经济夯实政策底 反弹需看三方脸色

　　今年以来每当大盘回调至2000点附近，往往会有利好政策出台，2000点整数关口成为市场的“政策底”。本周四公布的汇丰制造业PMI数据大幅超预期，经济数据好转再度夯实了“政策底”。不过从目前来看，大盘的反弹尚需看三方的“脸色”，一是成交量能否放大；二是能否出现领涨品种；三是流动性能否维持偏宽松格局。

　　经济数据转好 政策底被夯实

　　今年以来沪综指曾多次考验2000点整数关口，不过每当大盘下破此位置后往往会有利好政策的出台，沪港通、新“国九条”、优先股等政策为A股提供了坚实支撑，市场也随即转危为安，2000点逐渐成为投资者心中的“政策底”。昨日，市场再迎利好，5月份中国制造业PMI初值为49.7%，较上月终值(48.1%)大幅提升，创五个月新高。其中，新出口订单初值52.7%，创三年半最高水平，4月终值48.9%。中国制造业产出指数初值为50.3%，不仅重回荣枯线以上，同时创四个月新高。此前，部分机构预计二季度经济可能会继续变差，不过昨日的汇丰PMI向好，这无疑再度夯实2000点的政策底。

　　在宏观经济数据转好的背景下，沪深股市早盘震荡反弹，不过尾盘出现回落，说明多方尚未形成一致预期。至收盘，沪综指下跌0.18%，报收于2021.29点。深成指下跌0.29%，报收于7183.68点。与之相比，前期调整幅度较大的创业板则保持活跃，指数昨日反弹幅度较大，上涨0.93%。行业方面，蓝筹与成长出现难得的共升，中信计算机、房地产和传媒指数占据三甲，分别上涨1.02%、0.70%和0.41%，而强周期品种却大幅回落，中信轻工制造、有色金属和煤炭指数跌幅居前，分别下跌0.66%、0.93%和1.09%

　　分析人士指出，一方面，4月份以来国务院持续推出以微刺激为主的稳增长措施，这一轮稳增长措施已经开始见效，汇丰PMI有望开启新一轮企稳回升的小周期，投资者大可不必对经济过度悲观，市场发生系统性风险的概率并不大，这无疑坚定了投资者的信心；另一方面，汇丰PMI的采集样本主要以中小企业为主，该数据回暖可能意味着中小企业的经营状况有所好转，反映在A股市场中，上市公司的盈利可能出现改善，由此提振了市场情绪。

　　反弹还需看三方脸色

　　经济数据好转虽然夯实了市场的短期底部，不过大盘就此大幅反弹的概率同样不大。从目前来看，大盘的反弹尚需看三方的脸色，一是成交量能否放大；二是能否出现领涨品种；三是流动性能否维持偏宽松格局。

　　首先，成交量能否放大。本周沪市的成交额始终在500亿元左右徘徊，昨日略有放量，不过成交额也仅为595.02亿元，显示资金情绪保持谨慎，参与热情相对有限。从目前来看，市场对增量资金的吸引力相对有限，一方面，市场发生系统性风险的概率不大，不过考虑到部分股票估值和股价均处在高位，结构性风险仍然存在，增量资金入场接盘的动力不大；另一方面，本周沪深股市虽然止跌企稳，不过涨幅有限，市场中的赚钱效应并不显著，对增量资金的吸引力不足。考虑到沪综指处在多条均线压制的区域，想要有效突破，尚需成交量显著放大来配合。

　　其次，领涨品种能否重现市场。今年以来沪综指的反弹往往伴随着领涨品种的横空出世，3月中旬，银行、地产相继爆发，成为市场反弹的助推器，5月中旬，煤炭、有色金属等强周期板块躁动，沪综指当日大幅反弹。本周市场再度陷入缺乏领涨品种的窘境，强周期品种脉冲后，短期难有较好表现；而同业监管、房价滞涨对于银行和地产板块的压制较大，如果没有领涨品种突围，大盘很难打破盘整的僵局。

　　最后，流动性能否维持偏宽松格局。4月和5月流动性维持偏宽松的格局，不过近期市场资金利率逐渐走高。除月末考核因素外，5月末至6月初资金市场还面临企业所得税集中汇算清缴的考验，部分机构对跨月资金的需求明显上升，成为推升市场资金利率的主要动力。虽然今年6月再度出现“钱荒”的概率不大，不过季节性企业缴税高峰和年中考核压力使得6月份市场流动性难言宽松。考虑到流动性直接关系到市场的反弹动能，如果流动性收紧，A股难免会承压。