谢百三：世界证券史上一大奇观

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

　　一、“涨停板打开，我要打梅林的”

　　新春时节，X先生应邀到复旦来参加一次上海主要股评人士的聚会。他悄悄对我说：“梅林已经几个涨停板了，我追了两天都没追着。涨停板大约在15元附近会打开，我要打梅林的。”我当时只是当他随口说说的，并未在意；不料，当第6个涨停板打开后，X友果断介入，大规模建仓(约占资金35%左右，之所以不敢满仓打入，是怕庄家发现，影响庄家炒作)。X友之所以敢于在已涨了一倍多的15元“高位”建仓的原因是：

　　第一，可以避免业绩浪的冲击。当时，全国通货紧缩，大部分企业的业绩都不好。加之当时正是年终财务报表尚未出来之时，那些传统股票很容易受业绩浪的影响。而对于网络股在美国的NASDAQ市场的狂热炒作，早已在中国股市中形成共识；第二，上海梅林送净化水的85818家喻户晓，公示率高，很容易被人接受；第三，网络股是潮流，是大趋势。

　　X友在购买了上海梅林之后，他怕自己沉不住气，就又跑到外地名胜古迹去旅游了，因为参加盘整总是难熬的。盘整了一个星期后，就开始了飙升，最高涨到33元多。但当时X友并未认识到这是一个高点。上海梅林此后开始下跌，其下跌主要是受到美国司法部对微软的肢解影响。X友从这一信息认识到，市场经济是一个竞争经济，电子商务要取得超额垄断利润是不可能的，因此网络的超额垄断利润也将破灭。此外，X友听说经济学家吴敬琏在批评梅林，说梅林不就是个卖水的吗，加了个网，就成了高科技股了？他认为吴敬琏是中国影响极大的经济学家，其讲话影响很大，等于将秘密给捅破了，等于揭穿了“皇帝的新衣”的假话了。他想不能再等下去了，于是X友便果断地在25元将上海梅林全部抛出。但即便如此，他每股收益也近10元，打了一个漂亮仗。

　　二、 “鞍钢转债太好了，市场全错了”

　　从上海梅林获利出来后，X友又选择了鞍钢转债。在仔细阅读了鞍钢转债的募集说明书后，他认为鞍钢转债不仅具有它对应的股票——鞍钢新轧的所有功能，而且还有投资风险小、收益高的新功能。

　　跌，至少可得到106元(年息1.2%)，而涨则空间很大，极为安全(当时大盘的上下一时还看不清楚)。从鞍钢转债的实际情况来看，鞍钢集团是我国中央所属512家重点国有企业之一，风险性小；而且在其募集说明书中特别对股票下跌做了说明，从而使它的看涨期权有了保障。从国外股市的一般表现来看，可转换债券中包含的看涨期权通常应有票面价值的10%左右；另外，鞍钢转债可以保证投资者有1.2%的无风险年收益率，再按照当时新股发行方法的规定，它还可以享有打新股的收益，一年下来最低也可达到4%；这样，鞍钢转债的最低收益率也在16%左右。X友在100元附近全线出击，虽然鞍钢转债曾两度竟荒唐地跌到95元附近，但“是金子就总是要发光的”，它的价格本来已比鞍钢新轧低20%，加之鞍钢新轧价格的不断攀升，它也扶摇直上。他曾于2000年5月15日受邀到复旦大学管理学院为博士、硕士与本科生讲学，当时的鞍钢转债为95.80元，他大声地对同学们说：“这个鞍钢转债太好了，而整个市场全弄错了。”

　　次日，不少同学及家长都买进了96元的鞍钢转债。一周后，鞍钢转债走出徘徊一个月的局面开始大幅上涨，一浪高过一浪，涨到120元附近，营业部经理高兴了，让小姐打他的呼机：“X友，你的鞍钢转债大涨了。”他平静地笑笑：“还早呢。”后来，鞍钢转债涨到144元。X友虽未在最高点出货，但却也获利颇丰，这使他成功地成为亿元大户。

