务结构的需求。可以为资产负债率较高、希望优化现有股权结构的大盘蓝筹上市公司提供新的资本工具。

　　银行股因为具有稳定分红派息能力、估值较低且融资需求高等特性，被认为是优先股最佳试点对象。

　　按照新的《商业银行资本管理办法》，银行核心一级资本、其他一级资本和二级资本的监管下限分别是7.5%、8.5%和10.5%，而优先股、可转股、可减记一级资本工具等新型资本补充工具属于其他一级资本，该办法为优先股等其他一级资本工具预留了1%的资本充足率空间。

　　据平安证券估算，按照1%的资本充足率空间全由优先股补充，银行业发行规模约为7000亿。

　　通过优先股补充资本后，商业银行的杠杆率将进一步提升，收益能力也将得到提高。

　　“理想情况下，若银行达到最大的杠杆率扩张可能性，则ROE提升大约在1.86个百分点；但由于监管的限制，杠杆率的放大并不是无止境的。”平安证券分析师励雅敏认为，在实际情况中，部分大型银行由于其规模增长上限受到监管的约束力会明显大于中小银行，因此对于大行来说，即使通过增发优先股补充了资本，对于杠杆率的提升事实上促进并不明显。

　　也就是说，高成本的优先股可能仅仅是提高了大行在资金来源端的综合成本，却无法达到以量补价、提升杠杆率的目的。对于这部分银行而言，发行优先股反而对ROE有负面影响。

　　“总体而言(优先股)是好事，毕竟多了一种资本补充选择，但它的偿还顺序后于债，发行成本会高很多。如果不是补充一级资本的特殊需求，银行(发行优先股)的动力并不是很大。”南方某上市银行高层向记者表示。(21世纪经济报道)