极具成长空间 4股被严重低估(3)

　　恒宝股份:移动支付持续发力,确保公司业绩维持高速增长

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路,陈志坚 日期：2014-04-04

　　事件描述

　　恒宝股份发布公告称,公司于 2014 年4 月1 日收到中捷通信有限公司(中国电信招标代理机构)发出的《中标通知书》,公司入选中国电信LTE 及NFC-SWP卡供应商。

　　事件评论

　　移动支付加速发展,公司成为行业发展的明显受益者:公司此次在中国电信1300 万张LTE 卡及5000 万张NFC-SWP 卡集采中三个标段全部中标,无疑为公司全年业绩增长提供坚实保障。我们重申,竞争将会成为2014年中国移动支付加速发展的主要驱动因素,具体而言:1、三大运营商为增强用户粘性、抢夺移动用户,竞相加大移动支付业务推广力度,我们观察到,2014 年中国移动在NFC-SWP 卡集采上继续加码,试图确保其在移动支付业务领域的领先优势,可以发现,2014 年三大运营商在移动支付领域的竞争呈现白热化态势;2、受竞争驱动,银行、互联网厂商均开展移动支付业务,银行在巩固手机网上银行支付、NFC 支付业务的基础上借助互联网金融终端、手机终端开辟全新的支付模式,而互联网厂商则借助二维码实现线上与线下支付的结合,共同培育用户移动支付消费习惯,推动移动支付发展普及。公司作为移动支付产业的重要参与方,必将成为行业加速发展的明显受益者。

　　金融 IC 卡处于爆发增长期,助推公司业绩维持高增长:我们观察到,2014年中国各大商业银行均加大金融IC 卡采购力度,预计2014 年全年中国金融IC 卡发卡量将会超过6 亿张,超出此前市场预期的5 亿张发卡量规模。

　　在中国EMV 加速迁移的行业背景下,公司可以凭借传统磁条卡的渠道优势,在金融IC 卡集采中获得更多的订单,助推公司业绩维持高增长态势。

　　引入战略投资者,外延式并购确保公司长期发展:公司近期引入战略投资者,试图对内强化激励机制,对外实现外延式并购扩张。我们分析,公司在卡类业务维持高景气的同时谋求外延式并购,旨在寻求新的业绩增长点,增强公司可持续发展能力,为公司长期发展奠定基础。

　　投资建议:鉴于公司移动支付卡、金融IC 卡业务维持高景气,寻求外延式并购可以增强公司长期发展能力,我们看好公司发展前景,预计公司2014 年、2015 年全面摊薄EPS 为0.65 元和0.87 元,重申对公司的“推荐”评级。