首架国产大客机C919第二个大部段交付 掘金产业链(5)

　　中航电子:公司托管加政策推动,资产注入预期增强

　　中航电子 600372

　　研究机构：山西证券 分析师：刘小勇 撰写日期：2014-07-02

　　主要观点:

　　航电系统公司还有五大研究所可供注入。据了解,航电系统公司的经营性资产绝大部分已经注入上市公司,但还有非经营性--五大研究所可供注入。5大研究所分别是:无锡607雷电院,主业是机载雷达,洛阳613光电所,主业是火控系统,上海615无线电所,主业是显示、控制、导航系统,西安618飞控所,主业是飞控、惯导和综合导航,西安631计算所,主业是机载计算机和航空软件,这5大研究所提供系统级的航电产品。五大研究所注入上市公司的大方向已定,但具体时间还不明确。

　　事业单位养老金改革进一步为资产注入扫清障碍,但五大研究所实际改革日期可能不在7月。员工养老金改由企业缴付,这是5大研究所资产注入前必须解决的问题。根据国务院日前发布的《事业单位人事管理条例》(以下简称《条例》)规定,“事业单位及其工作人员依法参加社会保险,工作人员依法享受社会保险待遇”。该条例将于7月1日起正式实施。《条例》的发布表明了养老金改革大方向已定,进一步为资产注入扫清了障碍,但实际改革时间不一定是7月。有消息显示,部分事业单位性质院所养老金改革还未实际启动,五大研究所养老金改革实际日期可能不在7月。

　　科研院所改制有望破冰,中航电子资产注入有望先行。6月底在山东枣庄召开的首届中国军工产融年会上传出消息,有关军工科研院所事业单位改制的试点方案已上报有关部门,未来方案获批之后,军工科研院所改制有望破冰,改制后经营性院所倾向注入上市公司。中航工业一直积极推动资产证券化,旗下公司资产注入案例多,经验丰富,中航电子的资产注入有望先行。

　　投资建议:

　　首次给予“买入”评级。预计公司(不考虑资产注入)2014年、2015年的EPS分别为0.30元、0.36元。出于资产注入预期,首次给予“买入”评级。