市场：九大利好PK三大利空

　　利好：

　　一季度社会融资新增信贷创历史次高

　　央行15日公布的数据显示，初步统计，2014年一季度社会融资规模为5.60万亿元，比去年同期少5612亿元。一季度人民币贷款增加3.01万亿元，同比多增2592亿元。一季度社会融资规模和人民币新增贷款均为历史次高水平。3月当月人民币贷款增加1.05万亿元，接近历史次高水平。

　　分析人士表示，一季度，金融机构表外融资尤其是信托贷款增长明显减缓，在社会融资规模中占比显著下降。一季度委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票合计增加1.55万亿元，比去年同期少增4638亿元。上述三项数据合计增加规模占同期社会融资规模的27.8%，比去年同期低5.0个百分点。这表明，去年扩张较快的金融机构表外业务，增长速度已显著回落，有利于金融机构综合平衡表内外业务规模，防范有关风险。

　　数据显示，3月末我国广义货币(M2)同比增长12.1%，分别比上月末和去年末低1.2个和1.5个百分点。根据以往资料，12.1%的同比增速，创近年来我国M2增速新低。

　　中国人民银行调查统计司司长盛松成15日表示，M2增速回落主要是由去年同期基数高等因素造成的，3月货币供应量增速有所回落属正常现象。由于金融环境和货币创造过程的变化，M2与经济增长之间的关系已不像以前那样密切和稳定，不宜过分看重M2增速及其短期波动。

　　盛松成表示，首先，去年同期基数较高。去年3月末M2余额首次超过百万亿元，增速达15.7%，M1增速达11.8%。实际上，今年3月货币增量并不低，M2当月增量达一季度的53.4%，M1当月增量远远超过前两个月。但是，由于去年同期基数较高，所以今年的增速就显得不那么高了。

　　他说，去年年初，货币信贷一度扩张较快，下半年增速逐步下降，年末M2增长13.6%，较全年最高点回落2.5个百分点，M2增速呈先高后低态势。由于去年一季度M2高增长，今年一季度M2同比增速出现一定回落是正常的。今年全年M2增长可能呈现先低后高的局面，二季度后M2增速将回升，全年可能达到或超过13%。

　　其次，3月货币供应量与宏观经济指标是相适应的。今年一季度，市场一般预期GDP增速为7.4%左右，CPI累计增长2.3%，M2增速高出二者之和约2.4个百分点。2011年以来各月M2增速高出GDP与CPI增速之和的平均值为2.3个百分点。与宏观实体经济指标相比，本月M2增速处于正常水平，从金融市场整体流动性看，流动性仍较为充裕，基本满足实体经济发展需要。

　　出口退税惠及范围或扩大 “微刺激”三箭齐发“民生牌”

　　中国证券报记者日前获悉，相关部门制定的稳增长一揽子措施已上报高层。在已上报的措施中，除加快金融改革、稳定进出口、加快项目审批等一系列措施外，还把推广出口退税政策作为一大着力点。此次推广出口退税政策主要针对国内调结构、转方式企业，包括跨境电子商务、市场采购贸易等。

　　在新的经济环境下，“微刺激”成为当前缓解经济增速下行压力的重要途径。4月初，政府公布的三项经济推进措施将稳增长措施进一步细化，铁路和保障房等 “民生项目”成为未来重点建设投资的方面。专家指出，在利民生与促转型兼顾的政策脉络下，太阳能、风能、核能等清洁能源，以及新能源汽车将有可能成为重点扶持的产业发展方向，从而与铁路和保障房建设一同成为微刺激政策实施的抓手。

　　986家公司首季整体业绩增长超23%

　　国家统计局今日将公布一季度国民经济运行情况，而从上市公司已披露的数据来看，国内经济转暖信号初显。

　　截至4月15日收市，逾千家公司披露或预告一季度业绩，具有可比数据的986家公司净利润总和同比增幅约为23.34%至80.75%。

　　证券时报记者统计发现，截至4月15日收市，两市已有1027家公司披露了一季报、一季度业绩快报或业绩预告。其中，具有可比数据的986家公司实现净利润总和达到308亿元至451亿元，同比上年同期的249.5亿元，增幅达到23.34%至80.75%。

