个股预警：主力疯狂出逃 5股急需清仓(2)

　　格力电器:APF产品渗透率提升能效提标效果逐步显现

　　格力电器 000651

　　研究机构：东方证券 分析师：唐思宇 撰写日期：2014-03-13

　　事件:

　　奥维咨询(AVC)数据显示,APF标准空调在变频空调市场渗透率从2013年新标准实施初期的6.5%快速提升至2014年春节后的42.8%。

　　投资要点

　　APF产品渗透率持续提升,能效提标效果逐步显现。作为空调龙头企业,格力将受益于13年10月的变频空调能效提标,并且提标对于企业盈利的提升效果将随着APF产品渗透率的提升而在2014年集中体现。据奥维咨询(AVC)数据,APF标准空调在变频空调市场渗透率从2013年新标准实施初期的6.5%快速提升至2014年春节后的42.8%。按照目前的价格提升幅度(各品牌提升600元以上),据我们测算,格力在能效提标中,受益程度最大,毛利率提升在3.9%,即使在最谨慎情况下,格力价格提升幅度和行业内最低幅度持平,对公司盈利提升在0.5%左右。

　　发展以节能和环境为核心的智能家居。市场有担忧公司作为传统制造业,在智能家电等方面的拓展慢于同行。而我们认为格力正在以自己的方式和步调进行智能家电的拓展。公司智能家居的发展上聚焦于节能和环境。空调产品植入智能芯片,建立用户数字档案,未来能够实现对用户的能源使用状况和空气质量进行检测,从而更快捷、更全方位的满足消费者的需求,并且有望在未来拓展能源管理,空气质量管理等新的盈利来源。

　　财务与估值

　　我们预计2013-2015年每股收益为3.6、4.32、5.16元,维持13年12倍PE的相对估值,目标价43.2元。我们认为公司业绩优异,受益于APF能效提标14年盈利能力有望进一步提升,并且公司也在以能够发挥自身优势的方式稳步拓展智能家居,目前公司股价对应的14年PE仅为6倍多,处于历史底部,持续对公司的强烈推荐。

　　风险提示

　　行业需求低于预期风险;原材料价格波动风险