地理信息国际性大会召开 九股暴涨引擎将启动(7)

　　数字政通:外延短期受阻不改长期投资逻辑

　　数字政通 300075

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2014-10-17

　　事件描述。

　　数字政通公告终止重大资产重组事宜,我们有如下跟踪点评:

　　事件评论。

　　外延扩张短期受阻,内生高增长仍将延续。公司自7 月11 日停牌以来持续推进并购事宜,但由于各项条件未能达到最优状态导致公司终止资产重组,我们认为公司短期外延受挫并不改公司的投资逻辑:1、截至2014年6 月30 日公司账面现金达到6.07 亿元,即使公司六个月内不能发股票进行购买资产,但是通过现金继续布局外延扩张仍是大概率事件;2、公司“内生+外延”是长期的发展战略,此次事件为公司积累了丰富的并购经验及市场资源,假设公司六个月之后继续进行外延市场的拓展,预计进度将更为顺利;3、我们认为公司当前并购受阻事件不改公司的长期投资逻辑,主要逻辑有三点:a)公司上市以来为了控制现金流回款的风险从未涉足政府BT 项目,因此也错过一些较大规模的订单,随着市场环境发生变化,垫资项目逐步通过运营可以进行现金流的回款,思路的逐步切换将为公司带来的新的增量市场空间;b)数字城管逐步从一二线城市向三四线城市渗透,同时省级城管平台招标逐步启动,城管项目并未如市场所预期的渗透率已经到达饱和状态;c)汉王智通作为智能交通领域的重要布局,而交通作为政府信息化改善需求最为迫切的领域,年内依旧表现出极高的成长性,依旧看好智通与政通的协同效应继续升华。

　　智能泊车业务取得重要进展,全国布局已经开启。子公司汉王智通经历多年技术积累推出智能停车管理解决方案,即以嵌入式、一体化的车牌识别智能摄像机(智通慧眼)为核心的智能停车管理平台(“智泊”停车综合管理平台)。该系统目前已经在全国24 个城市,包括1000 多个停车场投入使用,主要具有以下几点优势:1、通过车牌识别进行收费,省略取卡、以及驾驶员与收费员的交互时间,降低停车场拥堵概率;2、满足了监管部门对于车辆的监管需求,“汉王眼”可以进行前端识别并将数据录入到后台管理系统,对可疑车辆进行即时跟踪;3、对于车位的数据能够做到随时掌控,通过合理的调配能够降低车位空置率,提升停车场的经营效益。

　　盈利预测:公司延续“内生+外延”的经营策略,我们判断14~16 年EPS分别为:0.74、1.02 和1.41 元,对应PE 分别为38、28 和20 倍,维持推荐评级。