新三板幕后推手：申万挂牌个数持续领先

　　据Wind统计显示，截止至今年5月9日，申银万国地位不可撼动，累计推荐家数94家，远抛后者。齐鲁证券排在第2位，推荐40家；国信证券、广发证券、长江证券、中信建投分别推荐39家、36家、35家、35家。

　　7-10名分别是西部证券（27家）、光大证券（24家）、东吴证券（22家）、中原证券（21家）。

　　新三板扩容，中介机构大展拳脚。

　　据理财周报记者采访数家项目数位居前列券商，得到的反馈是，“管理咨询”为新三板核心竞争力。“新三板业务中，券商不仅推荐挂牌，还应提供管理咨询，领导企业发展与转型”，华南某大型券商人士表示。

　　申万94家领先，大券商靠综合服务赢市场

　　作为最早进入新三板市场的券商，申银万国已经遥遥领先。

　　“申万在新三板流程建设方面是比较成功的券商，他们对新三板业务的理解比较充分，对信息披露程度有很好的理解与把握”，华南一家券商老总告诉理财周报记者。

　　据了解，2001年，申万成立代办股份转让总部，该部门自创立起就为一级部门，最初阶段负责老三板业务。2005年，随着新三板的呼之欲出，申万对部门的人员配置和业务线进行改造，将场外市场定位为未来主要战略，改名为场外市场部。

　　谈及成功经验，申万场外市场总部总经理蒋曙云表示，“申万有丰富的项目资源，这些资源来自多个渠道，例如成功挂牌一家企业后，企业老总会介绍其他项目；当地营业部帮着挖掘潜在客户等。”

　　“申万以团队的组织形式负责新三板业务，比如持续督导团队、销售团队、做市商业务团队等。其中，销售团队根据地域情况分别对接不同区域，风控内核和持续督导团队则在公司总部统一工作。目前申万有8个团队，整个部门70人”，蒋曙云向理财周报（微信公众号money-week）记者谈道。

　　国信证券场外市场部总经理鲁先德在接受理财周报采访时表示，国信总部设有主力军，并且依托营业网点建立新三板团队。“我们围绕总部开展工作，在各地选择合格的人依托营业部来推进新三板工作。这种方式，国信做得比较早”。

　　“我们理解新三板与交易所市场最大的不同点在于企业的运作。新三板企业对整个市场准备不充分，在挂牌以及后续运作中，企业有较大需求，他们非常期待有更好的运作和发展。券商毕竟直接面对客户，如果我们能提供本地化服务，对企业后续运作可能会更有效。”

　　鲁先德认为，本地化是新三板一个重要特征，营业网点是非常好的触角。

　　面对中小企业挂牌新三板，鲁先德谈道，企业的成长不仅需要资本，还需要方方面面的资源、手段的配合。

　　其举例称，有的企业视野不够，即使在新三板完成融资，但不会在商业模式、研发生产做创新。

　　“我们有一个想法，如果一个企业规模较小，抵抗风险不足，我不建议其往新三板走，新三板毕竟有规范性和公司治理的要求，对于刚起步的企业而言，会不太适应，甚至需要付出过多代价。集中精力把企业生存和初步发展解决就已经很不错了。”

　　据股转公司资料显示，国信证券场外市场部为一级部门，部门人数有30人。自2009年起，国信证券新三板业务已开始独立核算。

　　作为区域性券商，齐鲁证券早在去年利用在山东有100家营业部的优势，对山东地区进行撒网式排查。

　　此外筹备做市商单元和研究单元，将基金经理引进做市商单元；采取创新手段，将股权质押回购应用到新三板业务上，在做市商和股权投资上考虑与资管产品对接。

　　2011年5月，齐鲁证券成立场外市场业务部，负责人是王磊，此前王磊做过8年投行、11年营业部。在IPO当红之时，没有人愿意做新三板业务，而王磊认为新三板可以抓住“源头”，所以主动请缨。

　　目前齐鲁场外市场业务部在北京有53人，负责全国市场，分为业务单元、质控单元，而济南的业务人员则负责山东片区。

　　小券商特色化布局，中介机构合作抢滩

　　从券商推荐汇总企业数量排行中，前20家以中小型券商为主，如南京证券、东北证券、金元证券、上海证券、安信证券、方正证券，分别以20家、18家、16家、15家、14家、12家排在11-20名区间。

　　据悉，中原证券新三板业务部曾谈道，“中原证券的优势在于交易、投资的布局，做出精品而不是数量”。其特点是与大投行打通，有主板和债券业务的支持，为企业挂牌提供估值、管理、咨询、并购等一站式服务，优势在于交易、投资方面做布局。

　　中原证券新三板业务部是大投行下的二级部门，部门负责人是尚文彦。

　　刚离开西部证券的程晓明曾向理财周报记者表示，西部证券是以研究心态做业务。“我们并不追求拼业务量，而是跟监管层一起做好新三板的理论和制度建设，为新三板铺好路，做新三板标杆。”

　　深圳一家小型券商新三板业务老总表示，“我们对新三板的理解是，发展可期待，规模起来很快，但成本收益不匹配。这一块我们也要挣钱，对于我们来说一定要打通产业链，否则会成为鸡肋。”

