阿里5亿牵头投21传媒 传媒并购潮再起(4)

　　新文化:收购户外led媒体龙头,加速全媒体布局

　　新文化 300336

　　研究机构：方正证券 分析师：王玉 撰写日期：2014-06-06

　　事件:公司公告拟以15亿元交易对价购买郁金香传播和达可斯广告 100%股权,本次收购以发行股份和支付现金的方式完成,其中62985万元支付现金,同时发行股份 3365万股支付交易对价 87015万元。

　　我们的观点:

　　收购郁金香传播和达可斯广告100%股权,PE分别为17和13倍

　　郁金香传播和达可斯广告交易对价分别为12亿元和3亿元,郁金香传播承诺2014-2017年净利润不低于6916万元、8604万元、10812万元和13320万元。达可斯广告承诺2014-2017年净利润不低于2310万元、2750万元、3312万元和3974万元。收购对应2014年PE为17和13倍。根据被收购公司财务数据,

　　郁金香传播和达可斯广告2013年营收相当于上市公司同期营业收入的95.31%和8.22%,净利润相当于上市公司同期净利润的37.96%和20.26%。按照承诺利润,2014年收购公司将为上市公司贡献利润超过9000万,本次交易较大增厚上市公司营收和净利润。收购公司为户外LED广告领域龙头,业务拓展至媒体平台郁金香传播和达可斯广告是国内运营户外LED大屏媒体的行业龙头和区域强企,两家公司广告投放规模约占LED大屏50%。

　　郁金香传播运营户外 LED 大屏媒体数量232块,屏幕面积32385平方米,保持行业领先,并已建立全国性媒体网络,覆盖全国近 90个城市。达可斯广告则在东北地区具明显区域优势。近年以 LED 为载体的媒介形式发展稳定,而其精准投放、互动性好和更具感染力的传播效果也使其成为户外广告重要模式。本次收购完成后,公司将一举跃升为户外广告行业领先者。加速外延扩张,公司战略为成为综合性传播集团公司现主要从事影视剧的投资、制作、发行及衍生业务,公司此次收购是公司战略的重要一步。

　　未来公司业务拓展步伐也将加快。公司已通过投资收购等方式实现了院线、电影制作、移动互联等相关业务领域布局,此次收购拉开公司加速扩张序幕。我们认为公司将加速全产业链布局,向电影、互联网媒体等方向全面拓展,致力于成为集内容、平台和营销为一体的综合性传播集团。

　　盈利预测与估值

　　暂不考虑并表,公司2014-2016年EPS分别为0.74、0.85、0.94元,对应PE分别为35.29、30.74、27.83倍,郁金香和达可斯2014-2016年业绩承诺9226万元、1.1亿元和1.4亿元,公司增强,给于公司“增持”评级。

　　核心假设风险:新业务拓展未达预期,户外LED媒体市场下行