高层加速推进国资改革 多角度把握投资思路(7)

　　太极集团:埃博拉疫情严峻,西南药业或将成为氯米芬定点生产企业

　　太极集团 600129

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2014-10-21

　　事件:美国陆军感染病医学研究所通过基于eGFP-EBOV 的高通量筛选方法发现,枸橼酸氯米芬具有抗埃博拉病毒的活性。太极集团子公司西南药业具有枸橼酸氯米芬生产批件,市场前景看好。

　　点评。枸橼酸氯米芬可显著抑制埃博拉病毒GP1 的内化,主要通过干扰GP1/NPC1 的相互作用以抑制埃博拉病毒对宿主的入侵,从而实现对细胞的保护作用。根据临床试验显示,氯米芬组的28 天存活率达到90%,而参与试验的对照组则全部死亡。该产品有望成为埃博拉病毒抑制剂,国家食药总局将指定企业进行定点生产。1)埃博拉疫情已由区域性性转为全球性。目前埃博拉患者死亡人数已达4447 人,感染人数为8914 人,患者的死亡率高达70%。

　　据WHO预测,如果未来2个月内国际社会不充分应对埃博拉疫情的话,埃博拉新患者将每周增加5000-10000 人。埃博拉疫情主要集中在西非,但目前已经蔓延至欧洲、美洲等地区,其已逐渐成为国际社会在非传统安全领域面临的共同挑战;2)我国产品批件相对集中,国产在售产品少。目前国内药物市场上共有枸橼酸氯米芬批件为6 个,其中胶囊剂型3 个,片剂剂型为3 个。我国市场在售的枸橼酸氯米芬主要为塞浦路斯的CODAL SYNTO LTD(CY)生产,约占样本医院销售额的99%,而国产氯米芬市场占比较小,国家食药总局有意向筛选企业进行定点生产;3)西南药业有望入选定点生产企业。公司属于西部最大的西药生产企业,且具有国内一流的化药生产设备,工业化能力较强。公司与国际企业多有合作,有助于其承接国外生产产能的转移。我们认为无论是从地域位置,还是产能构成,西南药业均有成为我国定点生产枸橼酸氯米芬企业的可能,同时也可以成为与国外制药厂商合同生产氯米芬的外包企业,这将对太极集团(600129)形成利好。

　　估值与投资策略。我们预测14 年-16 年公司净利润分别为5.09 亿、10.78 亿、9.77 亿(14 年-16 年扣非后净利润分别为0.5 亿、4 亿、5 亿)。14 年-16 年其EPS 分别为1.19 元、2.53 元、2.29 元,对应动态PE 分别为14 倍、6 倍、7 倍。我们认为公司当前市值被低估,预计6个月内其市值将恢复到120 亿以上。由于国资、公司改革积极性高,估计明年很可能启动引进战略投资者的混合所有制改革,如启动再融资窗口前公司市值很可能突破160 亿。6个月目标价约30 元,维持“买入”评级。

　　风险提示:1)桐君阁停牌时间点低于预期;2)土地拆迁回购速度低于预期。