小米发布智能家居路由器 产业链4股火力全开(3)

　　劲胜精密：业绩符合预期快速反应带来客户高黏性

　　研究机构：山西证券撰写日期：2014.4.15

　　公司公布2013年年报。公司2013年营业收入为32.78亿元，较上年同期增长61.53%；归属于母公司所有者的净利润为1.27亿元，较上年同期增长157.51%；基本每股收益为0.28元，较上年同期增长31.65%。归属于上市公司净资产为14.17亿元，较上年同期增长8.52%。本期计划每10股派发现金红利1元(含税)，不送红股，不以公积金转增股本。

　　事件分析：

　　公司优质的垂直一体化能力带来极高的客户粘性。公司所处的消费电子产品行业发展迅速，所属行业客户的典型特点是订单繁、数量小、要求不一，能快速满足市场和客户需求、为客户创造价值是公司核心竞争力的重要体现。公司通过加强垂直整合能力，能快速响应客户需求，如模具开发周期行业平均水平约15-20天，公司仅为9天；产品开发周期行业平均水平约6-12个月，公司仅为3-5个月。公司优质的垂直一体化能力带来极高的客户黏性。目前，公司拥有三星、华为、中兴、TCL、小米、酷派、亚马逊、天珑移动、OPPO、京瓷等优质客户群体公司规模效应显现，议价能力提升。目前，公司及全资子公司消费电子产品精密结构件总产能超过2.0亿套/年，其中塑胶结构件产能规模为1.7亿套/年、强化光学玻璃产能规模2,000万片/年、天线产品产能规模1,420万套/年、镁铝合金产能规模1,500万件/年、金属(CNC加工)产能规模1,040万套/年。较大的生产规模、丰富的产品线和极强的精益生产能力，使公司能满足知名品牌大客户的集中化采购、多样化产品和瞬间大批量交付能力等多项需求；同时也可提高公司对供应商的议价能力，有利于公司控制和降低生产成本。

　　盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。公司是国内领先的精密结构件制造厂商，公司的核心竞争力主要体现在优质的客户资源、规模优势、技术领先、快速响应能力等方面。在智能终端发展出现一定放缓的情况下，公司依靠核心竞争力带来的高客户黏性，仍然实行了良好业绩。我们预计消费电子产品行业的长远发展趋势及前景仍相对乐观，与其紧密相关的相关产业链也将随之发展。考虑到公司优质的客户资源以及新增产能的未来预期，我们看好公司未来的发展前景，维持公司“增持”投资评级。