国务院多措施优化企业重组环境 掘金七行业

　　赢富财经3月24日讯 3月24日，国务院下发《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，文件指出兼并重组是企业加强资源整合、实现快速发展、提高竞争力的有效措施，是化解产能严重过剩矛盾、调整优化产业结构、提高发展质量效益的重要途径。

　　文件指出，国务院将从加快推进审批制度改革、改善金融服务、落实和完善财税政策、完善土地管理和职工安置政策、加强产业政策引导、进一步加强服务和管理、健全企业兼并重组的体制机制等几个方面解决我国企业兼并重组过程中的审批多、融资难、负担重、服务体系不健全、体制机制不完善、跨地区跨所有制兼并重组困难等问题。

　　分析人士指出，随着各项政策的完善，年内企业重组尤其是地方国资委推进的国企重组有望迎来一轮小高潮，相关个股也值得重点关注。

　　2014年重组事件进入小高潮

　　2013年以来，A股市场开始流行并购重组。不仅进行并购重组的上市公司数量大幅上升，交易金额也屡创新高，进入2014年则更甚。

　　统计显示，2013年至今，A股市场共有241家上市公司完成或正在进行重大资产重组，占上市公司总数近一成。而在2011年及 2012年，这一数字均未超过70家。若以交易总金额来比较，2011年曾超过2200亿元，2012年回落至1100亿元左右，而在2013年至今，剔除重组失败及停止实施等情况后，交易总金额仍已达5601.03亿元。

　　一位分析人士认为，2012年下半年暂停IPO是导致上市公司并购重组迅速增加的一个重要因素。

　　最近市场关注度最高的重组题材莫过于金丰投资，该公司通过重大资产置换及定增购买绿地集团100%股权无疑将成为A股有史以来最大规模借壳上市。而据Wind资讯统计，仅今年以来就有多家上市公司进行巨额并购。

　　就在几天前，中创信测披露了对发行股份收购北京信威95.61%股份的修订方案。根据评估报告，以2013年6月30日为基准日，北京信威股东全部权益价值为235.19亿元，其95.61%的股份于评估基准日对应的评估值为224.87亿元，最终交易各方协商确定的交易价格为224.87亿元。即使不考虑同时拟募集的40亿元配套资金，这次颇费周折的并购也将成为至少2008年以来交易金额前五名的巨额并购之一。若交易完成，中创信测控股股东也将易主。

　　另外，浦发银行已经此前媒体报道，与上海国际集团有限公司研究受让上海信托控股权等事宜，而业内预计此次收购金额也不会低。

　　实际上，如控股股东美的集团吸收美的电器整体上市，以及向大股东发行股份购买资产等方式一般都是交易金额较大的重组事件。若剔除此类事件，刚刚完成的海澜之家借壳凯诺科技（600398）的交易规模也排名居前。据公司公告，海澜之家100%股权的交易价格为人民币130亿元。

　　两维度掘金国企重组机会

　　在此次国务院下发的文件中，放宽民资进入门槛和国企改革成为两点，文件的第二十二条和第二十三条明确指出，“放宽民营资本市场准入。向民营资本开放非明确禁止进入的行业和领域。推动企业股份制改造，发展混合所有制经济，支持国有企业母公司通过出让股份、增资扩股、合资合作引入民营资本。加快垄断行业改革，向民营资本开放垄断行业的竞争性业务领域。优势企业不得利用垄断力量限制民营企业参与市场竞争。”以及“深化国有企业改革。深入推进国有企业产权多元化改革，完善公司治理结构。改革国有企业负责人任免、评价、激励和约束机制，完善国有企业兼并重组考核评价体系。加大国有企业内部资源整合力度，推动国有资本更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域。”

　　进入2014年以来，各地国资改革动作不断，资本市场相关概念股也闻风而动，成为一大亮点。 赢富财经梳理发现，近来就有金丰投资、浦发银行、贵州茅台、深纺织A等多家国企改革路线图浮出水面。业内人士建议，投资者可以从行业和区域两个维度挖掘投资机会。

　　业内人士建议，对国资改革给A股市场带来的投资机会，投资者可以从两个维度进行挖掘，一是从行业领域维度，二是从区域维度。

　　今年政府工作报告中提到，制定非国有资本参与中央企业投资项目的办法，在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域，向非国有资本推出一批投资项目。这意味着以往由央企垄断的行业将逐渐向包括民营资本在内的非国有资本开放，引入更具竞争活力的非国有资本将更有利于国有资本的健康发展。业内人士建议，可以关注这些领域可能带来的投资机会。

　　此外，多地国企改革中提到产业布局调整，可以关注战略新兴产业方面的机会。比如上海就提出，将国资委系统80%以上的国资集中在战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域和优势产业。

