券商研报泄露重大利好 8股价值被极度低估(6)

　　华域汽车:低估的行业龙头,最能受益行业升级发展

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：吴文钊 日期：2014-02-20

　　投资逻辑

　　综合竞争力最强的汽车零部件龙头企业:公司是国内汽车零部件行业的绝对龙头,公司旗下绝大多数企业如延峰伟世通(主营内外饰)、上海小糸车灯、法雷奥电器等均为主机厂的一级供应商且多为各自细分领域的行业龙头。总体上看,公司产品覆盖范围广、技术水平先进、且已进入众多国内主流整车企业的供应体系,综合竞争力首屈一指;

　　稳定增长有保障、外延式扩张可期:公司是上汽集团控股子公司,也一直为上汽集团最主要的零部件供应商,依托上汽集团实现业绩平稳增长有可靠保障。不仅如此,公司着眼于成长为独立的、国际化的零部件领先企业,公司有动力、有能力通过外延式扩张进一步提升公司综合实力,此前公司收购了延锋伟世通50%股权从而已实现对其完全控股,这一成功典范也为公司未来继续扩张探索出了可行途径;

　　汽车电子领域已有优势,电动汽车、车联网领域也已布局,最能受益行业升级发展:公司已完全控股的延锋公司在国内汽车电子领域已具备一定优势,公司未来还将深化同伟世通在汽车电子领域的合作,伟世通在全球汽车电子领域具有领先地位。此外,公司通过与贵航集团、中航集团合作也已介入到电动汽车、车联网等诸多新兴领域,基于公司突出的技术能力以及客户资源优势,我们认为公司最能受益汽车行业的电子化、智能化发展趋势以及新能源汽车发展。

　　盈利预测

　　预测公司13-15年归母净利润分别为34.0、44.4和49.3亿元,分别增长9.5%、30.5%和11.1%,对应EPS分别为1.32、1.72和1.91元。

　　估值投资建议

　　公司当前股价不足14年6倍PE,明显低估。我们认为公司才是汽车行业电子化、智能化以及新能源汽车发展的首要受益者,未来Tesla国产化也不排除有寻求与公司合作的可能。我们调升公司评级至“买入”,给予14-17元目标价,对应14年8-10倍PE。

　　风险

　　配套客户流失风险、行业需求超预期下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。