　　除此以外，其他中介机构也在抢占新三板。

　　据理财周报（微信公众号money-week）记者统计，截至4月30日，瑞华会计师事务所、北京兴华会计师事务所、立信会计师事务所、大华会计师事务所、大信会计师事务所项目数最多，分别有89家、71家、54家、37家、29家。

　　但资料显示，券商多与固定律所和会计所合作。

　　例如，国信证券多与立信会计师事务所、大华会计师事务所合作；东北证券约有1/3项目由中兴财光华会计师事务所审计；国泰君安将近1/3项目中审亚太会计师事务所合作等。

　　某上市券商新三板业务人士表示这是常见现象，其告诉记者，“一般情况下，团队有固定的合作中介机构，毕竟以前合作过，避免磨合期。至于固定哪些中介机构，每个团队因人而异。”

　　据其介绍，在法务方面，新三板团队要同时找两名法务人士签字。“一个是券商内部的法务，一个是外面律所的律师”。

　　华泰证券湖北分公司营业部的机构部工作人员表示，“华泰证券会把会计所、律所一起打包，这样价格会便宜很多。”

　　谈到对中介机构的要求时，申万一名人士表示“三板企业规模小，财务规范制度不是特别好，所以在做项目时对会计所、律所的要求偏高，券商选择时青睐有相关项目经验的。”

　　湖南一名新三板律师告诉理财周报记者，尽管其供职单位为某律所，但其长期在证券公司坐班，专职负责新三板业务。

　　上海一家律所的律师也同样表示，在做新三板业务时，律师与会计师已经被指定了。

　　“在新三板扩容前，不仅仅是券商到全国开展新三板动员会，我们律所也到各地举办新三板培训会，我们邀请券商老总参加，这些人都是我们的合作伙伴”，华东一名律师坦言。

　　“新三板业务不及IPO盈利，但它未来具有IPO或是其他业务的可能性；并且全国扩容后，未来会有更多的企业上新三板，这块市场的收费将会提高，我比较看好”，一位曾经在IPO领域后转到新三板的律师表示。

　　然而据了解，北京一名律师反映，部分中小律师事务所退出新三板业务，主要源于新三板项目的操作门槛低、费用少、周期越来越长。“如今进场的大多数是券商介绍进来的中介机构，目的也是为了绑定IPO客户。”

　　政府补贴渐少，券商挂牌费渐增

　　“再不来挂牌，就是末班车了，以后就没补贴了”，上述上市券商新三板人士表示，“我们最近就是这样催客户，让他们早点下决心”。

　　莞安尔发智能科技股份有限公司最近有些懊恼，资料显示其在今年1月24日挂牌，但政府补贴迟迟没到位。

　　其位于东莞松山湖高新区，该园区曾允诺完成改制并经松山湖管委会审核，给予100万资金资助，前10家资金最高上浮50%。通过券商内核、证券管理部门受理备案阶段，则给予50万资金资助；成功挂牌给予50万资金资助，前10家资助资金最高上浮100%。

　　据了解，目前全国共有114个国家级高新区，约有39个高新区对新三板挂牌设立财政补贴制度，补贴的额度普遍在70万-150万之间。

　　其中，有5个高新区的补贴金额在200万以上，包括武汉东湖新技术开发区、苏州高新技术产业开发区、鞍山高新技术产业开发区、大连高新技术产业开发区、东莞松山湖高新技术产业开发区。

　　各地补贴均不是一次性发放，根据企业挂牌的进程分批发放。

　　然而如今，政府补贴呈下降趋势。多个地区被爆出补贴下调，如广东某沿海城市挂牌企业家数多，补贴费用远大于原计划，当地政府开始酌情减少对每家企业的补贴，争取让每家企业都能拿到补贴，但又不超过政府预算；而在沈阳，大连市政府将要停发新三板企业补贴；在武汉，部分挂牌企业的补贴被拖了一年多，补贴没到位，企业无法支付券商挂牌费用。

　　华南大型券商业务老总透露，“政府补贴在下降，不一定能很快到位”。

　　上述申万人士表示，“以前政府鼓励企业挂牌，会给补贴；如今随着挂牌企业增多，补贴减少或取消也有可能。”

　　上述湖北人士亦表示出担忧，“挂牌企业越来越多，国家补贴随着企业多而减少，门槛逐渐变高是趋势。”

　　政府补贴减少的同时，券商挂牌费用在上升。

　　“新三板做的材料与IPO一样，我们要花很多时间与精力在审计报告上，但收费远不及IPO，投行人士没有动力做新三板”，上述深圳小型券商业务老总表示。

　　“去年此时，券商才收60万挂牌费，这对我们而言，只是刚好覆盖人工成本。我们打算涨到80万-90万，除非项目优质，不需要花太多时间去看，并且熟人介绍，我们才会给60万成本价”。

　　在其看来，收费提高是必然趋势。

　　据上述上海律师表示，新三板挂牌费用目前均价在160万-200万左右；而在去年同期，所有费用加起来不超过120万。

　　上述申万人士亦表示，中介机构律师费15万，会计师所费用25万-40万。

　　北京一名新三板业务人士表示，在人手不足的情况下，只有通过涨价来抬高门槛。