在线教育行业掀起并购热浪 八股或将力挽狂澜(6)

　　立思辰:业绩符合预期 主营业务势头良好

　　立思辰 300010

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2014-08-28

　　业绩符合预期。2014年上半年,公司实现营业收入2.49亿元,同比增长39.24%;归属母公司所有者的净利润921万元,同比增长23.49%;EPS 0.04元,符合预期。

　　主营业务势头良好,费用率小幅上升。上半年,公司内容安全、教育业务、视音频业务的收入增速分别为43.6%、42.5%、68.96%,呈现良好的发展势头。从费用情况来看,由于公司加强市场拓展力度,销售费用率达到20.54%,较去年同期上升1.35个百分点;由于借款增加和存款减少,财务费用率达到2.11%,较去年同期上升1.62个百分点。

　　教育业务稳步推进,覆盖区域不断扩大。受反腐等因素的影响,项目招投标晚于去年同期,上半年公司实现教育业务收入3002万元。进入7月之后,招标进度呈现加速态势,仅7月中标金额即达到2200余万元。从区域来看,除了北京地区外,公司在四川某市部署的“区域教育云服务平台”及“公共管理服务平台”已经实现落地,覆盖区域不断扩大。

　　乐易考平台上线,解决就业痛点。公司乐易考平台www.leyikao.com 于7月初正式上线,采用“线上考证+线下实训”的模式承接高校职业教育外包,其核心团队拥有深厚的教育行业背景以及丰富的互联网教育经验,线下高校和企业资源非常丰富,乐易考将解决大学生就业痛点,定位准确,我们看好其今年的用户导入情况。

　　内容安全签约率高,汇金科技将于下半年并表。公司安全业务在军队、军工行业保持较高的签约率,实现销售收入约2700万元,同比增长超过150%。

　　7月23日,收购的国产中间件领先企业汇金科技成功过户,截至8月20日,汇金科技正在履行的合同额约1.4亿元,汇金并表将显著增厚公司业绩。

　　投资建议:公司战略布局智慧教育和信息安全两个高景气行业,并持续通过外延收购强化领先地位,我们看好其发展前景。预计2014-2016 年EPS分别为0.37、0.56、0.79 元,维持“买入-A”投资评级,目标价25 元。

　　风险提示:教育信息化业务低于预期风险;整合风险。