龙津药业IPO:上市前豪爽分红 募投项目已投产

　　近日，昆明龙津药业股份有限公司 (以下简称“龙津药业”) 预披露了招股书，凭借主营产品—注射用灯盏花素收益颇丰的龙津药业受到投资者关注。

　　然而，中国网财经记者发现龙津药业在上市前多年大比例分红、还用闲置资金购买理财产品，尤为重要的是募投项目已经建成并投产，这一切似乎暗示着龙津药业并“不差钱”，其此次上市募资3.45亿元动机颇受质疑。

　　位于云南昆明的龙津药业，利用当地特有植物资源灯盏花，专注于注射用灯盏花素冻干粉针剂的研发、生产和销售，其主营产品——注射用灯盏花素的销售收入占同期主营业务收入的比例超过9成。

　　由于注射用灯盏花素毛利率高、市场空间巨大，产能已经严重饱和的龙津药业为扩张产能，准备用上市募集的资金投建注射用灯盏花素生产基地。

　　值得注意的是，此次龙津药业的募投项目早在2010年就已经开始建设。三年来，龙津药业陆续投入资金2.24亿元，并已于2013 年11 月通过国家食品药品监督管理总局GMP 认证。龙津药业员工对中国网财经记者表示，目前该项目已经建成，并开始投产。

　　龙津药业在招股书中表示，灯盏花素生产基地项目投产后每年可实现产品销售收入2.34亿元，净利润可达7612 万元。

　　如此赚钱的项目既然已经投产，为何还要选择IPO融资呢？

　　记者注意到，在自筹资金建设灯盏花素生产基地项目过程中，龙津药业并没有向银行贷款，这表明投建该项目基地对龙津药业来说并没有造成过大的资金压力。

　　财务数据显示，龙津药业资产负债率连续三年分别为26.07%、31.33%、23.95%，除2012年因现金分红未支付而导致负债率略高于行业平均水平外，负债水平基本低于行业平均水平。

　　从现金流上看，2011-2013年，龙津药业现金流量净额分别为7589.85 万元、9116.33 万元和10645.82 万元，期末现金及现金等价物分别为5890万元、9141万元、8702万元，现金流充沛。

　　尤其值得注意的是，在上市前夜，龙津药业对股东大手笔分红8000万元，而当年净利润仅有7505万元。

　　历年分红记录显示，龙津药业颇为豪爽，自2008年至今其共实施过4次现金分红：2008年龙津药业实现净利润5555万元，现金分红4700万元；2009年实现净利润4572万元，4297万元用于分红；2012年净利润1亿元，分红金额6000万元；在上市前夜的2013年，龙津药业8000万元分红占当期归属于母公司股东净利润的106.59%。

　　这种“吃干喝净”的做法较为鲜见，但深究亦不无原因。从龙津药业股东结构上看，实际控制人樊献俄通过其控制的群星投资持有龙津药业58.50%的股份、樊献俄妻子高忠梅、女儿樊丽娟、儿子樊廷勇与儿媳李秋华，分别通过惠鑫盛间接持有龙津药业股份。

　　粗略计算，五年来共龙津药业共分红2.38亿元，而樊献俄家族就分得了1.4亿元。

　　高比例分红显示出龙津药业不俗的资金实力，而其全资子公司北京科创2013年斥资4200万元购买理财产品更是印证了这一点。

　　现金流充沛、资产负债率不高、新基地已经开始投产、还有短期理财产品投资，这似乎说明龙津药业IPO融资的必要性不大。