韩建河山：客户集中存依赖 融资渠道单一

　　近日，证监会网站披露了北京韩建河山管业股份有限公司（下称“韩建河山”）招股说明书，其拟公开发行新股不超过票不超过 3，668 万股，拟于上交所上市。

　　主要客户集中影响业绩

　　据韩建河山招股说明书（申报稿）显示，该公司主要从事预应力钢筒混凝土管、钢筋混凝土排水管和商品混凝土的研发、生产与销售。其中，预应力钢筒混凝土管是该公司的重点产品。韩建河山自设立以来承接了一系列工程，包括但不限于：南水北调中线工程北京段、山西万家寨引黄入晋工程北干线工程、河北省和河南省南水北调配套工程等。无一例外地，这些重点工程具有建设周期长、订单金额大等特点。2011年度到2013年度，该公司前五名客户占公司销售收入的比例分别为 53.81%，44.25%和56.47%。其中，2011年山西万家寨引黄入晋北干线工程的销售收入占营业总收入的比例为 14.20%，天津市水利工程建设管理中心的销售收入占营业总收入的比例为14.82%；2012年许昌市南水北调配套工程建设管理局的销售收入占营业总收入的比例为 18.17%；2013 年某供水工程的销售收入占营业总收入的比例为 27.37%。

　　不仅如此，该公司的主打产品预应力钢筒混凝土管主要用于大型水利工程，由于基础水利建设的周期性长等特点，韩建河山主要采取招标及中标承接的方式。因此，对于会计年度的盈利来看，重大工程的周期性无疑会增大该公司的营业收入波动和会计报表相关指标的扰乱，对于该公司的持续经营和内部控制造成相对恶性的影响。

　　融资渠道主要依靠银行贷款

　　资金流紧张对于生产型企业而言大多数都是企业发展的强制约因素。

　　经查阅韩建河山的招股说明书发现，2011年度到2013年度，该公司应收账款余额分别为21，140.64 万元、31，316.76万元和 37，879.12 万元，占总资产的比例分别为 35.60%、34.18%和26.79%。总体上看，还是制约了该公司的资金流动水平，财务费用负担较重，一定程度上制约了该公司的发展。目前，韩建河山融资主要依靠银行贷款，财务费用负担较重。2011年度、2012年度、2013年度财务费用分别为 813.49 万元、1，466.29 万元和 2，210.08 万元，分别占同期利润总额的10.75%、28.87%和25.03%。贷款数额的增大也在一定程度上恶化了韩建河山的资产负债表，从2011年到2013年，韩建河山的资产负债率从56.81%猛增至73.28%，账面现金仅余约16万元，截至 2013 年末，该公司的营运资本已经转为负值，为-7，313.60万元。显而易见，上市融资成为该公司缓解现金流的必然之道，也就不得不令人深思现金流短缺的背后企业治理的水平了。