中原证券重启上市 加速价值回归成沪港通标的股

　　9月29日下午，中原证券发布公告，称公司董事会通过决议，将向中国证监会及其他相关监管机构重新提交A股发行申请，拟在上海证券交易所发行不超过8.77亿A股股份。此举标志着中原证券正式重启A股回归。

　　实际上，早在香港上市前的2012年初，中原证券就已符合了A股上市条件并启动A股上市，当年10月已顺利走完A股发行所需12个步骤的中的受理、见面和问核3个程序。但随后A股市场IPO暂停，为加快公司发展，中原证券果断调整上市策略，提出先H后A计划，报经河南省政府同意后，于2013年10月正式启动赴港上市，并于今年6月25日成功在香港联交所挂牌。

　　上市首日即6月25日，对于市场普遍关心的中原证券何时回归A股问题，该公司董事长菅明军在接受香港媒体采访时曾表示：公司经过几年业务调整，已进入快速发展轨道，利润大幅增长，将适时回归A股和在港设立子公司。

　　据了解，中原证券设立香港子公司工作目前也在快速推进，今年年底有望挂牌成立。而随着该公司宣布回归A股计划，中原证券董事长菅明军当初对市场的庄重承诺已全部实现。

　　记者同时注意到，中国证监会9月19日下发通知，鼓励证券公司通过IPO上市、增资扩股等方式进一步补充资本，并降低证券公司A股上市的要求；中原证券9月29日即发布回归A股的公告，考虑召开董事会需要提前5天的规定，则该公司实际只有5天左右的准备时间。能在行业监管政策发生重大变化时，短短几天之内就迅速重启回归A股计划，也从一个侧面说明了该公司管理层积极进取的态度、高效率的管理，以及对市场和投资者的高度负责。

　　中原证券将成沪港通标的股

　　重启A股上市，对于中原证券而言无疑是一个重大利好。

　　今年4月国务院领导宣布启动沪港通试点，沪港通由此成为内地和香港资本市场今年的一大热点。由于目前A股和H股两个市场间存在较大估值落差，因而业内普遍认为，沪港通的开通将使内地和香港资本市场两个“资金池”里的水趋向平衡。

　　根据沪港通相关规则，港股通标的股主要有三类，即恒生大型指数成分股、恒生中型指数成分股和A+H股；沪股通标的股包括上证180指数成分股、上证380指数成分股和A+H股。这也使得A+H上市公司备受两地市场关注。中原证券已在香港成功上市，内地年末有望推行注册制改革，而已在香港经受注册制洗礼的中原证券，一旦踏上A股回归旅程，料将十分顺利。中原证券在上海证券交易所上市后，将成为A+H的上市公司，从而成为沪港通的标的股。

　　“按照此前中国证监会对券商A股上市的审慎性监管指标要求，即证券公司要有两项业务收入的绝对指标、一项业务收入的增长率指标连续两年在行业中位数以上，110多家券商中除去已上市的19家，符合条件的并不多，只有20家左右，中原证券是其中之一。所以，尽管券商上市的门槛降低了，但中原证券的相较很多券商的优势没变，以香港上市公司的高标准回归A股，成功概率很高。”香颂资本执行董事沈萌认为。

　　而一旦成为A+H上市公司，按照目前A股同等规模券商的估值，中原证券的投资价值将大大凸显，从而对其股价上涨形成强有力的推动作用。

　　据了解，目前在A股上市的内地证券公司共有19家。记者大致匡算了一下，以9月26日收盘价计算，市值最小的西部证券(内地上市的第19家券商)总市值约180亿元人民币，而同期中原证券总市值不到75亿港元，约为60亿元人民币。根据中国证券业协会数据，中原证券主要业务行业排名处于中上水平，部分排名处于行业第一方阵。而已披露的中报也显示，中原证券上半年的营业收入、净利润和ROE等主要财务指标均好于西部证券。

　　同时根据统计，9月26日在内地上市的19家券商的平均市净率为2.9倍，平均市盈率32倍。而中原证券的市净率仅1.1倍，市盈率不足20倍，差距非常明显，随着该公司业务的快速发展，这两项指标仍有继续优化的空间，估值优势将更加明显。

　　“中原证券回归A股，将成为其价值回归最好的催化剂。目前内地在香港上市的券商只有4家，资金可以投资的券商类沪港通标的股本来就很少，中原证券还是其中第一家在港上市的省级证券公司，与在港上市内地券商相比估值仍处低位，所以我们看好其股票的未来增值空间。”一位市场人士认为。

　　价值回归进程将加速

　　此前，中原证券香港上市时，由于缺乏绿鞋保护机制“护航”，加之香港资本市场对其不够了解，该公司上市首日股价表现一度低迷。尽管随后股价持续上涨，开始价值回归，但其价值被严重低估却是不争的事实。

　　以业绩为例，在过往两年利润分别增长84%、48.5%的基础上，中原证券香港上市后，募集资金于8月初开始投入使用，当月即产生明显成效——实现利润7423万元，比7月份环比增长51.7%，较上半年月均利润增长81%。据悉，该公司9月份经营效益情况更为理想，如此预计，今年全年其利润将远超预测目标，体现出了持续的高成长性。这意味着，未来该公司的市净率、市盈率指标将继续改善，估值优势将更加明显。

　　同时，该公司还将每年现金分红比例由不低于当年可分配利润的10%，调高到不低于50%，并明确将历年滚存下来的高达11.58亿元人民币(折合15亿港元)的未分配利润归新老股东共享，如此厚待投资者即便在香港资本市场也不多见。

　　特别值得一提的是，9月16日河南省长谢伏瞻视察了中原证券，明确表示希望该公司在河南金融业发展中扮演重要角色、肩负重大使命，加快实现打造现代化大型金融控股集团的战略目标。“熟悉内地情况的人士都知道，一个省的政府首长不会轻易去一家企业视察，谢省长到中原证券去，既是对其成绩的充分肯定，更重要的是表态支持其打造大型金融控股集团，这将极大拓展该公司未来的发展空间。”一位业内人士认为。

　　显而易见，随着回归A股，中原证券的价值回归进程将进一步加速。