在线教育行业掀起并购热浪 八股或将力挽狂澜(4)

　　拓维信息:加码在线教育 战略方向清晰

　　拓维信息 002261

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉,高辉,王胜 撰写日期：2014-09-05

　　投资要点:

　　首次覆盖并给予 “增持”评级,目标价28.5元。拓维手游+在线教育的发展战略已经明确,自2013年发力手游领域后,在在线教育领域的思路亦逐步清晰。预计拓维2014-2015年EPS 分别为0.24/0.39元;考虑火溶信息承诺业绩较高,而且近期在海外表现超预期,参考可比公司估值,给予拓维的游戏业务一定估值溢价,目标价28.5元,增持。

　　补强短板,打造K12一体化教育平台。拓维信息从校讯通业务起步,覆盖用户已达千万,但此前在内容、平台及用户转化方面均存在短板。9月3日,公司公告(1)与菁优网络成立合资公司;(2)投资设立高能100;(3)收购天天向上51%股权,在教育内容、远程互动教育平台及用户社交平台方面进行了有针对性的补强,已经初步形成“教育信息化+互联网教育+线下学习中心”为一体的K12教育平台,未来有望分享在线教育巨大的成长空间。

　　《啪啪三国》成功打入日本市场,期待火溶后续大作。公司前期并购的火溶定位于精品游戏开发商,3D 硬核技术国内排名前列。目前已上市的《啪啪三国》国内峰值流水近5000万,目前已进入海外推广阶段,据APP Store 下载排名显示,在昆仑在线的代理推广下,其在日本刚一上市即进入排行榜前列,有望再创流水高峰。按计划火溶下半年还将推出《龙战争》、《LMBJ》和《啪啪三国》更新版,流水值得期待。

　　催化剂:针对K12教育的移动端产品上线;《啪啪》在日本流水优异。

　　风险提示:手游代理发行和手游开发行业竞争加剧。