　　业内人士认为，按照以往惯例，业绩预喜的公司更倾向于提前披露定期报告。但就整体而言，上述近千家上市公司以制造业企业为主，今年一季度整体经营情况好于去年。去年同期全部上市公司整体业绩同比增长仅一成，在剔除金融业公司后，整体业绩同比增幅不到4%。

　　整体来看，业绩报喜(增长或预增)的公司有430家，占全部已披露公司的四成;业绩报忧(减少或预减)的公司有207家，占两成;业绩可能出现亏损的公司有267家，占四分之一;有72家公司一季度实现扭亏，另有51家公司业绩基本持平。这些数据显示，业绩上升及扭亏的公司比例高于去年同期。

　　创业板公司显示出“船小好掉头”的优势。上述公司中业绩增长最快当属创业板公司大富科技，该公司预计预计一季度净利润增幅高达125倍至132倍。

　　除此之外，包括深圳华强、通达动力在内的16家公司今年首季实现业绩10倍速增长，而净利润翻番(剔除扭亏情形)的公司共计有112家。

　　天然气热值计价有望今年试点业内呼吁尽快与国际接轨

　　在日前召开的广东油气商会2014年第九届国际LNG会议上，与会人士普遍认为，在进口天然气依存度越来越高，国内气源越来越多样化的情况下，尽快在国内开展天然气热值计量和计价，对于中国天然气行业健康发展，已显得时不我待。对此，中国证券报记者了解到，有关部门已经开始研究天然气热值计价的有关工作，并有望在今年开始进行试点。

　　业内人士也认为，在市场净回值逐步解决国产和进口天然气价差，阶梯气价进一步引导民用气合理消费后，天然气价改的下一步目标，是完善天然气定价的科学性和公平性。在部分地区或行业，逐步探索天然气热值计价，将是深化天然气价格改革、完善天然气价格形成机制的必然路径。

　　“热值计量在西方国家已经很普遍，但在中国却才刚刚开始。”据港华投资副总裁黄伟强介绍，港华在香港供气，就是按照统一热值，再结合体积计算价格，但在内地目前还很难进行操作。

　　除了精确计量需要天然气尽快由体积计量升级为热值计量外，另一个原因是，体积计量和计价，已经难以适应多气源、多类型、多路径联网供气的天然气销售格局。

　　目前，我国进口LNG的交接和结算都是按热值计量，进口管道气也直接或间接按热值计价。北美、南美、西欧、中东和亚洲的大多数国家的天然气交易合同，虽然在计量单位上有所差异，但大都采用天然气能量单位结算费用，输送和终端消费同样如此。

　　但是进口天然气在进入国内后，却开始按体积计量。例如，港华参股的大鹏LNG从澳大利亚进口来的天然气，在与澳方交接和结算时，是按热值计量，但转销国内却开始按体积计量。

　　据预测，到2015年，我国天然气对外依存度将超过35%，其中进口中亚气、缅甸气、卡塔尔LNG、澳大利亚LNG的占比分别为79.7%、8.3%、 7.7%、4.3%。两种不同的计量和结算方式，既影响进口天然气的境外采购，又影响国内销售，有碍中国天然气市场国际化进程。

　　除海外气源外，未来西北地区的煤制气，西南地区的页岩气，以及山西河南的煤层气，在热值方面都会有较大差异，随着国际气源和国内气源的混输和销售，由于气质和热值不同导致的天然气计价纠纷也将越来越多。相对而言，按热值计量和计价，可以消除体积计量产生的争议，更利于国内天然气行业的发展。

　　西安自贸区方案拟6月上报谋划丝绸之路经济带新起点

　　记者15日获悉，西安自由贸易园区建设方案，按计划由西安市负责研究起草，将于6月份推出，争取列入国务院下一批审批同意建设名单。此举将成为推进向西开放战略和构建丝绸之路经济带这盘“大棋局”上的重要一子。

