LED景气度回升 行业将迎重大历史机遇(3)

　　利亚德:内涵外延协同发展,中期成长明确

　　利亚德 300296

　　研究机构：宏源证券 分析师：李振亚,王凤华 撰写日期：2014-03-31

　　内涵式增长趋势明确:技术专利及渠道布局领先,小间距电视业务进入黄金发展期。

　　技术领先优势:公司1.2mm 小间距电视已批量生产,且0.8mm技术储备逐步成熟;

　　专利保护优势:公司技术专利保护较好,未来有望成为行业分出大、小企业的重要途径;

　　渠道布局优势:公司凭借先发优势快速抢占全球小间距市场,当前市场占有率约在70%,预计未来两年市场占有率仍将保持较高水平。

　　外延式扩张进入新阶段:公司对渠道、产业链、资本等要素的有效整合,有望持续引领LED 应用市场新趋势,未来两年步入高速发展区间。公司选择收购LED 照明工程类企业的方式快速切入该领域,能最快程度享受行业快速发展良机。我们认为随着公司发展战略逐步清晰,未来不排除公司继续以产业链资源整合者角色快速补齐自身业务短板,参与到未来LED 应用行业发展浪潮中,并有望在智能控制、系统集成、广告传媒等领域引领行业发展新潮流。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司14-16年EPS分别为0.86、1.26、1.73 元,考虑到公司未来两年业绩保持高速增长的确定性较强,且新的资源整合者角色转变有望为公司中长期发展提供新的发展路径,我们认为当前时点看公司仍具有较高投资价值,继续维持公司“增持”评级。

　　风险提示:行业竞争加剧导致盈利能力下降明显,并购整合中所包含的管理风险。