轻卡行业或面临十年来最大一次洗牌 5股最受益

　　近日，中国汽车工业协会、国务院相继发布排放有关文件，坚决贯彻实施柴油车国4排放标准。

　　中国汽车工业协会5月29日发布《国内主要载货车生产企业开展行业自律，坚决贯彻实施重型柴油车国四排放标准》；5月26日国务院办公厅印发《关于2014-2015年节能减排低碳发展行动方案的通知》；14年1月起企业的增值税系统和合格证系统实现联网。

　　广发证券认为，监管文件连续出台，体现了管理层治理卡车排放的决心通知第二大点第七条强调“加强机动车环保管理，强化新生产车辆环保监管。加快柴油车车用尿素供应体系建设”。

　　行业自律声明紧随通知下发不是偶然的。考虑到新一届政府重视环保与可持续发展，我们认为行业自律声明背后的原因是过去生产一致性的问题太大，实在是不改不行了。

　　卡车（主要是轻卡）行业5、6月份产、销量面临巨大冲击轻卡行业除个别龙头企业如江淮汽车、江铃汽车以外，库存当量近几个月以来一直保持着较高的水平（大约3个月销量），现有库存生产一致性问题的整改会导致轻卡行业的产销数据在5、6月份或明显下行，我们估计在至少一个季度左右的博弈期后产销量才会逐渐恢复正常。不过，整改可能导致轻型车企业VE泵和轻型共轨系统采购量的迅速增加。

　　从长期看，轻卡行业或面临着十年来最大的一次洗牌契机

　　增值税系统与合格证系统联网已经从技术手段上为严格监管做好了准备，票据联网后，每个车辆合格证对应一张增值税发票，相当于一证一价。一些实际排放标准较低而生产合格证状态较高的产品很容易被系统鉴别出来。本次行动方案和行业自律声明表明了管理层和行业协会、行业主流厂商的决心。

　　轻卡行业（含皮卡、纯轻卡、工程车）未来的核心成功要素将发生重大变化，尤其是纯轻卡、工程车子行业在过去生产一致性长期无序的环境下不少企业只能低层次的比拼价格，而在新一届政府重视环保和可持续发展的大背景下这种模式已经难以为继，未来发动机水平将是关键竞争要素。

　　广发证券认为，在严格的监管下，受益最大的首先是轻型高压共轨系统供应商威孚高科，其次是新一代发动机的领先者和轻卡行业内的中高端轻卡，前者的代表是福田汽车旗下的福田康明斯发动机，后者的代表是江铃汽车、江淮汽车。此外，检测机构也会受益于规范监管后新排放公告目录申报量的提高，中国汽研也将因此受益。