重磅传闻来袭：中央稳增长措施4月中旬密集出台 A股变盘(5)

　　稳增长措施刺激 节后有望向上突破

　　孙卫党(新时代证券研发中心总经理) 结构性质反弹可期，但难以出现大的趋势性行情。

　　王剑辉(首创证券研究所副所长) 只要不出现突发性利空，节后大盘则将向上突破。

　　张刚(西南证券首席策略分析师) 若一季度数据低于预期，稳增长措施将密集出台。

　　在3月官方PMI指数温和回升，国务院常务会议推出刺激经济政策，央行净回笼资金720亿元和IPO即将重新上路等因素影响下，4月首周行情出现开门红。那么，清明“小长假”后市场将向何处去？有何机会值得关注与把握？为此，记者采访了新时代证券研发中心总经理孙卫党、首创证券研究所副所长王剑辉、西南证券首席策略分析师张刚。

　　关键词1

　　PMI

　　经济拐点仍难以判断

　　尽管3月官方PMI数据回升0.1个百分点，但仍难得出宏观经济进入上升通道的结论。

　　孙卫党：国家统计局服务业调查中心发布的2014年3月份PMI为50.3%，较上月回升0.1个百分点。仅仅从一个月的数据无法作出方向性的判断，联系到前几个月的表现，并不表明制造业就此走出谷底，未来一段时间仍将在底部震荡徘徊。从发电量、铁路货物运输量等一系列经济先行指标来看，一季度的工业增加值的增长速度也将有一定幅度的下降。因此，估计一季度的经济增长速度在7.2%左右。在目前情况下，来自政策面的松动将是结构性的，而非全面松动。具体来看，在财政政策方面可能会有些松动，如加大对中西部地区铁路建设的投资力度；继续实施结构性的减税政策等。在货币政策方面不要期望有较大幅度的放松，“中性”仍将是未来货币政策基调。

　　王剑辉：我的一个基本判断是，3月份PMI为50.3%不是一个由降转升的“拐点”，而只是一个季节性的回升而已，接下来还有可能反复。因为即使走完一个小的经济周期也需要一定的时间。既然作为主要的经济先行指标的PMI，目前还处于摇摆不定的状态，那么，固定资产投资、消费和出口等拉运经济增长的三驾马车前行速度会有所下降，宏观经济综合指标的GDP，其增速也就快不到那里去，一季度甚至今年全年都会在7%-7.4%之间徘徊。虽然日前召开的国务院常务会议推出了一些刺激经济政策措施，但事实上这些都是过去就作出了决定的，现在只是落实而已，已在市场预期之中。比如，中西部铁路建设的提速就是在早就决定了的。

　　张 刚：3月份官方PMI与汇丰PMI的数据涨跌方向相反，可能主要还是样本方面的原因。官方PMI的样本采自全国各地，而汇丰PMI的样本主要采自我国东部地区，而东部地区企业目前的景气度最低，因此，3月份汇丰PMI的数据是比上月下降的，而官方PMI数据却略有回升。从12个分项指数来看，同上月相比，生产、新订单、新出口订单、采购量、原材料库存、产成品库存、进口、从业人员和生产经营活动预期指数回升。生产经营活动预期指数为62.7%，比上月回升0.9个百分点。从企业规模来看，大、中、小型企业的生产经营活动预期指数均高于50%，指数在61%-63.6%之间。估计一季度的宏观经济数据如下，固定资产投资同比增长18.5%左右；消费同比增长12%左右；出口同比增长10%左右，在上述因素的共同影响下，一季度的经济增长速度将有所放缓。

　　关键词2

　　IPO

　　暂难重启利好资金面

　　因为IPO需要再次改革而暂难重启，这将在一定程度上利好市场资金面。

　　孙卫党：IPO政策还在征求意见，还会作一些调整，如新股发行在网上网下的配售比例问题，上市公司上市地选择问题等还没有作出安排。前几天，证监会以监管问答的形式表态，允许企业上市可以在沪深交易所之间自主选择上市地，但在证监会一则简短的监管问答之后就没有了下文。同时，沪深交易所的上市分工也没有作出规定。因此估计在这样的情况下，管理层不会忙于启动新股发行。正由于此，目前市场资金面不会受到IPO重启的负面影响。当然，本周央行又在公开市场上进行了720亿元的正回购，对流动性会有一定的影响；同时值得关注的是，除了公开进行正回购外，今年央行也通过非公开方式，如以利率招标方式开展了SLO(短期流动性操作工具)操作的方式来回笼资金。

