蓝筹股爆发：私募嗅觉灵敏 公募被动加仓(2)

　　公募被动追涨

　　继私募基金于7月初主动调仓后，券商、保险等机构亦增加了蓝筹股的配置。

　　“我在7月22日就加了周期股，加的是券商、地产和有色，其中，券商占比较重的仓位。”前述保险投资经理向记者透露，7月22日这天，其管理的保险产品股票仓位由50%提升至70%。

　　这位投资经理介绍，促使其加仓蓝筹股的驱动因素是他在盘面上发现金融地产股价向上突破，成交大幅放量。

　　“以前持仓中根本没有周期股，但这次银行地产突然强势上涨，心里有点慌，赶紧增加这一部分配置。”前述保险投资经理解释。

　　深圳一位券商资管投资经理是在7月23日将其管理的资管产品加到满仓，他选的品种亦是金融地产和有色，理由是这些都是经济周期密切相关的品种，股价弹性较大。

　　据记者了解，促使保险券商大比例增加蓝筹股配置的因素不仅仅是盘面感觉，更有经济数据好转、流动性宽松以及沪港通提速等。

　　“这轮蓝筹股上涨的催化剂是沪港通，它将市场的资金引向蓝筹股。但核心因素是经济复苏、流动性改善。”招商证券资管部一位投资经理称，资金配置银行有色是循着经济企稳的思路选股，而地产是受益于政策放松、成交量改善。

　　这类乐观投资者的投资逻辑是，6月经济数据超预期，提示国内经济开始复苏；政策宽松预期较强，国开行获央行3年期1万亿抵押补充贷款(PSL)，由此显示只要经济出现下滑风险，央行就会“放水”。

　　基于经济复苏和流动性宽松的预期，保险和券商判断市场会有一波行情。一位私募基金老总甚至戏谑地称，他在这一轮行情中闻到了牛市的味道。

　　相较于险资、券商，公募基金的调仓行为相对滞后。他们普遍是在7月24日至28日期间增加部分蓝筹股的配置。

　　“这一波搞得比较晚，7月24日才配了一点银行地产，占比还不到10%。”前述华南成长型基金经理直言，他减持了占持仓20%的小市值成长股，新增了中信银行、华夏银行、伊利股份、青岛海尔等蓝筹股。

　　记者采访了解到，成长型基金经理普遍小幅增持了蓝筹股，但调仓力度不大，比例为10%－20%不等。

　　与险资、券商主动买入不同的是，追求相对收益的公募基金，配置蓝筹股属于被动增持。

　　“这一轮银行地产股起来有10%－20%的绝对收益，但成长股还在急速下跌，导致基金净值增长与指数的偏离度一下子拉开了。”深圳一位混合型基金经理坦承，配置蓝筹股的目的是降低基金净值与指数的偏离度。

　　博弈风格切换

　　虽然部分公募基金已经开始调整持仓结构，但其大比例资产依然重仓在创业板。

　　“7月21日至28日这5个交易日，上证指数上涨6个百分点。但98%的偏股型基金跑输指数，这说明持仓结构依然以中小市值的成长股为主。”中金公司一位研究人士向记者指出。

　　目前这种“蓝筹强成长弱”的市场趋势能持续多长时间，不同类型机构的判断有明显分歧。

　　看好蓝筹股的保险类机构认为，这轮蓝筹股崛起的背景是经济复苏、流动性宽松、沪港通提速、外资流入等多因素共振的结果。随着沪港通不断推进，这一催化剂会不断刺激蓝筹股走强。

　　“国内蓝筹股整体比港股标的便宜10%-20%。等沪港通开闸时，A、H公司的差价会抹平。”前述保险机构投资经理举例，海螺水泥(600585.SH)的A股较港股折价依然超过20%，现在买入还有获利空间。

　　但对于仍然重仓拥抱成长股的公募基金经理则判断，蓝筹股这一轮上涨属于估值修复，下半年市场的热点依然在成长股。

　　“风格转换走了一大半了，蓝筹股的空间已经不大。”一位大型基金公司的成长风格基金经理判断，市场上涨的基础是经济复苏和政策放松。虽然经济数据有所好转，但持续性存疑。此外，地产政策有所松动，但效果如何，还要看房地产销量数据。

　　记者注意到，目前整体市场氛围偏向蓝筹股。一个值得注意的变化是，机构持有蓝筹股的心态变得比较坚定。

　　“以前周期股给大家的感觉是脉冲式的机会，涨上去以后没办法在平台上稳住股价。但这一次股价调整，就有新增资金接，封住了下跌空间。”深圳一位私募基金老总观察盘面后如是表示。

　　上海一位私募基金老总亦透露，他们自7月以来修正了投资策略。“上半年是快进快出，有10%的收益就撤。但现在市场有持续向上走的动力，要有一定的持股耐心。”