军工企业混改大幕开启 九股借势直登云霄(8)

　　航天机电:全年业绩超预期可期

　　航天机电 600151

　　研究机构：宏源证券 分析师：王静,徐超,胡颖,杨培龙 撰写日期：2014-08-12

　　航天机电发布 2014 年中期报告,上半年公司实现营业收入15.10 亿元,同比增长24.83%;实现归属于上市公司股东净利润3393.98 万元,同减少80.09%。公司同时发布电站转让公告,产权交易所挂牌转让兰州太科、宁东神舟、伊吾太科共计169.5MW 规模的电站。我们的点评如下:

　　中报净利润同比减少主要是因为电站转让同比减少了100MW,但光伏业务收入同比增长25.24%,主要是光伏组件的出货量大幅增长:

　　光伏制造业——组件销售规模大幅增长:电池片和组件产量分别为270MW 和380MW,实现组件销售327MW,其中非产业链内销售245MW,而去年同期组件销售125MW,同比增加161.60%。

　　光伏电站——建设等待下半年爆发,转让延迟到8 月:公司截至7 月底,已获得230MW 的新增项目备案,新开工项目近200MW。

　　从公司重大在建工程项目变动来看,目前青海刚察的20MW、宁夏红寺堡的10MW、宁夏中卫30MW 已经建设完成,除宁夏红寺堡其他均已出售,还有伊吾20MW、宁夏宁东100MW、永登县49.5MW 以及金川区西坡的50MW 在建设工程中。分布式也有推进到山地电站、农业大棚电站、工业园区及住房屋顶电站。

　　中报净利润同比减少的原因是电站转让同比减少了100MW:公司发布电站转让公告,在产权交易所挂牌转让兰州太科、宁东神舟、伊吾太科共计169.5MW 规模的电站,转让成功可实现税前收益6700 万元,累计转让规模将达到219.5MW。公司此次转让的169.5MW 电站,若考虑组件销售和EPC 的利润,我们测算,将给公司贡献净利润1.6 亿以上。另外,去年同期转让成都航天模塑、内蒙古中环、神舟硅业实现非经常性损益的4198.99 万元。

　　高端汽配业务持续推进:公司近20 项新产品研发仍按计划推进,EPS产业化并完成小样中试。持股的德尔福仍维持稳定增长,报告期内实现净利润1.17 亿元,给公司贡献投资收益4394.56 万元。

　　盈利预测及投资评级:我们维持公司2014-2016 年EPS 为0.25 元、0.47 元和0.61 元,预计全年业绩超预期的可能性较大,重申“买入”评级,建议投资者积极关注。