区域性股权交易或纳入多层次市场体系 券商股受益(4)

　　华泰证券:大象开始起舞

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：洪锦屏 日期：2014-04-10

　　事件:

　　华泰证券4月8日晚公告与网易签署三年的战略合作协议,包括高层沟通、品牌包装、营销策划等,以及排他性的网上开户合作。

　　评论:

　　1、高层定期沟通,或预示合作深度超越同业

　　公司表示,网易、华泰证券将约定保持定期高层协调会,保证双方在战略发展方向上的深度沟通,这意味着二者合作的深度或将超越同业,合作的层次和方式也将随着业务的发展不断深入。华泰并不仅仅只着眼于网上开户,而是希望打造一个上承专业机构,下接大众市场的集网上证券开户+财经资讯服务+理财产品销售+网上交易+投资者社区于一体的开放式第三方金融信息与交易服务平台,要实现这个目标,网易将开放大量的用户资源和网络资源,未来合作空间会很大。

　　2、大象起舞,笨拙or曼妙?

　　华泰证券股票经纪业务市场份额超6.2%,比肩中信证券,是市占率最高的两大券商,华泰与网易的合作不同于国金、中山等小券商的转型,体现了主流大券商在积极寻求与互联网的合作空间。华泰有超过350万的客户,而国金和中山分别只有30万、15万左右,因而华泰在制定互联网金融战略时必须更多考虑存量客户的感受。公司在2013年9月已经开展“万三”的网上开户业务,账户托管在上海武定路营业部,两个月时间开户数约一万,相比于国金日均3000户左右,效果并不好。主要是公司自主开发和营销,在互联网业务的客户体验上很不足,流量的导入成本也比较高。公司此次和网易合作恰能弥补这些不足,但对存量客户的冲击也会更大,作为大券商中最为倚赖经纪业务的公司,转型的步伐会更为沉重。

　　3、网易需要将流量产品化,增加客户粘性

　　网易的综合排名第10,客户覆盖率约25%,QQ是64%,在财经类网站排名中,网易第五,低于东方财富和和 讯网,但高于腾讯财经,平台价值不错。网易在手机上的移动客户端APP“网易新闻”,目前该产品已拥有2亿装机用户,并在活跃度和口碑上遥遥领先同类软件,下载量长期保持App Store新闻软件排名第一。网易此前在游戏业务上发展不错,此次通过华泰可进入金融领域,通过产品把平台上的流量客户沉淀为存量客户,增加粘性,同时可获得销售产品、流量导入的利润分成。

　　4、看好

　　2014年华泰除了互联网金融业务有大动作外,公司内部也在“大投行”战略下重塑机构业务线,研究所将与投行部更紧密联系,同时重新大张旗鼓的参与卖方的竞争,我们认为相较于前几年华泰与联合合并后的混乱和整改,当下的华泰似乎重新焕发了一流券商的积极和霸气,值得期待。虽然短期内互联网业务的开展前景并不明朗,对存量业务也会有压力,难以直接提升业绩,但公司战略转型和对新模式的探索有利于提升估值,契合券商创新的大潮流,我们将华泰调入股票组合,给予强烈推荐评级。