国务院重点推进重大农业节水工程 龙头股有望受益(2)

　　新界泵业:公司净利润保持较快增长

　　研究机构：东北证券日期：4月14日

　　报告摘要:

　　公司净利润保持较快增长:2013年公司实现营业收入11.26亿元,同比增长19.51%,其中,机械制造业收入为10.36亿元,同比增长16.75%,环保业务(污水处理系统)收入为0.62亿元,同比增长238.92%;实现归属于上市公司股东净利润为1.21亿元,同比增长40.38%,扣非净利润0.75亿元,同比下降2.06%;每股收益为0.76元,稍低于预期。非经常损益主要是由于人民币升值导致远期结汇合同公允价值上升等因素造成同比增幅较大。分配预案:10转10股派1元。

　　抓住环保发展契机推动公司新发展:城镇化的持续推进、环保要求的不断提升为公司发展带来新的契机。2013年11月浙江省推出治污水、防洪水、排涝水、保供水、抓节水的“五水共治”的政策将为公司产品带来现实需求。公司在污水泵、不锈钢泵、污水处理业务等方面加大开发、规划力度,报告期公司着力对博华环境公司的组织架构、业务方向、人员激励做了做了重大梳理、调整,有效利用新界泵业和博华环境的综合优势,将环保业务打造成公司的重要业务。

　　毛利率同比有所提升但费用增长较快:报告期公司机械制造业务毛利率达到25.42%,较上年增加了1.15个百分点,其中,陆上泵毛利率较上年同期增加了2.47个百分点,对泵类毛利率同比提升起到积极作用。报告期销售费用6947.29万元,同比增长26.31%;公司新总部大楼等完工投入使用及其他管理费用增加导致上年度的0.73亿元提升到2013年度的1.01亿元,同比增长了37.75%;财务费用由上年的-450.45万元提升到2013年度的435.44万元。期间费用率达到15.53%,较上年度增加了近2.4个百分点。

　　投资评级:暂不考虑转股,下调2014-2016年EPS为0.95元、1.18元、1.41元,市盈率分别为23.04、18.48、15.46,给予“增持”评级。

　　投资风险:原材料价格大幅波动、海外市场需求波动、市场存在竞争激烈程度超出预期、环保领域推进速度低于预期

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