旅游业改革发展20条出炉 11股掏出绝杀王牌(8)

　　中青旅:半年业绩超预期 长期增长有保证

　　中青旅 600138

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：张露 撰写日期：2014-07-16

　　公司上半年净利润YOY增长50%左右,超出我们的预期。公司主营业务各板块均保持了较高的增速,古北水镇游客回馈良好,接待人数稳步提升,今明两年有望开始贡献利润。公司水镇景区模式复制成功,长期经营优势显著,维持买入的投资建议。

　　结论与建议:

　　半年业绩预告:公司公布2014上半年业绩预告,预计实现归属于上市公司东的净利润YOY增长50%左右,净利润约1.8亿元,超出我们预期约15%,扣除合并乌镇少数股东权益影响,可比净利润增速约为30%。2Q单季公司净利润约1.2亿元,YOY增长约80%,可比净利润增速约为60%。

　　增长原因:国内旅游市场转旺,且去年同期基数较低,公司本期主营业务受益,增长良好。景区业务:公司反映乌镇客流持续改善,得益于去年新投入的酒店等设施提高了聚客能力,我们预计游客增速10%左右,西栅游客25%左右,且公司上半年完成对乌镇15%股权的收购预计增加净利润约2000万元,共同带来景区利润高增长,是本期主营业务高增长的主因;旅游服务业务:上半年公司会展业务受大项目拉动,带动旅游服务业务增长较快,预计旅游服务业增速在10%以上,好于去年同期的个位数水平;其他业务:公司IT服务和酒店业务上半年也保持了较快增长。

　　古北水镇:近期北京古北水镇旅游有限公司各方股东同比例增资8亿元,其中中青旅及乌镇子公司以2.06亿元增资。古北水镇游客持续增长,近期周接待人数3-4万人,环比上月的3万人继续提高。股东对于古北水镇项目发展前景充满信心,此次增资的资金用于景区的持续投入及新的会所建设。按照目前的游客增长势头,预计今年有望实现盈亏平衡,2015年实现盈利。

　　盈利预测:由于上半年业绩超出我们的预期,上调公司盈利预测10%,预计2014和2015年公司净利润为4.12亿元和5.27亿元,YoY增长28.6%和27.9%。扣除房地产后的主业净利润为3.95和5.12亿元,YoY增长26.4%和29.5%。目前股价对应PE为25.4和19.9倍,主业PE为26.4和20.4倍,看好公司的长期经营,维持买入的投资建议。