诡异大单频进出 优先股特许名单或出炉(5)

　　平安银行:信贷结构优化,但仍待资产质量拐点

　　平安银行 000001

　　研究机构：浙商证券 分析师：王剑 撰写日期：2014-03-11

　　投资要点

　　平安银行披露2013年年报,盈利增长13.64%

　　平安银行于3月6日晚间披露2013年年报,公司全年实现营业收入521.89亿元,归母净利润152.31亿元,分别同比增长31.30%、13.64%,盈利增速略超我们此前预期。增长全部由规模增长驱动,生息资产规模增长26%,净息差同比收窄,从2012年的2.37%降为2.31%(持平于前三季度,显示启稳信号),对盈利增长产生负贡献。净佣金收入同比强劲增长82.73%,对盈利增长贡献8个百分点。另外,由于资产质量恶化,拨备计提金额较高,对盈利增长负贡献16个百分点。年末资产总额1.89万亿元,较年初增长18%。存款余额1.22万亿元,较年初增长19%,但四季度下降350多亿元(同时加大同业存款吸收维持整体规模)。但四季度存款平均余额仍高于三季度,因此存款流失可能只是年末时点。

　　通过大力核销促使不良率稳定

　　平安银行年末不良贷款总额75.41亿元,较三季度末下降4.91亿元;不良率0.89%,分别较上年末、三季度末下降6个、7个百分点。经估算,平安银行2013年不良毛生成率与2012年相近,约在0.6%左右,但核销力度大幅加大。平安银行全年共核销及出售不良贷款约40亿元,金额较高,以此保证了全行不良贷款总额增幅温和,不良率甚至环节、同比下降。平安银行不良贷款多来自东区中小微企业,因此2011年经济走弱以来,资产质量风险较早暴露,但目前仍待不良贷款生成趋势缓和的局面出现。

　　集团支持加快综合、零售方向转型,维持增持评级

　　平安银行的增长仍然寄希望于集团的综合金融支持,以及向零售方向的转型。这方面业务进展良好,信贷结构持续优化,个贷占比提升。但是,在业务拓展的同时如何控制住资产质量仍需关注。我们预测公司2014年盈利约177亿元,增长16%左右,维持增持评级。