市场有望逐步企稳反弹

　　近期A股持续弱势运行，沪指再度回到2000点整数关口附近，深成指也连续震荡走低；而中小板、创业板指数在经过短暂的反弹后亦再度向下调整，延续了自二月末以来的下行趋势。近期A股弱势局面的出现主要是受宏观环境的影响，实体经济的低迷以及房地产市场拐点的言论，再叠加陆续暴露的信用风险以及人民币兑美元汇率走弱带来的不确定性等因素，使得资本市场的谨慎情绪升温，进而导致了大盘股的乏力和小盘股大幅下行。

　　尽管当前A股弱势特征明显，但沪深两市自四月中旬以来的持续调整已经较好地反映了各方面负面因素，因此对后期A股无须过于悲观，预计沪指再度显著跌破2000点的可能性并不大，且随着盘面情绪的改善以及市场环境转变，A股两市有望逐步企稳并向上小幅反弹，虽然空间可能有限但也将不乏结构性机会。

　　首先，从宏观经济环境上看，虽然四月份制造业PMI的反弹，以及对外出口的止跌回升力度有限，但仍在很大程度上预示着国内经济正在逐步改善；从政策上看，进一步向稳增长倾斜的意图明显，资金市场在稳增长的前提下趋宽松迹象同样显著。因而后期A股所处的环境正在逐步改善中，其对沪深两市的支撑料也将逐步体现。

　　其次，无论是房地产市场景气度的回落、信用风险的陆续暴露还是人民币汇率带来的不确定性，对A股的影响都属于中长期性质，除非以上领域有重大负面性事件出现，否则在市场已有一定预期的情况下，不大可能对A股形成过于明显的冲击。虽然在前期由此引起的担忧情绪在一定程度上导致了沪深两市连续调整行情，但这并不是主导指数运行的核心因素。随着实体环境的改善，此类因素对A股的负面作用也将逐步减弱。

　　因此在经过连续的调整后，沪深两市企稳的可能性进一步增加，投资者对后期市场无须过于悲观，而带动指数企稳乃至反弹的动力将主要来自两方面。

　　一方面，在国内实体经济小幅改善、资金市场相对稳定以及稳增长政策陆续出台的背景下，周期板块有望迎来估值修复机会，但在房地产市场承压、信用风险暴露以及人民币汇率走势等诸多不确定性的影响下，A股周期板块的修复将以结构性为主。具体而言，由于后期A股市场上周期板块的修复主要源于市场情绪的改善，在缺乏明确基本面线索的情况下，存在政策线索的板块取得超额收益的机会较大。如区域概念、政策主导投资力度得到加强的核电特高压建设、铁路基建以及受益于政策利好预期的券商、沪港互通互联产生的投资机会等，料将在后期的行情中持续得到资金关注，并成为未来周期结构性行情上演的主角。

　　另一方面，自二月下旬以来，成长类个股便开始持续调整，创业板指数连续3个月收阴。随着市场情绪的改善，以创业板为代表的成长类个股在经过连续的调整后将同样迎来阶段性反弹机会。一方面，连续调整后板块的整体风险已在一定程度上得到了释放，阶段性调整压力有所减轻；另一方面，随着股价的回落，部分优质个股再次出现配置机会。加上主板市场有望企稳反弹，以创业板为代表的成长股同样将迎来反弹机会。

　　整体而言，对后期A股不宜盲目悲观，在各种负面因素已在很大程度上得到反映的情况下，随着投资者情绪的改善以及积极因素的出现，未来沪深两市有望逐步企稳并向上小幅反弹，而做多的力量则将来自周期板块的修复和成长股的阶段性反弹。