习近平强调建设强大的现代边海防 6股起航(3)

　　中原特钢:下游需求依旧低迷,费用下降使得1季度主营净利环比减亏

　　中原特钢 002423

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2014-04-17

　　报告要点

　　事件描述

　　中原特钢今日发布2014年1季报,报告期内公司实现营业收入2.90亿元,同比增长2.79%;营业成本2.54亿元,同比下降3.50%;实现归属于母公司所有者净利润-0.11亿元,同比下降49.45%;实现EPS为-0.02元,2013年4季度EPS为0.09元。

　　同时,公司预计2014年2季度盈利-0.09亿元~0.01亿元,对应EPS为-0.019元~0.002元;上半年亏损-0.10亿元~-0.20亿元,对应EPS为-0.043元~-0.021元。

　　事件评论

　　下游需求依旧低迷,费用下降使得1季度主营净利环比减亏:产销方面,1季度公司存货环比增幅较大或反映公司销量下滑,作为强周期重型装备制造业,公司在传统淡季的1季度收入环比下降10.16%或因量价齐跌。同时,或受益于油气领域高景气,公司石油钻具产品带动1季度公司毛利率环比上升1.22个百分点,一定程度上缓解了公司盈利下滑趋势。

　　2013年4季度盈利较好主要是受益全资子公司兴华机械转让部分资产带来的营业外收入增加,扣非后净利润为-0.33亿元。公司2014年1季度扣非净利润为-0.13亿元环比4季度减亏,除毛利率环比提升之外,主要得益于管理费用环比下降0.31亿元。

　　同比方面,公司毛利率同比提升5.70个百分点,是1季度业绩同比减亏的主要原因。

　　期待主业复苏与募投项目释放:公司长期增长一方面来自现有主业的逐步释放,另一方面募投项目的释放将使得公司高端品种占比进一步增加,目前募投项目投产虽低于预期但均在稳步推进之中。未来公司经营业绩的好转仍有赖于下游需求复苏带动募投项目产能的逐步释放。

　　预计公司2014、2015年EPS分别为0.03元和0.05元,维持“谨慎推荐”评级。