　　三、个人战略投资者的宽阔胸怀

　　X友很不愿意让人们认为他是个炒股高手，是个被人羡慕的个人大户。他一再说自己是个个人战略投资者。他妻子也想炒股，他想了想，只同意她拿2万元去炒炒，说：“多数是亏的，二手股风险太大。”X先生在笔者的说服下，终于同意到复旦大学、北京大学和对外经贸大学等高校来进行讲学。同学们对他那高瞻远瞩的战略分析、精彩的演讲、谦虚和不张扬的奉献精神报以热烈的欢迎。当人们问他有了这么多钱以后干什么时，他说他希望成立一个私人管理基金，希望以后有机会能与索罗斯斗一斗。至于钱么，他说：“没有是不行的，但太多了也是没有用的，将来一定是取之于社会，用之于社会。你们是可以看得到的。”他为人谦虚，依旧与平常人一样，每天高高兴兴地去买报纸、买菜，而且喜欢到祖国各地的名山胜水去旅游。他至今仍不希望过多张扬，而是希望过一种平平静静的生活。 结语：

　　X先生从1400元起家，从杨百万式的买国债现券(从东北到上海转卖开始)，现在已达到7亿的辉煌战果了。有人不信那就不信吧。他就在上海，就在黄浦江畔。他有几点打胜仗的经验：

　　一、非常注意学习，读报，上网，追踪市场热点，并把视野扩展到国际，特别是美国。因为美国是世界经济的引擎。

　　二、他也非常注意了解洞察中国证券市场的优缺点及特点，如：中国证券市场特别喜欢启用从美国回来的留学生、博士生及工作人员，注重“洋枪洋炮洋玩意、洋理念”。美国以“市梦率”大炒网络股市，他判定必会影响海归的经理和操盘手们，于是梅林，送水网站的梅林会大炒。

　　三、他“理解大众心理，领先大众一步。”在涨停板打开徘徊的几天中，大胆建仓。这一点非常重要，领先大众三步就是文革中反江青的勇士们，遭遇会很惨，会被整死；但落后大众一步，则又早已涨过了最佳时点。因此，“理解大众，并领先一步”为最好。

　　四、他博览群书，并尊师重教。对吴敬琏教授十分敬重，并深知他受到朱镕基总理尊敬与重视，是与厉以宁齐名的两大经济学家之一。吴一语道破天机，梅林怎么不跌呢？(这是我从中国证券报上看到告诉他的，他急忙查阅，果然是的，马上逃梅林)。他的悟性，灵敏度是很高啊！

　　中国经济全球增速第一，然而中国股市却全球最差。在这个基本无效市场中，一定要以X先生为榜样：学习，寻找，探索，理解市场与大众，运用毛泽东军事思想，机动灵活，积小胜、小胜为中胜、大胜。

　　【当前房地产与下周打新股】

　　本周经济与股市：上半年GDP为7.4%，空方学者忧心忡忡，担心今年7.5%增长率达不到。而多方则有人认为，下半年必须7.6%以上才行。因此，经济、股市硬着陆可能性不大，反而有希望了。

　　观察中国经济变数最大、影响最大的是房地产市场。现在主要看各城市的具体情况了，原有价格，原有供需情况及地方政府的调控水平了。温州是在政府以过去一年几倍供地的情况下，出现悬崖跳水式的崩溃的；就如俄罗斯的石油，油价越下跌，政府财政开支越吃紧，就越大量供应石油，世界油价就越跌。温州这么好的实体经济被高利贷的金融链压断后，政府为救实业而加快批地、卖地，结果导致最大一块即房地产市场的狂跌。(从3万多元/m2跌到1.6～1.73万多元/m2)。

　　千万不要出现日本“失去的20年”，泡沫经济不可搞，但也反对轻率地去捅泡沫。凡轻率捅破泡沫的，没有好下场。(注意：如这样下去，几年后GDP跌到5～6%都有可能。主要还是看房地产市场态势。)

　　下周新股11只发行；如已有老股的中小散户可去打打。我从来不主张高价发新股，但首日限价明显使炒新主力不费任何钱财就大涨42～44%。而首日放开价，则主力要准备几亿来托新股。炒新股成本高了，新股恶炒就会得到抑制。

　　现在涨停板8～12个，乃世界证券史上一大奇观，真是泱泱大国，经济金砖国家之首领，股市则一派乱象，真是不幸也。 记住：一是掏钱打新几天，二是新股涨停板打开之日，会大量吸纳资金，引致股市大跌。