　　业内人士认为，目前多个地方已经确定了国资改革思路，投资者也可以从区域维度挖掘可能受益的上市公司。据媒体报道，未来三年贵州省属28户国企将全部实现股权多元化，值得关注的亮点包括贵州茅台的融资与分拆上市、赤天化的控股权转让、贵绳股份拟引进战略投资者发展海洋用钢丝项目、盘江股份将分离内部主辅业适时增发扩股等。安徽国资委日前召开座谈会，肯定了海螺集团、国元集团、投资集团、江汽集团、叉车集团和国贸集团等6家企业的改革创新成果，海螺水泥、国元证券、江淮汽车等公司值得关注。

　　国金证券：重点关注7行业

　　近期A股市场主要股指大幅波动，市场面临着经济弱势与改革推进的双向作用。总体来看，市场关注点仍集中在经济转型、深化改革等方面。我们预期：短期内与之相关的石油化工、电信、电力、汽车、化工、机械设备、医药生物等多个板块及个股投资机会将会涌现。

　　1、汽车行业

　　汽车行业是竞争领域国企占比高的行业之一。目前国内前六大汽车集团均为国有企业。结合改革对于国有上市公司影响的程度、进程等多重因素，可以重点关注两类投资机会：一是集团整体上市带来的投资机会，涉及一汽轿车、一汽夏利等；二是上海、安徽、广东等国企改革先行区域的地方国有汽车集团，如华域汽车、上汽集团、江淮汽车、广汽集团等。

　　2、农业行业

　　目前A股上市农业企业中，国有控股25家，占比33%左右。这些公司中部分拥有大量土地、林地等资源，部分是国家调控力较强的大宗农产品的生产或贸易商，部分在农业子领域中参与完全竞争市场。改革将有利于推动传统农业企业向现代农业企业转型。改革主要涉及以下方面；一是内部管理机制改革；二是优质资产注入、整体上市和不良资产剥离预期；三是与土地制度改革、价格机制改革等系统性改革相适应的改革，涉及的个股包括亚盛集团、西部牧业，中牧股份、顺鑫农业、农发种业、天康生物、海南橡胶、丰乐种业、敦煌种业等。

　　3、机械行业

　　机械行业中国企数量有60余家，占比达到31%，主要分布于传统的工程机械、造船、铁路设备、冶金重工等子行业。大部分国有企业处于充分竞争行业，预计改革或将以股权激励提升经营效率、资产整合预期为主。其中，造船行业的龙头上市公司及部分地区机电资产整合预期方向上，可关注上海机电、广船国际、秦川发展、天地科技等；受益于“三大油”改革的民营油服及油气装备行业、受益于资源品价格改革的智能仪器仪表行业以及受益于市场化招标的铁路设备方向上，可关注杰瑞股份、通源石油、新天科技、中国北车和中国南车等。而安徽合力、大冷股份、柳工等则受益于股权激励概念。

　　4、食品饮料行业

　　食品饮料行业可关注两条受益主线：一是受益于股权激励改革带来效率提升的优质企业；二是受益于淘汰落后产能、加速业务转型、集团内部资源整合，实现转型突破、出现价值重估的有潜力的企业。可关注金枫酒业、三元股份等。

　　5、家电行业

　　国有企业在家电行业的持股市值占比达到36%左右。可以沿着两条主线挖国企改革的收益个股：一是持续益治理结构改善带来的业绩和效率提升的优质型国企，关注光伏直驱空调引领研发的格力电器、智能家居先驱、国际战投入股的青岛海尔、惠而浦入股获批、后续发展确定的合肥三洋以及海信电器等；二是通过转型、控费等方式有望实现基本面的边际改善和长期竞争力的提升的潜力国企，可关注美菱电器、海信科龙、深康佳等。

　　6、军工行业

　　当前国际国内形势必定会推助推军工产业的发展，改革深化将进一步加速军民融合的进程。军工板块可以关注三个方向；一是军工资产的资本运作；二是通用航空技术的相关产业链；三是空间基础设施建设，以及孕育出的诸多充满市场前景的细分产业。个股方面可以关注中航投资、航天电子、中国卫星。

　　7、医药行业

　　国有企业在上市公司中约占1/3数量和市值，在医药行业中具有重要地位但经营效率较低。改革的目标是通过改善经营效率、提高资本回报，实现企业长期价值最大化。可以沿以下三条主线掘金医药行业国企改革的新机遇：一是借助治理结构持续优化和激励逐步到位，优质国企有进一步做大做强的愿景；云南白药、华润三九、国药股份、东阿阿胶、同仁堂、中国医药等个股可以关注；二是潜力型国企，通过转型、控费、挖潜等方式有望实现基本面的边际改善。此类企业涉及到白云山、现代制药、上海医药等；三是期待盈利弹性释放的拐点型企业，国企改革可能成为此类企业的催化剂，如海正药业、乐普医疗、江中药业等。