中信证券：已现全面降准信号 国泰：看好政策微放松

　　中信证券称央行已现全面降准信号

　　中国人民银行日前发布的《2014年一季度货币政策执行报告》提出，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，保持定力，主动作为，适时适度预调微调。

　　中信证券发布报告认为，央行发布的一季度货币政策执行报告里已现全面降准信号，预计定向降准转为全面降准可能性大幅增加。

　　央行报告在货币政策部分措辞有所改变，新增“保持定力，主动作为”词汇，并提到将“根据经济金融形势变化以及金融创新对银行体系流动性的影响，灵活运用公开市场操作、存款准备金率，……等工具”。

　　中信观点认为，央行自2012年四季度以来报告一直运用 “合理运用”词汇，现变为“灵活运用”，这一提法仅出现过五次，分别为2008年四季度、2009年一季度、2011年四季度、2012年一季度、2012年二季度，而这几个季度恰好为降准时期。定向降准转为全面降准可能性大幅增加。

　　海通证券对同一份报告的解读恰恰相反。海通宏观首席分析师姜超认为，央行报告显示信贷宽松遥遥无期，具体观点如下。

　　1、一季度货币政策报告显示一般贷款平均利率从去年末的7.14%升至7.37%，仅票据利率下降；其中贷款利率下浮比例明显减少，而上浮比例明显增加；2、房贷利率小幅上升17bp至6.7%，房贷增速继续回落，地产行业风险上升；3、一季末金融机构超储率仅为1.8%，创11年以来最低水平，显示流动性并未明显改善；4、央行称1季度5.4万亿新增M2按全年13%增速来看进度偏快，且已将金融机构同业资产已纳入差别准备金参数管理，反映其对货币融资增长的态度仍偏谨慎；5、央行称坚持“总量稳定、结构优化”的方针，意味着难有全面宽松的货币政策出台，但不排除定向微宽松政策支持实体经济；6、我们判断目前仍处于货币衰退性宽松阶段，信贷条件依然偏紧，因而信贷宽松乃至经济复苏依然遥遥无期。(新闻晨报)