海西自贸区近期将获批 10股买入坐等收钱(附股)(5)

　　汉钟精机：冷链景气+产品创新，公司业绩有望继续快速成长

　　来 源： 华泰证券 撰写时间： 2014-03-31

　　公司发布2013年年报，与我们的预测一致。2013年营业总收入8.49亿元，同比增长21.3%；实现归属于上市公司股东的净利润1.49亿元，同比增长39.9%；每股收益0.62元。分配预案：每10股派3.5元，每10股转增1股。

　　毛利率创新高，费用率持平，盈利能力持续改善，ROE回升至17.2%。2013年公司综合毛利率36.12%，创历史新高。毛利率大幅提升主要有两方面原因：1)公司持续进行产品创新，冷冻冷藏压缩机中的低温系列、中央空调压缩机中的大功率产品等高毛利产品的占比持续提升；2)主要原材料价格下降以及成本控制得当，营业成本增幅小于收入增幅。2013年公司期间费用率14.87%，基本持平。

　　市场份额快速提升，中央空调压缩机市场占有率扩大，增速大幅超越行业。2013年水冷螺杆中央空调销售规模同比增长4.6%，汉钟冷媒压缩机实现收入5.48亿元，同比增长23.7%，显著高于行业增速。超越行业的主要原因：公司不断进行产品创新，抓住机遇抢占竞争对手市场份额，中央空调销量增速加快。

　　冷链物流行业景气上升，冷冻冷藏压缩机销量同比增长较大。为了加快农产品冷链物流发展，2013年开始农业部针对产地端库实行农业补贴，同时农产品电商兴起，对农产品品质要求提升，促发产地冷库投资热情，小型冷冻冷藏压缩机需求旺盛。公司开启式压缩机和双段低温系统压缩机已逐步开始量产，冷冻冷藏系列压缩机机型已较完整，可全面覆盖行业需求。公司将深耕与细作，力求让其成为公司新的增长点。

　　新产品性价比优势明显，空压机销量增速超预期。2013年，公司适时推出了7~8公斤小型化新产品，产品性价比优势明显，抢占市场份额，销售状况超出预期。2013年空压机业务实现收入2.38亿元，同比增长24.6%，远好于空压机行业水平。

　　汉声铸件开始为众多国际知名厂家配套，2014年有望开始扭亏。2013年浙江汉声加大产品研发力度，积极开拓销售渠道，目前产品不仅实现自给自足，而且已经成为众多国际知名厂家的配套商。产品领域逐渐扩大，2013年实现收入7364万元，同比增长83%，虽然全年亏损308万，但第3季度已经开始实现盈利。上海柯茂在经过调整股权结构，重新布局市场，规划内部管理后，2013年实现收入1981万，并开始实现盈利。