苹果联手中国银联推移动支付 4股或爆发(2)

　　硕贝德:1Q14净利润增7成

　　硕贝德 300322

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2014-04-25

　　受益于LDS、双色注塑工艺产品量产,公司1Q14 净利润增长超过7 成,毛利率同比提升一个百分点,业绩符合预期。预计随着NFC 渗透率的快速提高,以及凯尔光电、苏州科阳的整合及产能布局完毕,2014 年公司净利润将快速的增长。综合考量,预计2014-15 年可实现净利润0.62 亿、0.88 亿,YoY增长62%、43%,EPS 为0.66 元、0.95 元,对应PE 分别为42.4 倍、29.5 倍,维持“买入"建议。

　　营收、净利大幅增长:受益于LDS、双色注塑工艺天线量产,1Q14 公司实现营收1.4 亿元,YOY 增长65.4%;实现净利润716 万元,YOY 增长71%,EPS0.06 元。公司业绩符合预期。从毛利率情况来看,1Q14 公司毛利率21.9%,虽然由于组件出货量增加、价格水平环比下降导致当季毛利率较4Q13 下降了2.3 个百分点,但受到相对高毛利的LDS 工艺产品拉动,1Q14 综合毛利率仍较上年同期上升1 个百分点,我们预计未来随着LDS、双色注塑工艺产品的持续放量,其毛利率将逐步回升。

　　14 年诸多因素将加速业绩增长:近期中移动宣布给予每台NFC 终端30元的补贴、4G 卡默认要绑定NFC-SIM 功能,我们认为中移动此举意在占领移动支付的高地,将在此基础上拓展更多的增值服务,未来不排除联通、电信相继出台类似方案的可能性,因此,我们判断2014 年移动支付需求将被点爆, NFC 在国内手机领域内的渗透率将快速提升;另外,尽管NB 行业需求缓慢下行,但产业链也存在补库存的需求,公司NB 天线产品亦存在超预期可能;再者,公司横向切入摄像头模组与高级封装领域,公司收购的凯尔光电及苏州科阳光电(2H14 量产),在进一步增加公司在移动终端零组件领域的竞争能力的同时,也将增厚公司2014 年、2015 年净利润400 万元、1200 万元,相当于公司2013 年净利润的10.5%和31.5%。

　　盈利预测和投资建议:预计2014-15 年可实现净利润0.62 亿、0.88 亿,YoY 增长62%、43%,EPS 为0.66 元、0.95 元,对应PE 分别为42.4 倍、29.5 倍。维持“买入"建议。