电信联通4G混合组网实验获批 17股赴盛宴(4)

　　紫光股份:业绩快速增长,转型目标明确

　　紫光股份 000938

　　研究机构：宏源证券 分析师：王凤华,俞海洋 撰写日期：2014-04-28

　　营业收入加速增长、毛利率逐步提升。2009-2013 年,公司营业收入年均复合增长率分别为16%,而2013 年营业收入同比增长30.4%,2014 年1 季度同比增长30.7%,公司营业收入呈现加速上升趋势。公司毛利率延续上升趋势,由2010 年的3.8%逐步上升至2014 年1 季度的4.9%。

　　品牌和渠道优势奠定业务扩张基础。公司在IT 领域深耕多年,具备明显的品牌优势。公司投入资金进行市场培育,逐步积累了广泛且稳定的市场渠道资源,形成了强大的销售网络,在政府、广电、教育、交通、电信、金融等领域优势明显,为公司业务规模进一步扩张奠定了坚实的基础。

　　目标明确:向信息系统全产业链服务提供商转型。公司提出“云-网-端”产业链战略,依托核心软件开发和硬件集成技术优势,通过内部开发和外延式并购取得云计算、大数据处理、IT 运维和移动互联网技术并整合资源,以智慧城市和移动互联网为切入点,由传统IT 软件、硬件提供商积极向现代信息系统建设、运营和维护的全产业链服务商转型,成为平台型IT 服务企业。公司凭借品牌、渠道和技术等优势,有望在云战略框架下取得突破,获得长期而广阔的发展空间。

　　盈利预测。预计公司2014-2016 年营业收入分别为107、134 和170亿元;归属母公司净利润分别为1.46、2.22 和3.26 亿元;EPS 分别为0.71、1.08 和1.58 元;对应PE 分别为32.5X、21.4X 和14.6X。维持“增持”评级。