　　陕西省社科院学术委员会副主任张宝通对上证报记者说，尽管西安的经济实力和开放程度并不如上海、广州、天津等地，但在向西开放和构建丝绸之路经济带大战略下，其区位优势是沿海城市不具备的。

　　在当地建自贸区，有利于把西安打造成丝绸之路的新起点，有利于构建丝绸之路经济带，推进向西开放。西安申报自贸区的动议是随着丝绸之路经济带的提出而展开的。去年10月起，西安市开始筹划形成申报建设我国首个“内陆自由贸易试验区”。

　　陕西省社会科学院经济研究所专家周宾对上证报记者说，西安正是以“内陆自由贸易试验区”申报建设为契机和引领，推进经贸等方面的互联互通，逐步充实和拓展丝绸之路经济带的内涵和外延，使内陆自贸区成为带动我国中西部地区发展的新的经济增长极。

　　另据了解，除积极申请自贸区外，陕西省还将尽快出台丝绸之路经济带新起点建设方案，以丝绸之路经济带新起点为引领，打造内陆改革开放新高地。

　　广东推动云计算发展

　　广东省政府网站日前印发《广东省云计算发展规划(2014-2020年)》。作为发展目标，规划提出，在2020年底前，将广东省建设成全国云计算技术创新高地、云计算应用服务先行区、云平台和软件集聚区，打造成国际绿色云计算数据中心基地、全球云基础设备和云终端核心制造基地。

　　分阶段来看，到2015年，初步形成基础设施完善、产业链健全、服务全面、应用广泛的云计算发展格局，云服务产业规模达到1000亿元，云终端制造产业规模达到3000亿元，云计算应用达到国内领先水平。到2017年，云服务产业规模达到1600亿元，云终端制造产业规模达到4000亿元，云计算服务能力进一步提升，基本实现规模化应用，应用水平力争接近世界先进行列。到2020年，云计算产业核心竞争力显著提升，云服务产业规模达3000亿元，云终端制造产业规模达到6000亿元，云计算技术在国民经济和社会各领域广泛应用，应用水平力争迈进世界先进行列。

　　云计算基础设施建设方面，将完善信息网络基础设施建设，加快云计算大数据中心建设，加快云计算平台建设。云计算普及应用方面，将加快电子政务云计算、工农业领域云计算、社会服务领域云计算应用，并优化云计算应用服务环境。

　　规划还提到，培育云计算产业示范基地。珠三角地区依托现有软件和信息服务业基地，引导云计算产业集聚发展。粤东西北地区加快建设云计算创新成长型基地，重点培育发展云基础设备制造业和云计算数据中心应用服务。促进云计算产业在珠三角地区与粤东西北地区合理分工、错位发展，推动区域协调发展。

　　北斗产值去年超100亿元

　　“2013年我国卫星导航与位置服务产业总体产值超过1040亿元，比2012年增加了28.4%，其中北斗产值超过100亿元，占比达9.8%。”4月15日，中国卫星导航定位协会发布2013年度《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，公布了上述数据。不过，参与白皮书编写的人士透露，目前北斗产业小、散、乱的局面没有改变，园区投资也存在过热等情况。

　　北斗终端较快增长

　　2013年，我国导航定位终端的总销量突破3.48亿台。据白皮书统计，带导航功能的智能手机销售量达到3.3亿台，汽车导航后装市场终端销量约760 万台，汽车导航前装市场终端销量约185万台，监控终端销量600万台左右，PND、个人导航仪销量约100万台，各类高精度定位接收机销量超过8万台。

　　其中，北斗终端取得较快增长。据统计，截至2013年底，我国北斗终端社会持有量已超过130万套。现阶段我国涉足卫星导航与位置服务产业的企事业单位数量超过11000家，从业人员数量接近33万人。

　　业内专家指出，北斗的应用市场分为特殊(安全)应用市场、行业应用市场、大众个人应用市场。在大众应用市场中，随着智能手机销量的快速增长，带导航功能的终端用户数量激增;行业应用、特殊市场(军用、警用、应急等)正迸发出巨大的市场需求，其中，汽车前装、后装用户及终端数量保持稳定增长。

