国土部力推"一带一路"国际矿业合作 八股飞升(4)

　　厦门钨业:业绩符合预 ,硬质合金工具/锂离子电池材料业务强劲 强力买入

　　厦门钨业 600549

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：张富盛,韩永 撰写日期：2014-09-03

　　与预测不一致的方面

　　厦门钨业公布1H14业绩,实现归属于上市公司股东的净利润人民币1.40亿元,折合每股收益0.21元,同比增长96.7%,与之前业绩快报一致。其中二季度实现每股收益0.16元,同比增长85%。从公司董事会报告分析,公司钨下游硬质合金业务及锂离子电池材料业务发展势头良好。

　　钨下游硬质合金业务:整体刀具、PCB 工具、数控刀片等产品实现营业收入1.18亿元,同比增长47.9%。我们认为主要受益于厦门金鹭扩产及九江硬质合金项目投产逐步取得成效。

　　锂离子电池材料业务:上半年营业收入2.39亿元,同比增长84.4%。我们认为这是因为新能源汽车发展以及公司锂离子电池材料产销量快速增长。

　　此外,随着高价稀土库存影响减小,公司稀土业务大幅减亏。房地产业务上半年毛利率和收入继续提升,从预收款分析我们预计全年房地产业务相比去年净利润贡献仍有望进一步增加。公司钨上游矿山和冶炼业务因为价格下跌导致盈利有所下降。

　　投资影响

　　我们认为公司硬质合金项目和锂离子材料业务下半年产能有望继续释放,稀土集团组建等行业整合将推动稀土价格反弹,从而进一步改善稀土业务盈利能力。因此我们仍建议强力买入该股,并维持盈利预测以及基于PB vs.ROE 的12个月目标价人民币35.92元。主要风险:钨下游需求疲软使得钨价低于预期。