黄金大幅反弹力促五一抢金潮 关注四家公司(股)

　　国际金价大幅反弹

　　上周五国际金价在底部大幅反弹，现货黄金价格涨幅达1.08%，最新收盘价为1298.39美元/盎司，收获了近一个月以来的最大涨幅。分析人士表示，一方面受地缘政治紧张局势升温，黄金的避险价值获得了体现；另一方面美国4月份良好数据对金价的利空在近期下跌中已经被逐步消化，同时，社会对美国未来就业形势能否持续好转的担忧，也对此次黄金价格反弹起到了刺激作用。

　　国内方面，2013年，从开始时的勇斗华尔街空头大军到套牢后的渐渐释怀，中国大妈一直在黄金市场上扮演着微妙的角色。五一假期期间，北京大妈亦开始了对黄金的疯狂采购，据菜百数据统计显示，五一小长假期间菜百客流比平时增加了近2倍。5月1日当天，开门2小时内销售额就突破1000万元，三天销售额突破1亿元。而国华商场等商家黄金饰品销售量亦获得了大幅增长。分析人士认为，经过去年的大起大落后，目前国内投资者对于黄金的投资趋于理性，但这仍不能阻止国人对黄金需求的快速增长。据业内权威组织统计，去年中国黄金消费需求增长32%至1065.8吨，预计2017年中国私人领域对黄金的需求将从目前的1132吨增长到1350吨。因此，相关上市公司在黄金饰品需求的快速增长以及金价触底反弹的预期下，公司股价或有较好表现。

　　在二级市场上，假期消费概念股已经提前预热，黄金股自然也成为市场关注的重点。在五一假期前最后一个交易日，金叶珠宝、冠福家用、明牌珠宝、天业股份、老凤祥、园城黄金等黄金股均大幅上涨，备受市场青睐。

　　从业绩的角度来看，据一季报披露显示，园城黄金、明牌珠宝、*ST金泰、赤峰黄金、豫光金铅等上市公司归属母公司净利润同比增长幅度均超过100%。中报方面，明牌珠宝、潮宏基、冠福家用等3家公司均预计公司上半年净利润将同比增长达到或超过三成。而上述获得良好业绩支撑的公司股票，或在近期整体表现低迷的市场中，拥有相对稳健的表现。

　　比如名牌珠宝，该股在近期便凭借良好的业绩表现获得较好的市场表现，公司是国内珠宝行业领导者，拥有黄金饰品、铂金饰品与镶嵌饰品三大产品生产线和集研发、设计、生产、销售于一体的完整产业链。目前整体市场份额位于珠宝首饰行业前列，其中，公司在境内铂金饰品领域占有领导地位。（证券日报）

　　明牌珠宝 002574

　　研究机构：中金公司 分析师：郭睿,郭海燕 撰写日期：2014-04-29

　　业绩符合预期

　　明牌珠宝一季度实现营业收入28.3亿元,同比增长17.6%,净利润9045万元,低基数下同比增长329.0%,位于业绩预增区间中段。

　　收入稳步增长,毛利率提升明显。期内受春节等节日拉动,黄金饰品销量依旧保持较好增长。因高价库存逐步消化完毕、且期内金价上涨拉升公司毛利水平(对冲比例只有40%),毛利率大幅提升2.9个百分点至8.1%。

　　费用控制有效。得益于公司管理能力的改善,销售管理费用同比下降14.4%。

　　发展趋势

　　公司预计上半年业绩同比大幅增长368.25%~477.51%,对应净利润区间为1.5亿元至1.85亿元。主要因高价库存逐步消化完毕、且套保比例提升至60%以上,保证正常毛利率水平。

　　2季度受高基数影响收入增速承压。结合公司5.1订货会数据(销量基本持平),我们预计2季度收入降幅超过10%。

　　公司大股东计划自4月30日起6个月内以大宗交易方式合计减持不超过4200万股,占公司总股本的17.50%。

　　盈利预测调整

　　考虑到套保比例提升及管理能力改善,上调2014-15年盈利预测各10%,净利润分别同比增长183.1%(低基数)和15.7%,对应每股收益0.98元和1.14元。

　　估值与建议

　　维持中性评级。公司虽然在经营管理、风险对冲能力等方面有所提升,但相比行业龙头仍存在较大差距。我们认为大陆市场黄金珠宝消费具备较大潜力,中西部及三四线市场仍有待开发,具备品牌优势的老凤祥和周大福将最为受益。维持25.01元目标价,具备7.4%的上涨空间。

　　风险包括套保对冲风险和整体消费放缓风险。