　　“从2013年产业增长情况来看，卫星导航与位置服务产业在今明两年将进入快速增长。”白皮书指出，2015年产业产值要达2000亿元，年均复合增长率为38%。

　　上述业内专家介绍，受车载北斗导航系统需求放量影响，上游相关企业芯片出货量一度出现断货的情况，预计2014年国内导航卫星芯片产值仍有显著增长。

　　园区投资存在过热

　　白皮书指出，环渤海、珠三角、长三角、华中鄂豫湘、西部川陕渝等五大产业聚集区各自向特色化方向发展，2013年，5个区域卫星导航与位置服务总产值为 858亿元，在全国占比83%，较2012年同比增长了1.5%。以北京、上海、深圳、广州、武汉、西安等核心城市为中心的产业格局初步形成。

　　2013年是北斗正式提供服务的第一年，在相关优惠政策以及产业示范工程密集出台的拉动下，据不完全统计，北斗产业园/基地目前已达18个，其中前述五个区域新增产业园10个，区域外的园区有8个。五大区域中，6个产业园在重点城市中，4个在二、三线城市，产业热度向非重点城市辐射。

　　“北斗产业园存在过热的情况。”从事白皮书编写的专家介绍，由于对北斗认知有限，部分地方政府将北斗当作政绩工程，部分企业存在借北斗圈地以变相开发房地产项目的情况。

　　上述人士还介绍，目前园区建设项目普遍存在项目投资金额巨大，但是技术方向雷同，很多新计划的项目与正在建设中的项目存在重复建设和资源争夺的情况，表面的繁荣为未来市场的残酷竞争埋下了伏笔。

　　海南农垦进入攻坚阶段养生医疗成新突破口

　　组建农垦医疗集团是今年海南农垦发展改革中的一项重要工作任务，其中，建设养生医疗产业园区是当前和今后一段时期农垦项目建设的“一号工程”。3月31 日，海南农垦三江农场移交海口市政府管理。至此，海南省委明确的第一轮和第二轮8个移交地方管理的农场，全部按照时间节点平稳顺利移交。14日上午，海南省海口市政府、省农垦总局、省农垦集团有限公司签订合作协议，共同推进农垦和地方经济社会协调发展。这既是农垦与地方合作的新成果，也意味着从14日开始，农垦改革进入了对农垦内部全面深化改革攻坚的新阶段。

　　农垦一号工程瞄准养生医疗

　　根据《关于全面推进海南农垦发展改革的意见》，组建农垦医疗集团是今年海南农垦发展改革中的一项重要工作任务。其中，建设养生医疗产业园区是省委赋予农垦的战略性任务，是当前和今后一段时期农垦项目建设的“一号工程”。

　　《意见》提出，整合垦区医疗资源，发挥市场机制作用，转换经营机制，引入社会资本，建设养生医疗产业园区，打造农垦医疗养生产业，以满足多层次、多样化的医疗养生服务需求。农垦将积极稳妥地推进医疗卫生改革，积极引入社会资本，以三家局属医院(农垦总医院、农垦三亚医院、农垦那大医院)为主体，整合部分垦区基层医疗优质资源，组建海南农垦医疗集团。

　　具体实施步骤上，《意见》提出2014年启动农场社区管理试点改革工作，开发建设农垦养生医疗产业区，组建农垦医疗集团，完成若干个农场移交市县管理工作;2015年完成农场社区管理改革任务，完成有关农场移交市县管理的改革任务，整合农垦养生医疗产业园区和医疗集团，组建农垦医疗养生集团，整合农垦资源，打造更多更强的产业集团，完成“十二五”确定的千亿元目标和民生规划确定的任务。

　　今年1月，省农垦总局在海口召开海南省农垦医疗集团组建工作座谈会，征求专家意见，从整体和发展上考虑“顶层设计”，以建立科学的农垦医疗卫生管理体制、运行机制，为垦区医院创造广阔发展空间。会议指出，农垦医疗卫生改革关乎每个医务人员的切身利益，关乎百万农垦人能否享受到较好的医疗服务质量。组建农垦医疗集团不是名称一改，简单收拢现有医疗资源，而是要以问题导向，抓住关键环节、症结所在来研究具体的发展改革对策，建立适应垦区医院发展的新机制。省农垦总局相关部门将充分听取专家学者、干部职工提出的建议和意见，集中各方智慧和力量，打造更具活力的医疗健康产业。

