合锻机床IPO：业绩持续下滑或成上市最大障碍

　　4月24日证监会公布了第五批IPO预披露企业名单，其中位于安徽省的合肥合锻机床股份有限公司(下称“合锻机床”)其还未上市业绩已经出现连续3年下滑颇为惹眼，这让合锻机床的上市之路布满阴影。

　　据招股书显示，合锻机床2011年-2013年营业收入分别为5.34亿元、4.59亿元及4.65亿元；营业利润分别为6026.23万元、3912.61万元及3810.31万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为5257.23万元、3444.91万元和3332.42万元。

　　基本财务数据不难看出，上市前的合锻机床业绩已然大滑坡，而且幅度不小，公司认为业绩出现滑坡主要是受宏观经济下行及行业市场需求不旺造成的，并称如果经济增速持续放缓，进而影响下游行业的投资需求，公司业绩存继续下滑的风险。

　　拟上市公司报告期内业绩如此表现并不鲜见，一位券商人士指出，主业利润持续下滑是企业上市的大忌，尽管目前证监会数次表态称将淡化对业绩的考察，但并不意味着不关注。

　　此外，对于所处传统机械行业的合锻机床来说，何时业绩能够止跌回升，目前还很难说。

　　中国网财经记者发现，除了受宏观经营影响之外，合锻机床的产品结构单一，抵抗系统性风险较弱也是造成业绩下滑的主要原因。

　　合锻机床主要从事各类专用、通用液压机和机械压力机的研发、生产和销售，产品主要应用于汽车、船舶、航空航天、轨道交通、能源、石油化工、家电、竣工、新材料应用等重要行业和领域。

　　公司目前产品有2个系列，分别是液压机和机压机。液压机收入是主要来源，2013年该产品贡献营收占总营收的比重达76.31%，机械压力机占20.23%。

　　合锻机床在招股书上表示，公司产品供不应求，近3年来产销率呈每年上升态势，常规产品产销率分别为76.29%、116.54%和125.62%；定制产品产销率分别为101.66%、105.29%及107.08%。

　　正是由于产能不足，合锻机床此次上市拟募资3.36亿元。其中1.97亿用于大型高端数控液压技术改造，剩余1.39亿元用于大型数控机械压力机技术改造。

　　据悉，两个项目完成后将分别新增年产98/套大型高端数控液压机和年产45台大型数控机械压力机。

　　然而吊诡的是，记者发现合锻机床产销率奇高不是靠销售的增加而是因为产量减少，据查，其常规产品，2010年-2013年产量分别为329台、127台及121台。定制产品中主导产品液压机，产量也从2011年的248台锐减到193台。

　　合锻机床解释称公司所处行业有特有的经营模式，大、中型金属成形机床设备一般为非标准的定制产品，其生产为“订单式生产”；小型金属成形机床为标准产品，生产一般为“以销定产” .

　　在该销售模式下，合锻机床降低了产量，主要是因为客户订单减少。

　　既然需求下滑、减产清库存，令人不解的是合锻机床此次募资却要进一步扩大液压机和机压机的产能。