中央财政支持中国迈向电影强国 10股震荡洗筹(4)

　　华数传媒:公司长期价值有望全面提升

　　华数传媒 000156

　　研究机构：申银万国证券 分析师：张衡 撰写日期：2014-04-11

　　投资要点:事件:

　　华数传媒公布重组预案公告:1)公司拟以每股22.80元向云溪投资非公开发行2.87亿股人民币普通股募集资金65.36亿元,云溪投资全部以现金方式认购并占有20%股份;2)同时公司控股股东华数集团与阿里巴巴集团宣布达成战略合作,共同布局文化传媒产业链。

　　点评:

　　马云、史玉柱入股华数传媒,公司数字电视新媒体业务有望实现快速发展。云溪投资为史玉柱和杭州云煌投资共同发起设立的有限合伙企业,云煌投资由马云控股,云溪投资的主要出资人谢世煌(有限合伙)的资金则源于阿里巴巴集团的借款;华数传媒拥有成熟的数字化节目内容和雄厚的版权储备,同时覆盖移动互联网、宽带接触和有线电视等多屏用户,引入史玉柱和马云作为公司投资者,对公司注入互联网运营理念,提升综合运营能力,整合产业链上下游资源,增强核心竞争力,构建协同互促的新媒体业务生态圈具有重要意义。此举将有助提升公司内容产品核心竞争力、建立公司差异化内容服务特色、拓展新媒体用户,公司数字电视新媒体业务有望实现快速发展。

　　募集资金拟用于版权扩容、发展用户以及补充流动资金,“内生+外延”合力增长。1)公司拟投资14亿元用于优质视频内容版权的扩充、1.15亿元购买服务器等设备及软件,升级改造现有媒资生产中心系统,共计15.15亿元拟全部由募集资金投入;2)公司拟投入11.1亿元在全国范围发展300万“华数TV互联网电视终端”用户,进一步拓展公司互联网电视业务的用户规模,提升公司品牌价值、强化核心竞争能力,由募集资金投入;3)剩余约38.82亿元用于补充流动资金,包括公司未来对新媒体产业链上下游资源整合、收购其他有线电视网络资产以及偿还部分银行贷款等;此举将有效推动公司“内生+外延”合力增长。

　　与阿里巴巴签署《战略合作协议》,资本与业务层面实现强强联合,全面提升华数传媒竞争力。华数集团与阿里双方达成协议:1)在其中一方进行原创内容、视频通讯、游戏、音乐、教育等综合应用体系,以及云计算、大数据等领域的布局和并购中,另一方可同步进行资本参与,共同拓展文化传媒产业链上下游;2)视频业务上进行协同合作,双方将依托各自在渠道、市场、用户、内容等方面的影响力和优势,对另一方推广相关业务予以全面支持和开放,实现深度合作,并保持双方持续并进一步探讨在战略、资本、业务、技术、平台等层面上的合作可能性;3)我们认为阿里与华数的战略合作将充分发挥各自平台、业务、资源及技术优势,提供更加丰富用户体验的互联网产品,此举将全面提升华数传媒竞争力。

　　云溪投资入股有望实现公司长期价值的全面提升,维持“增持”评级。我们维持14/15年盈利预测EPS为0.27/0.30元,当前股价分别对应96/86倍估值水平;我们认为云溪投资此次战略入股将加快推进公司跨代网、云服务、全业务、多终端发展战略,有助公司核心竞争力和长期价值的全面提升,维持“增持”评级。