风电新政策有望今年出台 八股后市可重点关注(8)

　　　　宁波韵升:双轮驱动受益新能源汽车发展

　　宁波韵升 600366

　　研究机构：兴业证券 分析师：兰杰,郭毅 撰写日期：2014-03-28

　　公司是目前国内第二大钕铁硼永磁材料生产企业,公司一方面获得日立金属与MQ的授权,一方面与海外客户保持良好的供货合作关系,公司出口占比维持在60%以上,显示了公司强劲的技术实力和市场开拓能力。

　　钕铁硼价格回归到了下游客户可以接受的程度,行业需求出现企稳回升的迹象。我们预计随着国家对稀土行业盗采的打击治理,稀土价格将处于一个稳步、缓慢上行的通道,稀土的价格趋势有利于稀土永磁的下游需求启动,且公司一般备3个月左右的原材料库存,稀土价格的企稳回升有望使得公司钕铁硼出现量价齐升的情况。

　　公司参股上海电驱动26.46%的股权,上海电驱动为国内新能源电机及电控第一品牌。上海电驱动2013年底以来订单非常饱满,2014年经营有望上新台阶,有可能实现净利润接近1个亿的平台。上海电驱动也在积极筹备上市的准备工作,如果上市成功,将为公司带来丰厚的投资收益。

　　预计2015年全球新能源汽车用钕铁硼毛坯总需求为2.6万吨,相当于占到目前钕铁硼行业年需求量的25%左右,需求贡献增量明显。公司钕铁硼定位高端,与汽车企业合作关系良好,将充分受益于新能源汽车带来的钕铁硼行业增量。叠加参股上海电驱动,公司钕铁硼与新能源电机双轮驱动,直接受益于新能源汽车的发展。预测公司2013-2015年的EPS分别为0.58、0.65、0.71元,对应PE为29、26、24倍,给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:钕铁硼行业高端市场陷入无序竞争