军工资产证券化高峰将至 7股迎来上涨契机(附股)

　　军工资产证券化高峰将至 7股迎来上涨契机

　　2013年，是中国军工板块有着重要意义的一年。2013年9月10日，中国重工公告，拟向不超过10家特定对象发行22.08亿股股份用以收购军工资产，从此拉开了军工资产证券化的序幕。

　　为打造海洋强国和空中强国，国家将大力发展军工，不仅体现在军费投入的大幅上升，军工国企改革的步伐也在稳步推进。军工企业资产证券化的不断深入，将为未来军工行业带来广阔的发展空间。

　　据了解，中证军工指数精选A股中62只优质军工股组成初始样本股，样本股所属上市公司或是由十大军工集团控股且主营业务都与军工行业相关，或是业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。自2004年底至2013年底，中证军工指数总回报达509.6%，沪深300指数总回报133%。

　　中航证券表示，军工板块投资应着眼于军工企业资产证券化预期、国企混合所有制化预期、民企参与军工生产三个维度。军工企业资产证券化预期推荐中航电子、中航机电、航天通信、中国重工、中国船舶、光电股份、烽火电子；国企混合所有制化推荐海格通信、宝钛股份、烽火电子、抚顺特钢、四川九洲；民企参与军工生产推荐国腾电子、海特高新、高德红外、机器人。(证券时报网)

　　中航电子：看好航电业务平台，但14年费用增长可能影响业绩

　　中航电子 600372 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：广发证券分析师：真怡，罗立波，董亚光撰写日期：2014-03-27

　　核心观点：

　　13年业绩略低于预期，主要是航电增速略低于预期。13年收入59.98亿元，较12年年报数据增长39.51%；归属于母公司股东净利润6.27亿元，同比增长36.52%。由于2013年公司收购了青云、东方和长风3个公司股权，故收入与调整后的上年数同比增长8.2%，净利润与调整后的上年数同比增长4.12%。EPS 为0.36元，同比增长约1.65%。航电产品占最主要的份额，约为79%，同比增长约6.35%，较上年20%以上的增速水平有所下降，参数采集设备约占航电产品的23%，占比最大，我们判断主要还是不同航空产品订单具有一定波动性带来。从具体产品看，12年增速40%以上的参数采集和航姿系统13年均出现了下滑，13年增长明显的主要为大气数据系统、飞机告警系统、飞行指示仪表、传感器等。

　　公司13年毛利率略降，三项费用率略升、资产减值损失下降。13年综合毛利率水平约为32%，略降1.49个百分点。其中，航电产品毛利率约34.35%，较上年同期下降2.63个百分点；非航产品业务毛利率提升了5.43个百分点，主要是光伏逆变器业务毛利率大幅提升。13年三项费用率水平为20.93%，较上年略升0.86个百分点，资产减值准备下降了约2751万元。

　　14年经营计划收入增长17%、但公司估计财务费用和管理费用将大幅增加，利润可能会下滑。公司14年计划营业收入70.27亿，同比增长17.1%；利润总额计划6.55亿，公司判断14年财务费用和研发、管理等费用将有较大幅度增加可能会拖累业绩。

　　盈利预测及投资建议：根据公司对今年经营状况的研判以及我们对航电业务的判断调整盈利预测，并且不考虑后续资产整合，预计公司14-16年EPS为0.32、0.40、0.45元，14-16年EPS 增长率分别为-9%、22%和14%。虽然短期业绩可能会有波折，但我们长期看好公司军民用航电业务的发展前景以及公司的航电业务平台地位带来的整合预期，维持买入评级。

　　风险提示：后续的航电资产整合的进度具有不确定性，军品订单具有一定波动性，公司估值水平有随着市场估值水平调整的可能。