“大牛股”集体突然死亡 8股需火速离场

　　新华医疗:红星闪耀,旭日东升

　　新华医疗 600587

　　研究机构：中金公司 分析师：邹朋,强静 撰写日期：2014-04-21

　　投资建议。

　　新华医疗具备品牌影响力和资金优势,利用业内地位积极拓展医疗器械和医疗服务两大板块,未来有望实现业绩和估值的双升。

　　持续的扩张战略将推动公司成为国内医疗器械和服务的领军企业,打造行业资源整合平台。维持“推荐”评级。目标价130 元。

　　理由。

　　制药装备行业绝对龙头:公司流淌着红色血液,是国产制药装备第一品牌,产品线覆盖灭菌设备,大输液灌装设备等多个领域,其中灭菌设备占据超过70%市场份额。近年通过并购远跃药机和英德公司进入中药制药装备及生物制药装备领域。公司已形成制药装备产品线全覆盖,未来将通过制药系统供应实现产品升级。

　　医疗器械渠道成型,将快速丰富产品线:公司将灭菌领域的专业积累应用于医院灭菌感控领域,推出整体解决方案,逐步实现从制造商向服务商的转型;同时收购上海泰美、北京威泰科、威士达,构建医疗器械销售渠道,收购长春博迅,搭建医疗器械工业平台。未来公司的持续扩张将带动产品线的不断丰富,“一二级市场联动”的模式将快速提升公司利润增速。

　　布局医疗服务蓝海:公司目前旗下6 家医院,未来将逐步实现改制并表,成为公司新的利润增长点,未来公司仍将积极需求医疗服务领域的扩张机会。同时公司加大医院投入,对已有医院按照三级医院标准扩建,扩张已有医院的规模。内生+外延的模式将带动公司医疗服务板块的高速成长。

　　打造平台型公司,行业整合的领军者:2009 年新股东淄博矿业集团入股新华医疗,公司开始了持续并购扩张之路。2013 年,公司账面现金余额超过7 个亿,大股东不差钱,积极参与公司再融资,外延式扩张资金无忧。早期并购案例整合成功,净利润提升显著,资源整合协同效应明显,平台优势逐步体现。资金优势+整合能力将推动公司成为行业整合的领军者。

　　盈利预测与估值。

　　我们维持原有盈利预测,预计2014 年和2015 年EPS 分别为1.71和2.46(不考虑增发摊薄),同比增长分别为47%和44%,对应2014 年、2015 年P/E 分别为55X 和38X,目标价130 元。

　　风险。

　　并购整合效果不及预期,医院扩建改制及经营效率不及预期。