2000点政策底真牢不可破？

　　2000这个整数，曾因“千年虫”令世人恐慌，而在A股市场，这个数字也充满着“魔力”。长久以来，2000点一线被认为是A股的价值中枢，这里凝聚了太多的较量与博弈。密集的政策，频繁的护盘，无论是监管层还是投资者，都对这一点位给予了非比寻常的关注。就在几天前，千呼万唤中，监管层对于今年新股发行数量的明确“始出来”，让刚刚跌破2000点的上证指数再度“起死回生”。

　　1、“政策底”的博弈

　　5月21日开盘，沪指在年内第5次跌破2000点。

　　早在今年春节前的1月20日，大盘就冲破2000点下探1984点;3月12日，更是创下去年“6·25”钱荒以来的低点1974点;3月20日，沪指又以1993点收盘;而后，随着密集的新股预披露开始，4月29日，大盘再次跌破2000点收于1997点。

　　与之相对应的是，监管层从来没有让沪指在2000点以下放任自流，每次都出台新的政策，令大盘探底后每每都能迎来像样的反弹。据一位券商人士统计，2010年至今，市场从未在2000点以下运行持续超过1个月以上的时间。

　　2000点，似乎就是空头的“陷阱”。

　　1月20日，上证综指收盘跌破2000点。在市场“节节败退”之际，大资金出手连续两周“扫货”蓝筹ETF，7只蓝筹ETF获得净申购额逾56亿元，此后市场展开一轮反弹行情。

　　3月12日，沪指再度跌破2000点。彼时，以混合所有制为核心的国资改革，成为全国两会期间持续发酵的热点议题，此后，国企改革题材带动市场又一次展开反弹。

　　上周，上证指数盘中频频跌破2000点，不过，IPO发行节奏预期的明确，加上此前新“国九条”的推出，也清晰地表明在2000点附近政策有托底的意愿。

　　“2000点之下的任何大跌、急跌牵涉到市场信心的问题。”在万家基金投研人士看来，股票型基金的仓位已经从高点大幅回调，为2013年中性偏低的水平，市场急跌的阶段已经过去。

　　上周，股票型基金整体仓位85.7%，下降1.6个百分点，主动减仓1.5个百分点;混合型基金整体仓位75.0%，下降1.5个百分点，主动减仓1.3个百分点。

　　作为市场上无人不知、无人不晓的“唱多派”，英大证券首席经济学家李大霄认为，2000点作为底部应该是确定了的，且有牢固支撑。“A股蓝筹股已是史上最便宜，银行股大面积破净。在香港买银行股估值是内地3倍，而在A股却以低于净资产的价格交易，难道还不该买吗?目前是社保、保险、外资和养老金入市的良机，也是实施中国版401K计划、大股东增持、回购、股权激励、员工持股的良机，减税的时间窗口也开启了。”

　　2、IPO已非最关键因素

　　在 “5·19”行情15周年的当天，A股市场一路阴跌，并在盘中跌破2000点整数关口。就在市场极度悲观失望之时，证监会当晚高调发声，提出十一条具体措施，积极部署新“国九条”。其中，对于市场最为敏感的IPO重启，证监会方面称，从6月到年底，将有100家左右新股完成发行上市。

　　由于目前IPO排队企业超过600家，之前，市场普遍预期IPO一旦开闸，羸弱的市场将难以承受扩容之重。证监会在关键时刻的表态，终于给A股吃了一颗定心丸。市场分析师们甚至认为，这是监管层在2000点关头的又一次救市。而监管部门对新股发行严格控制节奏，对股市的冲击也会减少，还有可能促使股市反弹。

　　那么，IPO预期明朗，是否就意味着大盘可以转危为安了呢?事实上，随着预披露成为常态和监管层的频繁表态，市场对于IPO资金需求量不会太大的预期已经存在，并且对于5月新股发行重启的消息也已基本消化，但沪指并没有见到太多起色。另一个值得玩味的现象是，券商在最初预测年内发行新股的家数时，普遍给出了 200-300家的预测，即便后来有所减少，也多为150家左右，然而，如此大的预期落差也没有带给市场更剧烈的调整。

　　随着沪指在2000点调整的日益频繁，越来越多的券商倾向于认为，IPO已不是影响大盘方向的唯一关键因素。

　　中信证券(600030)分析师毛长青就认为，从历史来看，IPO对市场的资金需求往往与股指同步，更多是市场表现的结果而非原因，证监会稳定市场预期有助于降低风险溢价，但是一方面效果是短暂的，另一方面可能难以抵消经济下行对于风险溢价的上行推动。中期来看，市场的风险溢价更多反映的是经济的运行趋势，通过稳市场政策可能很难逆转风险溢价的运行方向，市场可能延续弱势运行。

　　财经评论人士皮海洲更进一步指出，100家新股发行计划只是在发行数量上予以了明确，但在发行额度上有很大弹性。“如果发行人大量超募或安排大量老股转让，或者安排较多的大盘股发行或超级大盘股发行，那么，这100家新股的发行数量也许就相当于200家甚至更多家新股发行的数量。而且从新股发行的具体安排来说，如果在行情低迷时安排大盘股甚至是超级大盘股发行，对市场同样也会构成较大的冲击。”皮海洲表示，要提振A股市场，管理层还有更多的事情要办，在这个问题上，显然不能急于求成。

　　3、“目前是建仓的好时机”

　　“目前，政策微刺激、货币宽松倾向都已明朗，政策底和资金底都已出现，但由于地产投资的下行趋势延续，以及政策刺激还未显效，经济底还需等待观察。”上投摩根投研人士认为，从历史来看，市场底一般都在政策底、资金底与经济底之间形成。

　　从宏观经济基本面来看，目前的增长态势仍然很难支撑A股市场在短期内走牛。近期公布的一系列4月宏观经济数据，均明显低于市场此前的预期，表明经济整体尚未因管理层“微刺激”的政策而出现有效复苏。

　　而从市场整体的流动性情况来看，在央行维持适度偏紧的整体基调之下，尽管近来在局部有定向宽松的动作，但并未改变其整体对经济去杠杆的初衷。

　　华鑫证券策略分析师徐呈健认为，经济系统性收缩、货币“价量齐跌”，意味着中国经济已进入显性去杠杆阶段，企业ROE以及盈利能力将继续面临下行调整的压力。在经济去杆杠阶段，只要不危及经济底线(如7%)，难有规模性刺激政策。中国经济，特别是传统周期行业进一步去杠杆化将是一个必然的过程。现阶段A股还缺牛市逻辑。

　　中信证券则表示，近期来自证监会、央行、国企改革等领域的利好不断，政策支撑力度已经呈现增强趋势。不过熊市中股市的一个最大特征就是对利好忽视，未来，随着IPO重启靴子落地，困惑市场数月的阴霾已消除，大盘或将迎来新的转机或结构性个股行情。但目前，由于经济并未出现趋势性拐点，行情反转的条件依然不具备。

　　那么，面对近期的行情，股民应当如何操作呢?中金公司昨日发布的研报认为，2000点附近管理层托市意图明显，目前是较好的建仓区间，但在经济弱势和IPO重启两大利空夹击下，A股短期将延续弱势博弈，可重点关注脉冲式反弹带来的投资机会。

　　配置上，中金公司认为，蓝筹股符合防御性的选股逻辑，可重点关注;而成长股经历业绩兑现期的风险释放，目前可适当提高持股比例。中金公司表示，长期看好A股理性回归后带来的价值投资机会，但短期投资者需要控制仓位。