大看台：A股遭遇流动性压力

　　方正证券：大盘横盘整理等待消息明朗

　　从技术上看，周四大盘盘中震荡幅度加大，5日、30日、60日均线皆宣告失守，呈价跌量增态势，周四市场量能显示，大盘还有调整要求，也将考验10日与20日均线共同形成的支撑，最终能否获得支撑，不但决定大盘“头肩底”能否构筑成功，更决定大盘后市运行态势。分时图技术指标显示，大盘盘中再度惯性下挫后，部分分时图技术指标将呈现底背离现象，这将制约大盘进一步回落空间。但周四创业板指数再度破位运行，这对市场人气打击较大，其半年线能否守住，不但决定其后市运行态势，也将间接对大盘形成影响。综合技术分析，我们认为，大盘还有进一步调整压力，但“头肩底”技术形态还未遭破坏，短线大盘继续在震荡整理中做“头肩底”右肩形态，但10日与20日均线最终能否对大盘形成支撑，将决定大盘后市运行态势，期间个股继续分化，防范非系统性风险释放给投资带来的损失。

　　尽管银行季末存贷比考核来临，但昨央行仍进行了200亿28天期及320亿14天期正回购，本周净回笼资金980亿，环比上周增加超104%，受此影响，昨银行间中短期Shibor利率全线回升，资金面趋紧。央行此举意在“压短放长”，既以压缩短期流动性，换取中期资金利率稳定，这也预示二季度市场资金面紧张程度将超预期，由于央行进一步货币政策动向不明朗，大盘中期走势仍存不确定性。A股市场的历史似乎隔一段时期，题材炒作就会出现相似动态。2010年期间，A股市场在区域振兴规划刺激下，从海西概念到海南旅游岛建设，从滨海新区到横琴岛，从新疆概念到西藏题材，市场掀起了一轮“炒地图”热潮。近一段时期，在高层提出“京津冀一体化”发展思路后，京津冀区域地产股受到资金追捧；近日，珠三角地产股、长三角地产股及本地金融股盘中不断异动，历史不一定重复，但可以借鉴，市场能否在“京津冀一体化”概念带动下，再度重复当年的故事？或许市场即将给出答案。市场中期虽仍存不确定性，但主题性结构式行情却此起彼伏，扰动着市场情绪，大盘将继续横盘震荡整理，等待市场消息面明朗。操作上，先防御，后反击，重仓者逢高继续减持高价高估值股，轻仓者逢低关注底部形态较好低PE、低PB股。

　　中信证券：3月27日 证监会就首发企业上市地选择和申报时间把握等问题作出回应

　　评论：证监会表示将按照沪深均匀的原则进行发审工作，企业可重新申报拟上市板块。证监会表示企业可自主选择上交所或深交所上市，不与发行股数挂钩，已申报企业可重新确认申报地。且证监会将按照沪深均衡的原则展开发审工作。原先根据上交所与深交所的规则，发行5000万股(含)以下的企业在深交所上市，发行8000万(含)股以上的企业在上交所上市，发行5000万股以上8000万股以下的企业可自主选择上市地点。但是对于不同板块上市的盈利要求、最低股本要求等并未改变。

　　证监会此举意味着未来IPO审核将提速。此次IPO开闸创业板与中小板拟上市公司明显高于主板，已明确拟上市板块的653家排队企业中有33%拟在创业板发行，42%在中小板发行，已过会还未发行的27家企业有16家为创业板，8家为中小板。证监会此举一方面向公司表明如果转向上交所上市，能够较快进入审核流程，另一方面向投资者表明未来沪深两市上市公司数量可能较为均衡。此举可能表示证监会希望部分缓解中小板资金需求压力，但是同时也意味在重新均衡两市拟上市公司数量后未来审核将提速。

　　先解决存量IPO问题，增量IPO申请暂缓考虑。证监会表示，目前首发在审企业数量较多，较长时间难以轮到新申报企业。且今年在研究注册制，对于企业的信息披露将更为严格。建议企业通过新三板、债权或者海外进行融资。这表示证监会今年的主要工作将集中在消化存量IPO上，增量IPO将无暇顾及。

　　投资建议：IPO二次重启渐进，股市流动性压力加大。新规的公布意味着IPO开闸在即，且IPO审核工作可能提速，今年IPO资金需求压力依然较大，可能超过2010年的历史峰值水平。

　　上海证券：主板纠结、上下两难，创业板面临回调压力

　　展望二季度虽然利空因素叠加，可谓压力山大。经济增速下行、债务地雷频爆、新股冲击、创业板业绩不佳和基金减仓等。根据我们PMI与上证指数的比较图来看，经济下行往往推动指数下跌。那我们为什么还认为主板市场问题不大呢？主要有几个原因，一是主板市场经过长期下跌市盈率、市净率屡创历史新低；二是银行、采掘、非银行金融、地产等大权重板块经过去年底到3月份近1个季度的快速下跌，部分隐含了经济下跌的风险，目前已经出现明显的企稳迹象；三是在预期经济不发生崩溃式下跌和系统性债务风险的前提下，经济下滑可能反而会产生稳增长预期。近几年汇丰PMI数次下跌到48以下，都因为维稳措施，反转向上。刚公布的汇丰3月PMI预览值已经下跌到48.1，即使政府容忍度上升，继续下行的空间也不会太大。同时优先股、A股加入MSCI新兴市场指数对蓝筹股来讲都是直接的利好。因此判断二季度主板市场虽有向下压力，但表现会比较稳定，上下的空间不大。

　　对创业板而言，则压力山大，面临回调压力。二季度促使创业板回调的因素比较多，一是4月份以后中小市值股票将大量持续发行，中小市值股票不再稀缺的预期将会形成，同时炒新依旧，次新股与创业板将形成对活跃资金的竞争关系；二是创业板股票业绩不达预期。4月份将是2013年年报和2014年1季报的集中发布期，根据现有分析创业板2013年报整体不达预期，2014年1季报同样不达预期的概率比较高；三是创业板整体估值已经达到60倍的高位，市场对创业板的成长性要求较高，但业绩整体不达预期；四是基金仓位仍比较高，二季度初又有降仓需求，基金中小市值配置多，获利丰厚，在形势不明的情况下减仓冲动比较大。因此我们判断二季度创业板继续向下调整的概率比较大。