机构预测LED规模增长超50% 11只股暗藏核爆基因(5)

　　聚飞光电:经营稳健,业绩符合预期

　　聚飞光电 300303

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅,宋佳 撰写日期：2014-03-27

　　业绩简评

　　公司公告2013年年报:实现营业收入7.53亿元,同比增长52.19%;归属于上市公司股东净利润1.31亿元,同比增长43.06%;扣非后净利润1.24亿元,同比增长36.18%;对应EPS0.60元。

　　经营分析

　　开拓国外市场,小尺寸背光保持稳健增长:公司小尺寸背光业务实现销售4.65亿元,同比增长27%,增速较2012年下滑2个百分点,在国内小尺寸背光LED领域的市场占有率已超过35%,公司积极开拓国际客户,确保小尺寸背光业务继续保持较为稳定的增长;

　　中大尺寸背光LED器件增长确定:公司中大尺寸背光LED器件实现销售1.59亿元,同比增长210%,其中下半年实现营收1.04亿元,目前公司已与国内多数电视厂商开展合作,2014年中大尺寸背光业务仍将保持高速增长,继续作为公司的主要利润增长点;

　　照明LED器件毛利率承压:公司受益于随着LED照明需求兴起,2013年LED照明器件销售增长83.9%,但是由于2013年封装产业的快速扩产导致竞争加剧,公司LED照明器件毛利率较2012年下滑4个百分点至19.22%,由于国内LED照明市场属于劣币驱逐良币的市场,我们认为LED照明业务的毛利率将持续承压,为了规避低价竞争,公司主要定位高端优质大客户合作。

　　盈利预测

　　我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.821元、1.08元和1.29元,复合增速39%。

　　投资建议

　　目前股价对应摊薄后28x14PE和21×15PE,我们认为公司中大尺寸LED背光业务使得公司的业绩相对具备确定性,给予“增持”评级;