新股募资不与资金需求量强行挂钩

www.yingfu001.com 2014-03-23 00:20　上海商报我要评论

　　市场期待证监会能根据市场情况对新股发行体制改革相关措施加以完善，对此，证监会对有关规则进行了微调。

　　《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》发布以来，新股发行市场化改革的方向得到市场和社会各界的普遍认可。但与此同时，市场也期待证监会能根据市场情况对相关措施加以完善。对此，证监会广泛征求意见，对发行承销办法、老股转让规定、募集资金运用信息披露等进行了微调和完善。

　　对老股转让数量进行约束

　　证监会在昨日的新闻发布会上进一步优化了老股转让制度。证监会新闻发言人张晓军表示，推出老股转让，可以增加新上市公司可流通股数量，促进买卖双方博弈，约束买方高报价，缓解超募问题，但是在实践中也存在不尽合理之处。

　　对此，证监会对有关规则进行了微调。调整后，新股发行募资数量不再与募投项目资金需求量强制挂钩，但要根据企业所在行业特点、经营规模、财务状况等因素从严审核募集资金的合理性和必要性，证监会也对老股转让数量进行了约束和限制。

　　张晓军称，证监会此次主要从两方面对老股转让进行完善。

　　一是要求老股转让数量不得超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量，通过市场化方式约束老股转让数量。

　　二是明确首发以公司融资为主的原则，同时适当放宽募集资金使用限制，允许首发募集资金用于公司的一般用途，如补充流动资金、偿还银行贷款等，但应当说明合理性，并详尽披露。

　　针对媒体反映的网下投资者定价能力参差不齐问题，证监会坦言，股票发行仍然是卖方市场，一二级市场差价客观存在，打新、炒新现象仍然普遍存在，市场上具有较高素质、理性投资理念和较强定价能力的投资者还不是很多，某些投资者甚至还存在投机报价、串通报价、人情报价等情形。提高网下投资者定价能力，促进新股发行合理定价，是新股发行体制改革的长期任务。

　　为规范网下询价和定价行为，证监会规定，网下投资者必须持有不少于1000万元市值的非限售股份。由证券业协会在自律规则中细化网下投资者需要具有丰富的投资经验和定价能力等条件，对不具备定价能力、未能审慎报价、在询价过程中存在违规行为的列入“黑名单”并定期公布，推动形成具有较高定价能力的投资者队伍。

　　增加网下向网上回拨档次

　　为进一步满足中小投资者的认购需求，证监会此次还增加了网下向网上回拨的档次，对网上有效认购倍数超过150倍的，要求网下保留的数量不超过本次公开发行量的10%，其余全部回拨到网上。同时，网下配售进一步向具有公众性质的机构倾斜，在现行向公募和社保基金优先配售40%股票基础上，要求发行人和承销商再安排一定比例的股票优先配售给保险资金和企业年金。

　　此外，证监会还强化对配售行为的监管。证监会明确提出，加强规范性要求，增加禁止配售关联方，禁止主承销商向与其有保荐、承销业务合作关系的机构或个人配售。规定公募基金等公众投资机构的配售比例应当不低于其他投资者。在网下自主配售时，承销商对同类投资者配售比例应当相同。

　　对于发行承销过程实施后发现涉嫌违法违规或者存在异常情形的，证监会强调，将责令发行人和承销商暂停或中止发行，对相关事项进行调查处理。证监会称：“将建立常态化抽查机制，加大事中事后检查力度。在承销办法中进一步明确发行人和主承销商不得泄露询价和定价信息，加大对串标行为的打击力度。”

　　证监会表示，此次微调和完善IPO规则的目的是继续坚持市场化、法治化的改革方向，保持政策连续性和稳定性，更加突出发挥市场约束机制，更加突出事中事后监管，为下一步向注册制改革过渡打下良好基础。

　　张晓军在昨日的新闻发布会上也强调，新股发行将继续坚定不移地推进市场化改革，统筹平衡好改革的力度和市场承受的程度。改革的成效需要经过一段时间内相关各方的市场博奔才能体现，需要放在一个比较长的时期来观察和检验。任何一项改革都不可能一蹴而就，解决所有的问题。改革是一项系统工程，需要综合施策，标本兼治，循序渐进。

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　　市值分别计算对市场不产生重要影响

　　有观点认为，沪深市值分别计算导致一些投资者在沪深市场之间倒仓、凑市值，对股指产生影响。

　　对此，证监会回应称，统计表明，此前48家新股发行期间，参与网上申购的账户中约有17%的账户存在两市之间互相买入卖出的行为，合计在单一市场的净买入和净卖出均不足同期两市各自成交总量的1%。从客户保证金账户流动情况看，也未发现明显的异常变动。综上，目前没有发现市值分别计算对市场产生重要影响的证据。

　　张晓军还表示：“此外，A股市场曾于2002年至2005年采用跨市场市值配售，但并没有合并计算两市市值，其中原因主要是沪深两市各自有独立的证券账户，合并计算市值需要进行大量的账户比对、数据交换、技术系统改造等配套工作，十分复杂，也会给投资者带来一定的不便之处。目前，登记结算公司正在进行统一账户的相关工作。综合考虑，此次政策微调暂不涉及两市市值合并计算问题，我们会继续观察后续情况。”

　　登记结算公司的统计表明，目前沪深两市合计符合市值配售条件的账户共计2557万户，本次参与网上申购的账户合计223万户，仅占符合申购条件的8.7%，其中两市都参与申购的有64万户。

　　证监会称，经模拟测算，如果两地市值合并计算，将有87万户原来市值不足1万元的账户会超过1万元，达到申购条件，占比仅为3.4%。

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