　　业内人士解读称，《意见》明确提出要把适合农场承担的社会管理事务，按照政府购买服务的方式，继续由农场管理。特别是对农垦医疗系统的改革，要走企业化发展道路，要根据省情垦情，引入社会资本，并利用省里给予的3000亩土地变性指标等政策，通过组建医疗集团和养生开发园区两种形式，最终合并组建医疗养生集团来做大做强医疗卫生产业。

　　另外，《意见》还提出支持农垦金融产业健康发展，支持农垦稳步推进省农垦集团辖属的财务公司、大宗商品交易中心、小额贷款公司、信用担保公司的发展，促进其做优做强。支持农垦参股海南银行，鼓励其发起设立涉农产业基金，待条件成熟，支持发起设立农业财产保险公司。

　　地方支持成农垦改革突破口

　　3月31日，海南农垦三江农场移交海口市政府管理，海南省农垦管理体制取得阶段性成果。14日上午，海南省海口市政府、省农垦总局、省农垦集团有限公司签订合作协议，共同推进农垦和地方经济社会协调发展。海南省委书记罗保铭，省委常委、海口市委书记陈辞出席签约仪式，副省长陈志荣主持。至此，海南省委明确的第一轮和第二轮8个移交地方管理的农场，全部按照时间节点，平稳顺利移交。

　　根据合作协议，海南省海口市政府将全面落实《关于全面推进海南农垦改革发展的意见》中关于支持海南省农垦总局、省农垦集团有限公司的各项优惠政策。海口市政府将海南省农垦总局、省农垦集团有限公司所属单位在本行政区域内用地纳入海口市国民经济发展规划、城市总体规划、土地利用总体规划和其他专项规划统一规划。海口编制和修编城市总体规划、土地利用总体规划和其他专项规划时，还将充分考虑海南农垦发展的需要，支持海南农垦经济社会的发展。

　　同时，海南省海口市政府还将按照基本公共服务均等化的原则，对本辖区内省农垦总局、省农垦集团有限公司在棚户区改造、社会发展事务、强农惠农政策、保障城市供给体系建设等方面给予支持，其中，棚户区改造参照海口市棚户区改造政策执行。

　　此外，海南省农垦总局同意将纳入红树林湿地公园规划范围内的三江投资公司9466亩土地划给海口市管理，用于规划建设国家级湿地公园，并配合海口市政府解决桂林洋农场、三江农场划归海口市属地管辖后的遗留问题;支持海口城市基础设施建设和公共设施建设;按照海口城市管理相关要求做好下辖的各农场及产权范围内的各用地及建筑物的防违、控违、打违工作等。

　　签约仪式结束后，省委书记罗保铭主持召开专题座谈会并强调，要从农垦改革的“一改多赢”中总结经验，凝聚共识，落实党的十八届三中全会精神和省委六届五次全会的部署，扎实推进海南省全面深化改革，期待通过改革把海南农垦变成海南经济发展的重要支柱。

　　分析人士指出，合作协议的签订既是农垦与地方合作的新成果，也意味着从14日开始，农垦改革进入了对农垦内部全面深化改革攻坚的新阶段。有了地方的大力支持合作，农垦改革有望继续突破，助力海南进一步的改革深化和经济发展。

　　收购太阳能无人飞行器企业谷歌着力编织互联“天网”

　　全球IT巨头谷歌公司14日宣布，已收购太阳能无人飞行器研究企业泰坦空间公司(Titan Aerospace)。关于此次收购的目的，谷歌发言人表示：“在大气层内的这种无人飞行器有助于数百万人接入互联网，并有助于解决包括灾害援助、破坏环境在内的很多问题。”

