央行出手暗藏两大信号 A股反弹好戏刚开始?(6)

　　申银万国：扩容压力仍需消化 短线2000点压力依然

　　“新国九条”褒贬不一，短期影响中性偏多，长期影响还看落实。对于“新国九条”我们认为：1)此时以国务院名义发布促进资本市场健康发展的若干意见，一方面表明资本市场在全面深化改革中的战略地位更加突出；另一方面文件的发布应该表明政府各部门对资本市场的重大问题达成共识，在这个基础上制度建设有望得到较快推进，这对市场发展是好事。2)上一次“国九条”是04 年1 月31 日发布，后面迎来股权分置改革的制度红利，也迎来A 股最波澜壮阔的大幅上涨；十年后的国九条能否再造辉煌？这一次同样引发制度红利预期，有人说是混合所有制(同十年前一样跟国资，跟股权结构有关)，有人说是注册制，我们认为首先，制度红利会有，但要看落实，当时股改方案也提过N 多种，也曾遭致骂声一片；第二，上一轮股市起来，更大的背景还是经济，在04 年末小谷底后一路高歌猛进，再加上流动性宽松，而当前“三期叠加”的经济背景和转型风险，股市不具备大涨的条件，仍处筑底阶段，现在憧憬牛市似乎还有些早。3)从04 年初“国九条”提出解决股权分置问题，到05 年4 月底启动试点，再到9 月份全面推进，用了将近两年时间，股指在利好刺激反弹冲高后又重新陷入低迷并创新低；本次“新国九条”更是纲领性文件，到相关细则出台再到落实还有一段时间，可能短期还难见到实质性利好。不过在一定程度上“新国九条”将起到稳定人心的作用，2000 点一带有望企稳。4)不少批评人士认为“新国九条”无新意，低于预期，我们认为：第一，资本市场几个大的方向其实早已明确，很难再有多少新花样，关键在于落实；第二，要求国务院文件列出实施细则，期望有点过高；第三，还是有不少亮点，也有些近期正在落实，不过在极其疲弱的市场心态下，一个文件还难以提振市场信心。

　　基本面偏弱，宽松预期再起，不过短期矛盾仍在IPO 重启，扩容压力需要消化。1)出口意外回升，但广交会很不理想；PPI降幅收窄，但CPI大幅下滑；基本面依然疲弱的情况下，从地方楼市的试探性放松，到全面将准的呼声，宽松预期再起，不过市场表现谨慎，短期政策恐怕不会有大的突破，仍在观察和博弈中。2)预披露的节奏已经逐步适应，我们认为本次IPO 重启冲击可能小于1 月，不过扩容压力仍需要消化，在发行正式启动前市场心态可能依然不稳，IPO 重启的利空影响仍需要消化，加之一二级市场资金重新配置，预计市场谨慎观望氛围依然较浓。3)上周指数上下不到40 点空间，我们认为本周振幅可能扩大，下方依然看2000 点支撑，上方依次关注2040 点(前期高点)、2060 点(20 日和60 日均线)和2080 点(半年线)。