货币市场资金利率企稳反弹 短期流动性面临冲击

　　昨日央行继续实施正回购操作，回笼资金1000亿，这也是央行连续6周在公开市场进行货币回笼操作。但从目前情况来看，货币市场流动性最宽松的时间点可能已经过去。月末将至，在银行季末考核压力下，市场流动性面临一定冲击。

　　值得注意的是，在央行连续正回购操作过程中，货币市场资金利率企稳反弹，虽然涨幅不大，但已经出现资金面趋紧的端倪。

上海银行间同业拆放利率(Shibor)

　　东莞证券表示，由于2月人民币汇率出现贬值和贸易逆差，2月份外汇占款减少是市场预料之中的事。央行日前进一步放宽人民币汇率波幅，加大外汇投机套利交易风险，或将导致“热钱”流入减少、外汇占款增长继续放缓。在新增外汇占款减少的同时，央行周二进行了1000亿28天正回购操作。而19日中国外汇交易中心发布的上海银行间同业拆放利率(Shibor)数据显示，隔夜、7天期、14天期shibor集体出现了小幅上涨，分别达到2.05%、2.88%和2.88%。

　　业内专家预计，央行主动引导货币贬值不可长久，通过扩大汇率波动区间的方式可以达到同样的目的。央行在向金融机构主动购入外汇导致的基础货币投放料将减少。热钱流入受阻以及出口下滑，外汇占款增长势必放缓，从而影响基础货币增幅。目前来看，货币市场流动性最宽松的时间点可能已经过去。月末将至，在银行季末考核压力下，流动性面临一定冲击，期债操作上需注意资金面重新收紧的压力。

　　与上述观点相同，19日，瑞银证券发布最新研报认为，今年资金面最宽松时刻即将过去，货币市场的利率或将继续出现趋势性上升，这对目前A股市场会继续形成压力。

　　银河证券分析认为，始于春节后的流动性宽松主要在于人民币的持续贬值，导致大量人民币流入银行间市场。受人民币兑美元浮动幅度扩大影响，短期内人民币贬值可能加速，中期看双向波动预期逐步增强。因此，短期内资金环境将继续保持相对宽松。但央行在中性货币政策立场下不希望流动性过宽，预计正回购将继续加码，净回笼规模可能扩大。而这对市场流动性显然不是个好消息。