　　泰坦空间公司总部位于美国新墨西哥州，人数仅为20人。此次收购的价格尚未宣布，此前脸谱公司(Facebook)也有意收购泰坦空间公司，据报道前者开出的价码约为6000万美元。但在3月28日，脸谱公司宣布收购另一家同样从事太阳能无人飞行器研究企业——英国的Ascenta公司。

　　分析人士认为，从谷歌、脸谱等IT巨头对太阳能无人飞行器领域趋之若鹜的举动来看，如果能够克服技术障碍，从高空发送互联网信号的商业潜力巨大。

　　谷歌强抢脸谱所爱

　　谷歌14日还透露称，泰坦制造的无人飞行器搭载可以提供约7千瓦电量的3000块太阳能面板，可以飞上云层持续接受阳光照射。预计该产品将在明年完工。

　　泰坦此前表示，其太阳能无人飞行器将在2015年进入商业运营阶段。据报道，泰坦在去年8月的国际无人大会上展出的太阳能高空无人飞行器Solara 60可载重超过100公斤，依靠太阳能，能够在天空中滞留5年以上。该无人飞行器可以装上专门的设备，向现有常规通信技术不能抵达的地区发射互联网服务信号。泰坦称，Solara 60能以最高每秒千兆的速度传送数据。

　　不过，业内人士表示，太阳能高空无人飞行器应用于从高空发送互联网信号依旧有许多技术障碍，如太阳能动力储存受制于无人飞行器的载重能力，另外在无法吸收太阳能的夜间来发送互联网信号将十分耗电。

　　内部人士透露，脸谱公司早在半年多前已开始评估太阳能无人飞行器从高空发送互联网信号的技术，并有意收购泰坦。但在该消息曝光后，谷歌立即跟进，并宣称无论脸谱提供什么出价，谷歌都会加价更多。脸谱无奈转向Ascenta公司，以2000万美元将其收入麾下。

　　向天空铺设互联网

　　其实，脸谱首席执行官扎克伯格一直是将互联网推向全世界的狂热支持者。收购太阳能无人飞行器企业，将有助于脸谱推行名为“联通实验室” (Connectivity Lab)的项目，把互联网服务带入技术发展受阻的地区。目前仍有全球三分之二的地区，约50亿人无法享受互联网服务。由于互联网已经很发达的市场目前已经接近饱和，其它互联网发展受阻的地区则成为了备受各方关注的潜力市场。

　　在争夺潜力市场的过程中，谷歌自然不甘落在脸谱后边。去年谷歌先后推出“Loon计划”、“Project Link计划”，前者希望通过热气球为无法连接互联网的地区提供移动通信网络;后者则计划将光纤网络引入到发展中国家。

　　分析人士认为，谷歌收购泰坦，不仅可以带动先前的“Loon计划”，太阳能无人飞行器技术还可以为谷歌的地图及风力发电计划提供技术上的支持。泰坦的无人飞行器技术可以在高空捕捉高分辨率的实时地面照片，通过其它感应器还可以提供语音与数据服务、收集气象信息等。如果能够成功应用，谷歌的几大项目之间可以协同“发威”。

　　利空：

　　市场风向偏防御短炒资金忙撤退

　　在迟迟未见进一步利好政策出炉之际，市场风向正悄然发生转向，防御氛围渐浓，所谓的蓝筹憧憬越来越像“梦一场”。昨日，两市继续遭遇资金出逃，且出逃规模扩大至208亿元。分析人士表示，上周的撑杆跳，虽然令蓝筹起舞的预期再起，但本轮炒作蓝筹的资金多为短线活跃资金，在看不到进一步利好的背景下，这类短炒资金势必会了结出局，这也是本周以金融为首的蓝筹阵营不断遭遇资金大举甩卖的直接原因。短期而言，在一季度经济数据即将出炉这一关键时点，短炒资金阶段避险的需求会继续上升，这可能会对此前的蓝筹热构成进一步的压制，投资者不宜急于介入。

　　208亿资金争相“甩卖”

