新能源汽车推广有望加快 八家公司当重点关注(5)

　　　　宇通客车:销量如期转好,增幅超市场预期

　　宇通客车 600066

　　研究机构：平安证券 分析师：彭勇,余兵,王德安 撰写日期：2014-04-03

　　事项:

　　公司发布公告:2014年3月销售各型客车4199辆,同比增长32.1%,其中大、中、轻型客车销量分别同比增长45.1%、7.3%和59.4%;1-3月累计销售客车1.1万辆,同比增长3.4%,其中大、中、轻型客车销量分别同比增长-9.2%、7.9%、64.4%。

　　平安观点:

　　公司3月销量同比增长32.1%,好于我们的预期。

　　公交客车上量,助大型客车销量同比增四成多。3月并非传统座位客车销售旺季,公司3月大型客车销量同比增长45.1%,我们估计是公司交付了大批量的公交客车订单。春节过后,各地公交公司开始公交客车采购以及新能源汽车推广政策开始落地,带动3月公交客车的上量。我们预计这种情况将延续多月。

　　校车依旧给力,助轻型客车销量增近六成。3月公司轻型客车销量同比增长59.4%,已是连续3个月销量同比大幅增长,1-3月公司轻型客车累计销量同比增长64.4%。我们估计公司在校车市场开始发力,重新夺回2013年流失的部分市场份额。校车销量大幅增长是公司轻型客车销量强劲增长的主要动力源。

　　4月新能源公交客车出货量有望大幅上升。我们估计公司3月交付了400辆左右的新能源客车。1-2月公司已生产新能源客车213辆,估计1-3月共生产新能源车600辆左右,较2013年同期的919辆(含传统混动)有所下降。预计从4月开始,公司新能源客车产量和交付量大幅攀升,4月公司新能源客车交付量有望攀升至800辆左右。考虑到6月底国家会对新能源汽车示范城市进行考核,我们预计6月公司新能源客车交付量有望进入高峰期。

　　盈利预测及投资评级。我们维持公司盈利预测,预计2014-2015年EPS分别为1.66元和1.93元。考虑到新能源客车推广将加快,宇通客车在混合动力客车技术上领先,经营管理能力较强,我们维持“强烈推荐”投资评级,合理股价23元。

　　风险提示:1)原材料成本、人工成本上升影响公司毛利率水平;2)国家行业政策和法规、补贴政策的调整。