优先股万事俱备 12只低估值银行股迎爆发(附股)

　　银行发行优先股万事俱备 低估值银行股迎来爆发期

　　3月21日，受益《优先股试点管理办法》公布，银行股集体上演了一次振奋人心地大涨，而上周末优先股再度传出利好，有望激活银行股的第二波反弹行情。具体来看，近日，中国银监会、中国证监会联合发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》(以下简称“《指导意见》”)。《指导意见》规定了商业银行发行优先股的申请条件和发行程序，进一步明确了优先股作为商业银行其他一级资本工具的合格标准。

　　对此，分析人士表示，《指导意见》是商业银行发行优先股补充一级资本的最后一个政策条件，预计相关满足条件的银行很快便会启动发行优先股，而反应到二级市场上也有望再度掀起一波热捧银行股的热潮。

　　值得一提的是，在《指导意见》中，确定了商业银行发行优先股的准入条件，即商业银行应符合国务院、证监会的相关规定及银监会关于募集资本补充工具的条件，且核心一级资本充足率不得低于银监会的审慎监管要求。

　　根据银监会2012年12月7日发布的关于实施《商业银行资本管理办法(试行)》过渡期安排相关事项的通知要求，到2018年年底，系统性重要银行核心资本充足率需要分别达到9.5%，非系统性重要银行分别达到8.5%。在上证50指数的10只银行股中，据2013年年报披露显示，截至去年年末，3家国内系统性重要银行中，仅农业银行核心资本充足率略低于标准，为9.25%，除此之外，工商银行、交通银行核心资本充足率分别达到10.57%以及9.76%，均满足标准；另外除北京银行未披露年报数据外，招商银行(9.27%)、光大银行(9.11%)、民生银行(8.72%)、兴业银行(8.68%)、浦发银行(8.58%)等5家非系统性重要银行均满足标准，华夏银行以8.03%的核心资本充足率略低于标准。

　　对此，分析人士表示，目前正处于银行资本管理过渡期，且上述数据为2013年年末数据，同时上市银行还拥有二级市场融资、定向增发、发行次级债等多种渠道提升核心资本充足率。因此即便相关数据低于标准，亦不代表相关银行失去抢先发行优先股的机会。

　　从发行进度来看，目前银行业上市公司整体补充一级资本需求急迫，因此相关上市公司均快马加鞭，积极备战优先股试点。近期，工商银行、农业银行、浦发银行等3家银行都已结束优先股竞标流程，最终确定为其服务的投行，而首家优先股试点有望出自其中。另外，光大银行、兴业银行也不甘落后，纷纷表示正在研究优先股发行方案。

　　对于板块整体投资机会，长城证券表示，政策面前景格局已转向有利于板块的方向发展，各项支持银行资本补充的政策措施将会在近期持续落地，鉴于实体经济下行，融资成本持续高企的局面，监管层推进利率市场化的节奏可能也将调整，对于行业过度悲观的预期也将得以修正，板块已进入可投资区域，股价和估值有望稳定回升。(证券日报)

　　浦发银行:变化与期待

　　浦发银行 600000

　　研究机构：安信证券 分析师：许敏敏 撰写日期：2014-03-25

　　2013年的变化:组织机构扁平化、效率提高;战略清晰、公司金融投行化见效:1、效率提升:2013年分两次做了架构改革,主要是简化业务层级,从三层变为两层,目的是降低分行对总行,以及总行对外的沟通和协调成本;2、战略清晰:2012年底确立的五大突破口:投行、资金、中小企业、财富管理和移动金融业务在2013年均交出了靓丽的成绩,目前基本形成了金融市场、公司金融、大零售三大业务条线;3、投行业务大发展:2013年投行、托管、理财业务实现了飞跃式发展,中间业务收入占比提升高达3个百分点。

　　移动金融进入快速发展期:中国移动在入主之后的头三年移动支付一直低于预期,但在移动支付标准出炉、受理环境改善、终端发展超预期的背景下,2013年成为NFC近场支付元年,2014年有望进入快速发展期。浦发银行手机支付产品于2013年5月份推出,2013年手机银行新增客户300多万,是前四年的总和。另外,微信银行方面不同于同业简单的网银链接,公司做了很多功能的植入。

　　受益于“淡马锡模式”的上海国资改革:3月17日公司公告正在研究控股上海国际信托事宜。仅从牌照角度看,收购可以让浦发银行牌照更全、有利于交叉销售和综合化经营。更大的意义在于,上海金融国资改革落实在银行层面,将以浦发银行为基础,未来上海市政府有可能将给浦发银行更多资源支持。同时,在淡马锡模式的改革下,浦发银行未来的经营有望更加市场化。

　　投资建议:2013年以来,浦发银行开始多项变革并逐一兑现,机制体制建设、战略定位均见成效,预计2014年公司将受益上海国企改革,并且移动支付业务也将提速。由于以往的低调内敛使得市场误解较深,估值偏低,未来有望迎来估值抬升,我们调高其评级至“买入-B”,6个月目标价12.5元。

　　风险提示:国企改革不达预期、经济增速大幅下滑。