　　本周在相关技术压力以及预期未能进一步得到验证的背景下，市场顺势回落整固，板块热点几乎全线覆灭。

　　截至昨日收盘，上证综指下跌29.94点，跌幅为1.40%，报收2101.60点;深成指全日也下跌133.57点，跌幅为1.76%，报收 7449.71点。昨日盘中一度逆市飘红的创业板也受主板指数跳水的拖累，最终以绿盘报收，全日微跌2.84点，跌幅为0.21%，报收1369.89 点。

　　从资金流向来看，沪深股市昨日均遭遇主力资金大幅净流出。据巨灵财经统计，昨日沪市A股资金净流出122.78亿元，深市A股资金净流出85.70亿元，两市资金合计净流出208.48亿元。

　　行业表现上，昨日申万一级行业指数跌声一片。其中，申万银行、非银金融、家用电器、建筑材料、钢铁及汽车指数跌幅居前，全日分别下跌2.29%、 2.16%、1.90%、1.88%、1.80%及1.44%;相较而言，农林牧渔、通信、计算机、国防军工及医药生物指数表现相对抗跌，全日跌幅均在 1%以内。

　　行业资金流向上，净流入和净流出的板块数量基本对等。据巨灵财经统计，昨日仅申万农林牧渔板块获得了资金的小幅净流入，净流入额为1.41亿元;其余22只行业指数均遭遇了资金的大举出逃，其中金融服务、化工、房地产、机械设备、建筑建材及交运设备指数资金净流出额居前，分别净流出43.39亿元、21.83亿元、18.48亿元、16.63亿元、15.58亿元及15.53亿元，基本上是清一色的“周期兵”。

　　短炒资金忙撤退预期下修难避免

　　从本周的资金流向情况来看，资金逃离蓝筹阵营的步伐正大举加快，且出逃规模也持续上升。一方面，本轮热炒蓝筹股的资金，本身就是偏短线的活跃资金，在看不到进一步利好或者是后续跟风者的背景下，这类资金首当其冲就会获利了结。另一方面，尽管蓝筹风的预期一度升温，但更多是受益于人心思涨情绪的发酵，所谓的稳增长预期以及相关的制度利好，其实并不能从根本上推动蓝筹股的主升浪，因而蓝筹躁动最终肯定要归于平静。

　　事实上，本周三市场将迎来一季度宏观经济数据的正式公布，数据出炉前的观望抑或是谨慎情绪，也会在一定程度上加剧了蓝筹股的调整势头;再加上短期市场预期面临下修，因而此前市场的热炒氛围无疑会就此降温。

　　目前市场对一季度GDP数据低于7.5%已基本形成共识，换言之，在经济增速低于预期目标的背景下，管理层虽然采取了一些“微刺激”，但整体不超发货币、不刺激的基调并未发生改变，这也进一步表明管理层对经济下行的容忍度有所提高。反观当前主流机构看多反弹的基本逻辑，无非是基于稳增长举措会加码的预期。而从目前的情况来看，这一逻辑的支撑动能明显不足，即便短期无法被完全证伪，也很难大举推高整体市场。

　　3月份广义货币增速创13年来新低

　　尽管研究机构对一季度货币供应增速可能较低已有心理准备，但昨日央行公布的数据还是让外界大吃一惊：3月末，广义货币(M2)余额116.07万亿元，同比增长12.1%，创13年来新低，远远低于市场预期。

　　交通银行首席经济学家连平认为，3月份不利于M2多增的因素影响比较显著：一是新增贷款少于去年同期水平，贷款余额同比增速放缓，当月新增人民币贷款1.05万亿元，同比少增124亿元;二是外贸状况不明朗及资本跨境流向出现短期转换，预计3月银行结售汇可能出现额度较低的逆差;三是监管层对“影子银行”约束较强，相关货币创造受约束较大。

　　对于较低的M2增速，央行的态度却比较淡定。央行调查统计司司长盛松成昨日分析，从统计角度看，由于去年同期基数较高，两相比较后显得今年的增速较低。同时，新型金融产品对货币的分流转化也是当前货币供应量增速较低的一个原因。不过他认为，与宏观经济指标相比，当前的M2增速处于正常水平，社会流动性整体仍较为充裕，可满足目前实体经济的发展需要。