　　王剑辉：目前监管层对IPO发行制度的再改革公开征求了意见，如果没有太多的异议，IPO随时都有可能重新上路。估计重新上路的IPO将以下几个方面会有所创新和突破：一是在监管层为上市地选择松绑之后，企业可以根据自己的实际情况自主选择上市地，这样，将改变目前存在的深强沪弱的现象，激活上海市场。二是上证指数包括的内容将发生改变，同时由于有了中小市值股票的进入，其指数反应的市场化程度更高，更能接近市场实际情况。三是沪深交易所的关系也将更加市场化，谁为上市公司和投资者提供的增值服务更有值，谁就会赢得更多的上市企业。在明确拟上市企业可自主选择上市地后，首发审核排审核会议时，可能会按照主板两家、“创业板+中小板”两家的结构排会。

　　张 刚：目前监管层面临着一系列重大问题需要解决：一是监管层对市场的供求关系将进行评估，不希望IPO重启之日就是市场深度低迷之时。二是企业有了上市地选择权之后，需要对沪深市场重新定位。三是新股发行网上网下分配比例的确定问题也需要解决。在这些问题没有解决之前，重启IPO的难度较大。当然，从这个角度上看，由于IPO重启难度较大，对市场资金面来说倒是一个利好因素。至于本周央行又在公开市场上进行的720亿元的正回购，其原因主要在于最近由于新批了一些QFII和RQFII额度，这些境外合格投资机构开始进入市场。而货币政策不会发生变化，不会下调存款准备金率等。

　　关键词3

　　大趋势

　　继续结构反弹行情

　　结构性经济刺激政策出台和IPO暂难重启，市场有望企稳并向上突破。

　　孙卫党：虽然政府推出了一些“稳增长”的措施，但这些措施仅仅是为经济托底，并不是一项完整的刺激计划，其力度稍逊市场预期，因此对市场利好有限。预计大盘经过震荡后，在4月中下旬时将企稳，同时会有一些结构性质的反弹行情出现，但没有大的趋势性行情。特别是当前市场弱势格局难以改变，尤其是创业板仍面临深幅下跌的风险。如果恢复T+0交易制度，市场会活跃一些，但估计监管层会担心助长投机风气而不会轻易推出。按照证监会有关负责人的表态，将先在蓝筹股中推出。由于目前市场没有存在向上突破的明显信号，因此市场机会不是很明确，为了降低操作风险，不妨关注超跌类股票。这类别股票不少，在银行、地产股中俯拾即是。

　　王剑辉：从基本面看，3月份PMI中的生产指数为52.7%，比上月上升0.1个百分点，且大型企业、中型企业和小型企业的生产指数均高于50%，新订单指数、新出口订单指数、采购量指数等均在荣枯线上方，且均比上月有所上升，表明制造业有望企稳。从政策面看，国务院常务会议推出了一些刺激经济增长措施，给市场带来了向好的预期。从资金面来看，新股发行尚未重启。因此，如果不发生突发性的重大利空事件，市场有望向上突破。目前市场机会在于以下两个方面：一是受益于业绩稳定增长，且投资回报高的股票。银行股就是典型，如中国银行提出的2013年分配预案表明，其股息率高达7.48%，如此收益水平不仅高于高出一年期存款利率1倍以上，而且也高于目前的银行理财产品收益水平。二是受益于经济刺激政策的股票。如加大铁路建设投资力度，将给铁路建设材料、工程施工、工程机械等行业带来机会。

　　张 刚：如果即将公布的一季度经济增长数据低于预期，中央的稳增长措施有望于4月中旬后密集出台，多个相关部委将细化落实政策。在投资方面，中西部地区的基础设施建设、铁路投资、保障房工程、棚户区改造等民生重点项目将成提速。在消费方面，相关部门将积极培育新的消费增长点，着力完善内贸流通总体布局，包括商贸物流、电子商务等领域准入限制有望进一步放宽等。同时，因再改革IPO暂难重启，后市有望向上突破。因此，在向好预期的影响下，虽然下周只休市一天，但大多数人仍然选择持股过节。目前的机会在于：一是受益于房地产政策松动的地产股，二是受益于高股息率的银行股，三是铁路建设的相关股票。(证券时报网)