　　截至3月末，狭义货币(M1)余额同比增速为5.4%，分别比2月末和去年年末低1.5和3.9个百分点。连平说，这说明金融产品创新及金融服务便利化对现金和企业活期存款的替代作用和替代速度高于预期。

　　央行公布数据显示，一季度社会融资规模为5.6万亿元，比去年同期少5612亿元。从结构看，当季人民币贷款占同期社会融资规模的53.8%，同比高 9.1个百分点，社会融资规模同比少增主要是因为委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票等表外融资数量减少，三项合计融资1.55万亿元，比去年同期少4600多亿元，占同期社会融资规模之比为27.8%，比去年同期低5个百分点。

　　对于表外融资增势的下滑，盛松成认为，去年以来，表外融资的快速扩张已引起有关方面的高度关注，一系列监管措施随之陆续出台。增长速度的回落，有利于金融机构更合理地对资产进行配置，有利于更好防范金融风险。

　　央行数据显示，3月末外汇储备达 3.95万亿美元，较去年底增加了1290亿美元，增幅低于2013年四季度的1590亿美元和2013年一季度的1310亿美元。高华证券经济学家宋宇分析，尽管1月份的外汇储备达到历史高点，但是2月份有所减少，考虑到市场预期，特别是汇率预期的改变，3月份外汇占款应该仍低于1月份水平。

　　中金公司首席经济学家彭文生认为，当前经济增势和通胀显著低于去年四季度，市场普遍下调了对2014年增长和通胀的预期。在经济增速放缓、通胀回落的背景下，央行的政策放松压力有所加大。

　　连平称，为实现去杠杆、降风险、稳增长的综合政策目标，并维护我国跨境资本流动正常有序，央行货币政策的实质性取向正由去年下半年的“稳健偏紧”转变为“稳健略松”。他预计，为保持经济在合理区间运行，应对外汇占款下降的外部因素，并保持流动性供需及市场利率稳定，不排除近期央行小幅下调存款准备金率的可能性。

　　金价盘中跌破1300

　　世界黄金协会15日发布报告预测，由于去年金价下跌刺激了消费者的黄金购买量，今年中国的黄金需求增长可能因此受限。此言引发市场担忧情绪加重，当日纽约时段早盘，纽约期金价格跌破每盎司1300美元重要关口，期铜及白银等金属价格也随之下挫。

　　中国在去年超过印度成为全球第一大黄金消费国，上述报告令市场对需求感到担忧。北京时间15日21时45分，纽约近月黄金期货价格报每盎司1293.90美元，暴跌超过2.5%。同一时间段，伦敦3月期铜及期铝价格的跌幅也都超过1%，白银期货则大跌近3%。

　　去年，黄金持续12年的连涨势头告终，重挫28%，创下1981年以来最大年度跌幅。不过，受地缘政治等因素支撑，现货金价格在今年一季度一度上扬6.5%。

　　在一些机构眼中，前两个月金价的上涨动力如今已开始消退。西太平洋银行认为，随着美联储减码刺激及通胀率保持温和，金价2014年将下跌22%，到年底将跌至每盎司1025美元。金价上次低于1025美元是在2009年10月。该行认为，伴随美联储缩减债券购买规模，黄金的表现将逊于其他大宗商品。

　　高盛本周也表示，随着美国经济提速，黄金将再次下跌。该行重申了黄金今年以每盎司1050美元收官的预测。金价上次跌至1050美元下方是在2010年 2月份。该行认为，黄金最近的涨势主要受和天气有关的糟糕美国经济数据，以及乌克兰紧张局势的推动。但虑到美联储债券购买规模不断缩减，美国经济数据将再次成为金价下挫的推动因素。尽管乌克兰紧张局势持续升级可能为金价提供支撑，但美国和中国经济活动将相继提速，因此将推动金价走低。

　　黄金同样也是各种金属中摩根士丹利最不看好的品种。该行分析师上周发布报告称，乌克兰紧张局势等刺激金价在第一季度出现反弹的各种因素料将逐渐消退。尽管摩根士丹利将2014年金价预估上调5%至每盎司1219美元，但预计黄金在未来四个季度的平均价格将逐步走低。